银座股份(600858)2024年一季报深度解读：资产负债率同比下降
银座集团股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“山东省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要从事商品的批发与零售业务。主要产品包括各类商品等。
根据银座股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收16.72亿元，同比基本持平。扣非净利润7,873.02万元，同比小幅下降8.66%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为商业。
1、商业
2023年商业营收44.73亿元，同比去年的43.52亿元基本持平。同期，2023年商业毛利率为28.73%，同比去年的28.22%基本持平。
2、房地产
2023年房地产营收417.29万元，同比去年的3,772.64万元大幅下降了88.94%。同期，2023年房地产毛利率为3.73%，同比去年的12.4%大幅下降了69.92%。
资产负债率同比下降
2024年一季度，企业资产负债率为76.19%，去年同期为79.48%，同比小幅下降了3.29%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为86.97亿元，同比小幅下降8.74%，另外总资产本期为114.15亿元，同比小幅下降4.81%。
1、有息负债近3年呈现下降趋势
有息负债从2022年一季度到2024年一季度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.52 | 0.46 | 0.44 | 0.42 | 0.45 |
| 速动比率 | 0.40 | 0.35 | 0.34 | 0.30 | 0.33 |
| 现金比率(%) | 0.34 | 0.27 | 0.29 | 0.27 | 0.27 |
| 资产负债率(%) | 76.19 | 79.48 | 80.00 | 81.62 | 72.64 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 12.20 | 2.87 | 3.25 | 4.62 | 9.43 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.17 | -0.01 | 0.09 | 0.33 | 0.06 |
| 货币资金/短期债务 | 0.70 | 0.52 | 0.54 | 0.64 | 0.53 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.17，去年同期为-0.01，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
另外货币资金/短期债务本期为0.70，去年同期为0.52，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
银座股份属于中国A股零售行业，主营业务为百货零售及商业地产运营。 近三年，零售行业受消费升级与数字化转型驱动，线上线下融合加速，2023年市场规模达47万亿元，年复合增长率约4.5%。未来三年，社区商业、即时零售及沉浸式消费场景将成核心增长点，预计2025年市场空间突破55万亿元，区域龙头通过供应链优化与业态创新持续提升竞争力。
2、市场地位及占有率
银座股份聚焦山东区域市场，依托国资背景布局百货、超市及购物中心业态，2024年位列中国连锁百强第68位，区域市占率约3.8%，但全国市场份额不足1%，仍属区域性中型零售企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 银座股份（600858） | 山东省国资百货零售及商业地产运营商 | 2024年超市业态营收占比超60% |
| 杭州解百（600814） | 浙江省老牌百货零售及文旅综合体开发商 | 2024年高端消费板块营收同比增长12% |
| 合肥百货（000417） | 安徽省区域零售龙头，覆盖百货超市连锁 | 2025年一季度社区生鲜业务规模同比增18% |
| 重庆百货（600729） | 西南地区零售龙头，混改后加速业态整合 | 2024年数字化会员贡献营收占比达35% |
| 百联股份（600827） | 上海国资零售巨头，全渠道多业态布局 | 2024年奥特莱斯业务市占率全国前五 |
1、经营分析总结
近5年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润8,859.91万元。
2020-2023年一季度公司主营利润持续增长，2024年一季度主营利润1.25亿元，主要是因为销售费用的小幅增长。
总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 56 | 71 | 50 | 58 | 55 |
| 行业中位数 | 53 | 72 | 51 | 66 | 55 |
| 行业排名 | 5 | 9 | 9 | 10 | 9 |
百货零售行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 合百集团 | 69 | 国芳集团 | 81 |
| 2 | 华联股份 | 67 | 重庆百货 | 79 |
| 3 | 重庆百货 | 67 | 中兴商业 | 78 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.64 | 0.75 | 0.57 | 0.59 | 0.44 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，银座股份近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，银座股份的PE-TTM是31.82，而多业态零售行业的PE-TTM是16.92，银座股份的PE-TTM相比多业态零售行业的PE-TTM较高。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 银座股份 | 2.784118 | 1780 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 银座股份 | 5.260626 | 506 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
银座股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.7841 | 5.2606 | 6 | 1059 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 北京人力 | 844 | 226 |
| 2 | 大商股份 | 961 | 283 |
| 3 | 重庆百货 | 1093 | 362 |
文章来源：碧湾App
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