海印股份(000861)2024年一季报解读：营业外利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
广东海印集团股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“邵建明”。公司的主营业务为商业物业运营、金融服务等业务。公司的主要产品为物业出租及管理、房地产、百货业、酒店业、金融版块、文化版块。
根据海印股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.07亿元，同比基本持平。扣非净利润-2,059.34万元，较去年同期亏损有所减小。海印股份2024年第一季度净利润1.37亿元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为商业板块，占比高达68.94%。
1、商业板块
2023年商业板块营收6.43亿元，同比去年的5.88亿元小幅增长了9.32%。同期，2023年商业板块毛利率为44.0%，同比去年的37.63%增长了16.93%。
2018年，该产品名称由“物业出租及管理”变更为“商业板块”。
2、房产
2023年房产营收1.41亿元，同比去年的4.38亿元大幅下降了67.76%。同期，2023年房产毛利率为-1.88%，同比去年的24.17%大幅下降了107.78%。
2018年，该产品名称由“房地产”变更为“房产”。
3、百货业
2023年百货业营收6,463.56万元，同比去年的5,077.39万元增长了27.3%。同期，2023年百货业毛利率为89.05%，同比去年的89.38%基本持平。
营业外利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入基本持平，净利润扭亏为盈
2024年一季度，海印股份营业总收入为2.07亿元，去年同期为2.12亿元，同比基本持平，净利润为1.37亿元，去年同期为-9,105.83万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）营业外利润本期为1.61亿元，去年同期为-8.04万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为-1,437.25万元，去年同期为-8,420.08万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.07亿元 | 2.12亿元 | -2.75% |
| 营业成本 | 1.19亿元 | 1.34亿元 | -11.77% |
| 销售费用 | 631.56万元 | 2,642.18万元 | -76.10% |
| 管理费用 | 4,825.95万元 | 5,105.93万元 | -5.48% |
| 财务费用 | 4,095.01万元 | 7,631.90万元 | -46.34% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 878.05万元 | 788.48万元 | 11.36% |
2024年一季度主营业务利润为-1,437.25万元，去年同期为-8,420.08万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）财务费用本期为4,095.01万元，同比大幅下降46.34%；（2）销售费用本期为631.56万元，同比大幅下降76.10%；（3）毛利率本期为42.59%，同比增长了5.88%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
海印股份2024年一季度非主营业务利润为1.60亿元，去年同期为102.73万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,437.25万元 | -10.50% | -8,420.08万元 | 82.93% |
| 营业外收入 | 1.61亿元 | 117.59% | 21.55万元 | 74631.51% |
| 其他 | -58.15万元 | -0.43% | 140.36万元 | -141.43% |
| 净利润 | 1.37亿元 | 100.00% | -9,105.83万元 | 250.40% |
全国排名
截止到2025年3月7日，海印股份近十二个月的滚动营收为9.32亿元，在商业地产行业中，海印股份的全国排名为9名，全球排名为50名。
商业地产营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 新城发展控股 | 1208.0 | -6.14 | 8.79 | -55.79 |
| 新城控股 | 1192.0 | -6.43 | 7.37 | -63.58 |
| Mitsui Fudosan三井不动产 | 1159.0 | 5.89 | 109 | 20.13 |
| None | 842.0 | 5.16 | 36 | 6.24 |
| Mitsubishi Estate三菱地产 | 732.0 | 7.61 | 82 | 7.48 |
| 中国金茂 | 724.0 | 6.43 | -68.97 | -- |
| Sumitomo Realty & Development 住友不动产 | 470.0 | 1.79 | 86 | 7.81 |
| Simon Property 西蒙地产 | 432.0 | 5.24 | 172 | 1.77 |
| 大悦城 | 368.0 | -1.46 | -14.65 | -- |
| Unibail-Rodamco-Westfield | 257.0 | 9.32 | 11 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 海印股份 | 9.32 | -10.52 | -1.56 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
海印股份属于商业地产运营行业，核心业务涵盖商业物业租赁、百货零售及酒店管理。 近三年，受宏观经济波动及电商冲击，商业地产行业整体增速放缓，部分企业通过轻资产转型及精细化运营保持稳健发展。未来行业将加速向数字化运营、体验式消费场景升级及多元化业态融合方向转型，具备优质资产和运营能力的企业将主导市场，预计2025年商业地产运营市场规模将突破5.8万亿元，复合增长率约4.3%。
2、市场地位及占有率
海印股份在华南区域商业地产领域具备较强品牌影响力，核心商圈自持物业出租率长期维持100%，2024年上半年商业租金收入同比增长8%，但全国市场占有率不足1%，属于区域性龙头，尚未形成全国性规模化布局。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 海印股份（000861） | 华南区域商业地产运营商，核心业务为物业租赁及百货零售 | 2024年自持商业项目出租率100% 上半年租金收入超3亿元 |
| 大悦城控股（000031） | 央企背景商业地产综合开发商，布局全国核心城市综合体 | 2024年商业运营收入占比25% 购物中心出租率超92% |
| 新城控股（601155） | 住宅与商业双轮驱动，旗下“吾悦广场”覆盖全国 | 2024年商业租金收入超100亿元 项目数量达198个 |
| 华润置地（01109.HK） | 综合性地产开发企业，高端购物中心运营商 | 2024年购物中心出租率95% 零售额同比增长15% |
| 龙湖集团（00960.HK） | 全业态地产开发商，天街系列为核心商业品牌 | 2024年商业租金收入130亿元 轻资产项目占比提升至30% |
1、经营分析总结
最近5年一季度，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2024年一季度扣非净利润亏损2,447.21万元，亏损较上期有大幅好转。
2024年一季度主营利润亏损1,437.25万元，较去年同期的亏损有大幅好转，主要是因为财务费用、销售费用的大幅下降。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 37 | 16 | 22 | 28 | 15 |
| 行业中位数 | 52 | 70 | 51 | 70 | 50 |
| 行业排名 | 12 | 15 | 13 | 12 | 14 |
商业地产行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 全新好 | 75 | 中国国贸 | 88 |
| 2 | 中国国贸 | 68 | 全新好 | 76 |
| 3 | 北辰实业 | 62 | 北辰实业 | 66 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.68 | 0.75 | 0.64 | 0.67 | 0.67 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，海印股份近期的市盈率在历史上处在中等的水平。
在2025年01月23日，海印股份的PE-TTM是21.48，而商业物业经营行业的PE-TTM是25.92，海印股份低于商业物业经营行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
暂无本公司排名。
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 富森美 | 841 | 224 |
| 2 | 小商品城 | 1405 | 521 |
| 3 | 汇通能源 | 2173 | 969 |
文章来源：碧湾App
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