滨江集团(002244)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
杭州滨江房产集团股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“戚金兴”。公司的主营业务为房地产开发及其延伸业务的经营。公司的主要产品有房地产、酒店、物业服务。
根据滨江集团2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收137.01亿元，同比大幅增长35.85%。扣非净利润6.48亿元，同比增长19.77%。滨江集团2024年第一季度净利润8.02亿元，业绩同比小幅下降13.41%。本期经营活动产生的现金流净额为-23.78亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
1、营业总收入同比大幅增加35.85%，净利润同比小幅降低13.41%
2024年一季度，滨江集团营业总收入为137.01亿元，去年同期为100.86亿元，同比大幅增长35.85%，净利润为8.02亿元，去年同期为9.26亿元，同比小幅下降13.41%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益3,758.45万元，去年同期损失5,640.59万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为10.97亿元，去年同期为13.86亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降20.82%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 137.01亿元 | 100.86亿元 | 35.85% |
| 营业成本 | 120.46亿元 | 79.95亿元 | 50.66% |
| 销售费用 | 1.58亿元 | 2.01亿元 | -21.39% |
| 管理费用 | 1.55亿元 | 1.15亿元 | 35.36% |
| 财务费用 | 9,151.53万元 | 1.78亿元 | -48.60% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 3.71亿元 | 4.01亿元 | -7.56% |
2024年一季度主营业务利润为10.97亿元，去年同期为13.86亿元，同比下降20.82%。
虽然营业总收入本期为137.01亿元，同比大幅增长35.85%，不过毛利率本期为12.08%，同比大幅下降了8.65%，导致主营业务利润同比下降。
全国排名
截止到2025年6月20日，滨江集团近十二个月的滚动营收为692亿元，在住宅地产行业中，滨江集团的全国排名为7名，全球排名为25名。
住宅地产营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 万科A | 3432 | -8.83 | -494.78 | -- |
| 万科企业 | 3432 | -8.83 | -494.78 | -- |
| 保利发展 | 3117 | 3.02 | 50 | -43.27 |
| 华润置地 | 2788 | 9.54 | 256 | -7.58 |
| Daiwa House Industry 大和房建 | 2693 | 6.98 | 161 | 13.00 |
| D.R. Horton 霍顿房屋 | 2646 | 9.84 | 342 | 4.44 |
| Lennar 莱纳 | 2548 | 9.32 | 283 | -3.89 |
| 碧桂园 | 2528 | -21.53 | -328.35 | -- |
| 绿地控股 | 2409 | -23.81 | -155.52 | -- |
| 中国恒大 | 2301 | -21.61 | -1059.14 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 滨江集团 | 692 | 22.11 | 25 | -5.61 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
滨江集团属于房地产开发行业，主营业务涵盖住宅开发、商业地产运营及代建服务。 房地产开发行业近三年受市场调整影响，整体增速放缓，但核心城市韧性凸显。2023年全国商品房销售额同比降幅收窄至5.8%，杭州等重点城市表现稳健。未来行业将加速分化，资源向财务稳健、布局核心城市的企业集中，代建等轻资产模式成为新增长点，预计2025年头部企业市占率将进一步提升。
2、市场地位及占有率
滨江集团连续6年蝉联杭州市场销售冠军，2024年以杭州为核心的长三角区域贡献超85%营收，杭州单城市占率超30%。全国销售排名稳居前15，2024年销售额位列克而瑞榜单第11位，权益销售回款规模居行业前列。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 滨江集团（002244.SZ） | 深耕长三角的综合性房企，以住宅开发为核心，代建业务重启 | 2024年杭州市场占有率超30%，代建项目签约规模同比增80% |
| 保利发展（600048.SH） | 全国性龙头房企，布局一二线城市及城市群 | 2024年销售额居行业前三，核心城市土储占比超65% |
| 万科A（000002.SZ） | 多元化业务协同的行业标杆，覆盖开发、物业、物流等领域 | 2024年经营性现金流净额同比增12%，物业收入占比提升至18% |
| 招商蛇口（001979.SZ） | 聚焦“前港-中区-后城”模式的综合开发运营商 | 2024年持有型物业收入突破120亿元，REITs发行规模行业领先 |
| 新城控股（601155.SH） | 住宅与商业双轮驱动，吾悦广场为核心商业品牌 | 2024年商业运营收入同比增25%，轻资产输出项目占比提升至40% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润8.02亿元，较上期有所下降。
由于毛利率的大幅下降，2024年一季度主营利润10.97亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 46 | 86 | 56 | 74 | 53 |
| 行业中位数 | 44 | 60 | 41 | 48 | 33 |
| 行业排名 | 24 | 6 | 8 | 8 | 11 |
住宅地产行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 荣安地产 | 82 | 沙河股份 | 90 |
| 2 | 沙河股份 | 77 | 津滨发展 | 88 |
| 3 | 湖南投资 | 58 | 顺发恒业 | 87 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.72 | 0.78 | 0.71 | 0.65 | 0.68 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，滨江集团近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，滨江集团的PE-TTM是15.58，而住宅开发行业的PE-TTM是18.65，滨江集团低于住宅开发行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 滨江集团 | 0.730941 | 3615 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 滨江集团 | 5.235844 | 512 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
滨江集团神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.7309 | 5.2358 | 16 | 2172 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 津滨发展 | 317 | 42 |
| 2 | 春兰股份 | 941 | 267 |
| 3 | 衢州发展 | 971 | 287 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
