东安动力(600178)2024年一季报深度解读：主营业务利润亏损增大
哈尔滨东安汽车动力股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“中国兵器装备集团有限公司”。公司主要从事为汽车发动机及其他零部件的生产、销售及其相关服务。主要产品包括汽车发动机、汽车变速箱、其他零部件、整车销售。
根据东安动力2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收10.28亿元，同比下降17.43%。扣非净利润-2,583.98万元，较去年同期亏损增大。东安动力2024年第一季度净利润362.65万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为汽车零部件制造业，主要产品包括发动机和变速器及其他两项，其中发动机占比74.95%，变速器及其他占比23.97%。
1、发动机
2021年-2023年发动机营收呈下降趋势，从2021年的54.43亿元，下降到2023年的40.51亿元。2020年-2023年发动机毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的16.13%，大幅下降到了2023年的7.96%。
2020年，该产品名称由“汽车发动机”变更为“发动机”。
2、变速器及其他
2023年变速器及其他营收12.95亿元，同比去年的14.02亿元小幅下降了7.64%。同期，2023年变速器及其他毛利率为0.41%，同比去年的7.96%大幅下降了94.85%。
信用减值损失收益较去年同期大幅下降推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比降低17.43%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，东安动力营业总收入为10.28亿元，去年同期为12.46亿元，同比下降17.43%，净利润为362.65万元，去年同期为-227.11万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然主营业务利润本期为-1,712.03万元，去年同期为-433.31万元，亏损增大；
但是（1）信用减值损失本期收益1,159.98万元，去年同期收益11.22万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为1,144.20万元，去年同期为496.19万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.28亿元 | 12.46亿元 | -17.43% |
| 营业成本 | 9.54亿元 | 11.54亿元 | -17.31% |
| 销售费用 | 2,200.40万元 | 2,612.48万元 | -15.77% |
| 管理费用 | 5,412.27万元 | 4,017.11万元 | 34.73% |
| 财务费用 | -688.37万元 | -901.14万元 | 23.61% |
| 研发费用 | 1,728.11万元 | 3,464.03万元 | -50.11% |
| 所得税费用 | 367.78万元 | - |
2024年一季度主营业务利润为-1,712.03万元，去年同期为-433.31万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为10.28亿元，同比下降17.43%；（2）毛利率本期为7.20%，同比有所下降了0.13%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
东安动力2024年一季度非主营业务利润为1,991.47万元，去年同期为573.98万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,712.03万元 | -472.09% | -433.31万元 | -295.11% |
| 投资收益 | -317.03万元 | -87.42% | 61.64万元 | -614.31% |
| 其他收益 | 1,144.20万元 | 315.51% | 496.19万元 | 130.60% |
| 信用减值损失 | 1,159.98万元 | 319.86% | 11.22万元 | 10235.17% |
| 其他 | 87.52万元 | 24.13% | 13.84万元 | 532.21% |
| 净利润 | 362.65万元 | 100.00% | -227.11万元 | 259.68% |
全球排名
截止到2025年6月20日，东安动力近十二个月的滚动营收为46亿元，在发动机行业中，东安动力的全球营收规模排名为10名，全国排名为4名。
发动机营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Cummins 康明斯 | 2452 | 12.39 | 284 | 22.80 |
| 潍柴动力 | 2157 | 1.95 | 114 | 7.21 |
| BorgWarner 博格华纳 | 1013 | -1.72 | 24 | -14.30 |
| 玉柴国际 | 191 | -3.46 | 3.23 | 5.81 |
| Deutz 道依茨 | 150 | 3.89 | 4.29 | 10.69 |
| 五菱汽车 | 79 | -17.98 | 0.51 | -- |
| 动力新科 | 65 | -35.77 | -19.99 | -- |
| 云内动力 | 47 | -16.16 | -12.17 | -- |
| Ricardo | 46 | 10.50 | 0.07 | -- |
| 东安动力 | 46 | -11.16 | 0.06 | -60.16 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
东安动力属于汽车零部件行业，专注于发动机及变速器系统的研发与生产。 近三年，汽车零部件行业受新能源转型驱动，增程式发动机、混动系统及轻量化技术需求激增，2023年新能源车渗透率突破35%。行业向电动化、智能化加速升级，国六标准推动技术迭代，预计2025年市场规模将超1.2万亿元，复合增长率约8%。
2、市场地位及占有率
东安动力在增程式发动机领域占据领先地位，为理想、东风岚图等新能源车企核心供应商，2024年增程器市占率约15%，但受行业竞争加剧及传统业务下滑影响，整体营收同比下降22.24%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 东安动力（600178） | 主营发动机及变速器系统 | 2024年增程器供货量超50万台，市占率15% |
| 湖南天雁（600698） | 专注涡轮增压器及发动机零部件 | 涡轮增压器配套一汽、东风，年产能300万件 |
| 奥联电子（300585） | 动力控制系统及传感器供应商 | 新能源电控系统营收占比2024年提升至35% |
| 长春一东（600148） | 离合器及传动系统制造商 | 商用车离合器市占率12%，配套重汽、陕汽 |
| 襄阳轴承（000678） | 轴承及精密零部件生产商 | 汽车轴承年产能超2000万套，配套比亚迪等 |
1、经营分析总结
近4年一季度公司扣非净利润持续下降，2024年一季度扣非净利润亏损1,469.84万元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近4年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润亏损1,712.03万元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 32 | 62 | 46 | 28 | 14 |
| 行业中位数 | 53 | 74 | 53 | 73 | 55 |
| 行业排名 | 67 | 82 | 49 | 85 | 95 |
发动机行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 华丰股份 | 80 | 华丰股份 | 85 |
| 2 | 潍柴动力 | 73 | 绿田机械 | 85 |
| 3 | 绿田机械 | 61 | 神驰机电 | 74 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.79 | 1.70 | 1.38 | 1.46 | 1.46 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| F值 | 分数 | 2 | 4 | 5 | 4 | 5 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 一般 | 一般 | 一般 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期东安动力PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 东安动力 | -0.102917 | 4262 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 东安动力 | -0.299758 | 4361 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
东安动力神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.102 | -0.299 | 89 | 4328 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 邦德股份 | 481 | 82 |
| 2 | 建邦科技 | 542 | 106 |
| 3 | 苏轴股份 | 625 | 131 |
文章来源：碧湾App
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