根据ST惠程2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收2.54亿元，同比小幅增长3.99%。扣非净利润-1.21亿元，较去年同期亏损有所减小。ST惠程2023年年度净利润195.57万元，业绩扭亏为盈。

公司主要从事电力行业、新能源行业、游戏行业，主要产品包括电气产品类和电动汽车充电桩类两项，其中电气产品类占比43.65%，电动汽车充电桩类占比33.46%。

2023年公司营收2.54亿元，与去年同期的2.44亿元相比，小幅增长了3.99%，主要是因为电动汽车充电桩类本期营收8,505.21万元，去年同期为1,289.43万元，同比大幅增长了近6倍。

2023年公司毛利率为29.47%，同比去年的28.98%基本持平。产品毛利率方面，2021-2023年电气产品类毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的26.88%，大幅下降到2023年的14.05%，2023年电动汽车充电桩类毛利率为25.67%，同比大幅增加526.1%。

从地区营收情况上来看，2021-2023年公司海外销售大幅下降，2021年海外销售828.50万元，2022年下降13.14%，2023年下降19.15%，同期2021年国内销售3.22亿元，2022年下降38.15%，2023年增长21.49%，国内外销售下降率基本持平。2022-2023年，国内营收占比从81.39%增长到95.08%，海外营收占比从18.61%下降到4.92%，国内不仅市场销售额在大幅增长，而且毛利率也从24.34%增长到27.48%。

在销售模式上，企业主要渠道为制造业务-直销，占主营业务收入的70.65%。2023年制造业务-直销营收1.75亿元，相较于去年增长27.32%，同期毛利率为17.98%，同比上涨0.02个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的56.60%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为14.17%、27.62%、41.26%，总体呈大幅增长趋势，公司对第一大客户(重庆连盛同辉科技有限公司)存在一定的依赖，2023年第一大客户(重庆连盛同辉科技有限公司)占总营收的比例高达25.85%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比持续下滑且整体大幅下滑，从2021年的43.97%下降至2023年的16.97%，锐减61%。

2023年年度，ST惠程营业总收入为2.54亿元，去年同期为2.44亿元，同比小幅增长3.99%，净利润为195.57万元，去年同期为-1.21亿元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是营业外利润本期为1.34亿元，去年同期为1,001.13万元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为-1.24亿元，去年同期为-1.17亿元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大原因是：

ST惠程2023年年度非主营业务利润为1.31亿元，去年同期为542.86万元，同比大幅增长。

2023年公司营收2.54亿元，同比小幅增长3.99%，虽然营收在增长，但是研发费用却在下降。

本期研发费用为1,755.41万元，同比大幅下降44.14%。归因于职工薪酬本期为1,146.30万元，去年同期为2,561.28万元，同比大幅下降了55.25%。

本期管理费用为1.32亿元，同比增长25.2%。管理费用增长的原因是：虽然中介费用本期为969.37万元，去年同期为2,495.69万元，同比大幅下降了61.16%，但是职工薪酬本期为8,137.92万元，去年同期为4,718.32万元，同比大幅增长了72.47%。

惠程科技2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为189.73万元，非经常性损益为1.23亿元。

本期非经常性损益项目概览表：

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

备注：主要系报告期内收到寇汉业绩承诺赔偿款所致

(1)本期计入利润的政府补助金额4,118.76万元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助4,118.76万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下40.04万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2023年报告期末，惠程科技用于投资的资产为9,833.04万元。投资所产生的收益对净利润的贡献为42.76万元，占净利润195.57万元的21.87%。

2023年度投资主要投资内容如表所示：

2022年度投资主要投资内容如表所示：

从投资收益来源方式来看，主要来源于互联星梦和按公允价值计量的投资性房地产公允价值变动收益。

企业的投资资产持续大幅下滑，由2019年的7.35亿元大幅下滑至2023年的2.27亿元，变化率为-69.08%，而企业的投资收益持续大幅上升，由2021年的-2,587.19万元大幅上升至2023年的42.76万元，变化率为101.65%。

2023年，企业应收账款合计1.75亿元，占总资产的18.50%，相较于去年同期的9,178.92万元大幅增长了90.21%。

2023年，企业信用减值损失918.47万元，导致企业净利润从盈利1,114.04万元下降至盈利195.57万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计675.44万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按账龄组合计提坏账准备，合计675.44万元。在按账龄组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备686.41万元。

本期，企业应收账款周转率为1.96。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从101天增加到了183天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为74.72%，12.88%和12.41%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从69.15%小幅上涨到74.72%。三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从19.83%大幅下降到12.41%。

2023年，惠程科技资产减值损失202.21万元，导致企业净利润从盈利397.78万元下降至盈利195.57万元，其中主要是存货跌价准备减值合计126.27万元。

其中，主要部分为发出商品本期计提126.27万元。

目前，发出商品的账面价值仍有3,056.41万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.52，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从48天增加到了102天，企业存货周转能力下降，2023年惠程科技存货余额合计6,618.15万元，占总资产的7.39%，同比去年的3,435.17万元大幅增长了92.66%，涨幅接近一倍。

从存货分类来看，发出商品占存货的比例最大，达到48.19%，余额同比增长498.23%；其次，原材料占比24.10%，余额同比增长32.76%。

2023年，惠程科技的无形资产合计3,731.97万元，占总资产的3.95%，相较于年初的1,273.15万元大幅增长193.13%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增3,030.51万元，主要为购置新增的2,600.40万元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计2,586.33万元。

2023年惠程科技固定资产合计1.15亿元，占总资产的12.15%，同比去年的1.49亿元下降了23.00%。

其中，固定资产减少主要是因为其他减少所导致的，本期企业减少固定资产1.60亿元，主要为其他减少的1.25亿元，占比77.95%。

电网设备行业 电网设备行业近三年在国家智能电网升级、新能源并网及充电桩建设推动下稳步增长，2024年市场规模突破3000亿元，年复合增速约8%。未来随着新型电力系统构建及“双碳”目标深化，配电自动化、储能并网设备需求将持续释放，预计2026年市场空间超4000亿元，高压设备国产化率提升与微电网技术突破将成为核心驱动力

ST惠程聚焦低压配电设备和充电桩领域，在细分市场处于第三梯队，2024年主营产品市占率不足1%，竞争优势较弱。公司近年通过重庆国资控股整合资源，但受限于研发投入不足及行业头部企业挤压，尚未形成规模化市场突破

从2019年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2019年的870人下降至2023年的441人。

其中，公司的生产人员人数上升了47.23%，从2022年的163人增加到2023年的240人，2023年生产人员整体占比较高，占员工总数的54.42%。但是，公司的销售人员人数下降了32.5%，从2022年的40人减少至2023年的27人，当前人数占员工总数的6.12%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从21.64万元上涨到了25.46万元。

最近10年内，公司扣非净利润基本处于亏损状态，近3年扣非净利润亏损持续收窄，2023年扣非净利润亏损较上期有所好转，主要依赖于投资收益。

公司主营利润近5年内均处于亏损状态，2023年主营利润亏损1.24亿元，较去年同期亏损有所加大，主要是因为管理费用的增长。

惠程科技对外股权投资最近5年，收益平均占净利润21.85%，对外股权投资平均占总资产的3.49%，平均投资收益率为5.09%。2023年对外股权投资2,892.54万元，占总资产3.06%，收益-207.63万元，占净利润106.17%。投资收益主要来源于重庆思极星能科技有限公司、重庆绿能启航私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）等。

2023年扣非净利润亏损1.21亿元，由于非经常性损益贡献了1.23亿元，净利润盈利195.57万元。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期惠程科技PE-TTM为负，参考价值不大。