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中国中铁(601390)2024年一季报深度解读:主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降

中国中铁股份有限公司于2007年上市。公司主营业务为基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造、房地产开发以及其他业务。公司是全球最大的多功能综合型建设集团之一,能够为客户提供全套工程和工业产品及相关服务。

根据中国中铁2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收2,656.46亿元,同比基本持平。扣非净利润71.69亿元,同比小幅下降3.30%。中国中铁2024年第一季度净利润80.27亿元,业绩同比小幅下降9.47%。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主要业务为基础设施建设,占比高达86.08%。

1、基础设施建设

2016年-2023年基础设施建设营收呈大幅增长趋势,从2016年的5,514.86亿元,大幅增长到2023年的10,875.85亿元。2016年-2023年基础设施建设毛利率呈大幅增长趋势,从2016年的6.59%,大幅增长到了2023年的8.86%。

2018年,该产品名称由“基建建设”变更为“基础设施建设”。

2、房地产开发

2023年房地产开发营收509.14亿元,同比去年的534.59亿元小幅下降了4.76%。2019年-2023年房地产开发毛利率呈大幅下降趋势,从2019年的29.16%,大幅下降到了2023年的14.51%。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 2,656.46亿元 - - -
净利润 80.27亿元 - - -
2023 营业收入 2,726.25亿元 3,181.41亿元 2,937.55亿元 3,789.54亿元
净利润 88.66亿元 93.98亿元 80.55亿元 113.17亿元
2022 营业收入 2,670.97亿元 2,934.90亿元 2,894.65亿元 3,043.06亿元
净利润 83.07亿元 85.01亿元 82.45亿元 99.14亿元
2021 营业收入 2,370.41亿元 2,611.98亿元 2,719.79亿元 3,030.54亿元
净利润 70.21亿元 73.29亿元 79.30亿元 81.88亿元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占20%、二季度占25%、三季度占25%、四季度占30%

PART 3
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主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降

1、净利润同比小幅下降9.47%

本期净利润为80.27亿元,去年同期88.66亿元,同比小幅下降9.47%。

净利润同比小幅下降的原因是:

虽然(1)资产减值损失本期损失8,303.20万元,去年同期损失3.10亿元,同比大幅下降;(2)信用减值损失本期损失5.82亿元,去年同期损失7.96亿元,同比下降。

但是(1)主营业务利润本期为95.66亿元,去年同期为105.18亿元,同比小幅下降;(2)投资收益本期为5.80亿元,去年同期为8.79亿元,同比大幅下降。

2、主营业务利润同比小幅下降9.05%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 2,656.46亿元 2,726.25亿元 -2.56%
营业成本 2,422.61亿元 2,477.41亿元 -2.21%
销售费用 13.47亿元 15.10亿元 -10.82%
管理费用 67.11亿元 64.42亿元 4.18%
财务费用 10.22亿元 11.28亿元 -9.44%
研发费用 34.68亿元 38.38亿元 -9.64%
所得税费用 18.34亿元 19.07亿元 -3.81%

2024年一季度主营业务利润为95.66亿元,去年同期为105.18亿元,同比小幅下降9.05%。

主营业务利润同比小幅下降主要是由于(1)营业总收入本期为2,656.46亿元,同比有所下降2.56%;(2)毛利率本期为8.80%,同比小幅下降了0.33%。

PART 4
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全球排名

截止到2025年6月20日,中国中铁近十二个月的滚动营收为11603亿元,在建筑行业中,中国中铁的全球营收规模排名为2名,全国排名为2名。

建筑营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
中国建筑 21871 4.96 462 -3.51
中国中铁 11603 2.63 279 0.32
中国铁建 10672 1.52 222 -3.46
中国交建 7719 4.03 234 9.13
中国交通建设 7682 4.02 239 9.14
中国电建 6346 12.22 120 11.65
Vinci 万喜 6024 13.34 403 23.26
Bouygues 布依格 4702 14.75 88 -2.03
ACS 3447 14.36 69 -35.23
上海建工 3002 2.22 22 -16.84

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

中国中铁属于交通基础设施建设行业,核心业务涵盖铁路、公路、城市轨道交通等领域的工程承包与建设。 近三年,交通基建行业受国家“十四五”规划及新基建政策推动,年均投资规模超3.5万亿元,铁路固定资产投资连续三年保持8000亿元以上,城轨市场年均增速超10%。未来行业将向智能化、绿色化升级,高铁网络加密、都市圈轨交扩容及海外“一带一路”项目拓展将驱动市场空间稳步增长,预计2025年市场规模突破4.2万亿元。

2、市场地位及占有率

中国中铁是国内交通基建领域龙头企业,铁路工程市场占有率长期稳居45%以上,城市轨道交通工程占比超35%,高速公路建设市场份额约10%,综合市场地位位列全球承包商前三。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
中国中铁(601390) 以铁路、城轨为核心的综合基建承包商,涵盖设计、施工、设备制造全产业链 铁路工程市占率45% 城市轨交市占率35%
中国铁建(601186) 铁路及公路建设领域头部企业,具备勘察设计、施工总承包一体化能力 铁路工程市占率40% 公路工程市占率15%
中国交建(601800) 港口航道、公路桥梁建设龙头,海外工程占比显著 港口工程市占率70% 公路投资运营营收占比18%
中国建筑(601668) 全球最大房建承包商,基建业务涵盖高铁、城市综合开发 基建业务营收占比22% 房建市占率超30%
中国中冶(601618) 冶金工程领先企业,拓展市政、交通等基建领域 冶金工程市占率60% 基建新签合同额占比35%

总结
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1、经营分析总结

2020-2023年一季度公司净利润持续增长,2024年一季度净利润80.27亿元,较上期有所下降。

2020-2023年一季度公司主营利润持续增长,由于营收和毛利率的同步下降,2024年一季度主营利润95.66亿元,较去年同期有所下降。

总体来说,公司盈利能力较差,但是在行业中却处于较高水平。

2、经营评分及排名

经营评分:45 总排名:3223/5196
行业排名(建筑):13/31
2023年一季报 2023年中报 2023年三季报 2023年年报 2024年一季报
评分 47 63 48 64 45
行业中位数 46 62 46 61 45
行业排名 7 11 6 4 9

建筑行业经营评分排名前三名


排名 2024年一季度 经营评分 2023年年度 经营评分
1 宏润建设 68 祥龙电业 83
2 祥龙电业 61 北方国际 80
3 北方国际 57 重庆路桥 71

3、特别预警


科目 2024一季报 2023年报 2023三季报 2023中报 2023一季报
Z值 分数 0.98 1.05 1.00 1.03 1.05
描述 堪忧 堪忧 堪忧 堪忧 堪忧

注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。

Z值分数 财务状况
分值 >= 2.675 良好
2.675 >分值>= 1.81 不稳定
分值 < 1.81 堪忧

4、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2025年01月23日)

可以看到,中国中铁近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年01月23日,中国中铁的PE-TTM是4.83,而基建市政工程行业的PE-TTM是6.60,中国中铁低于基建市政工程行业的PE-TTM。

5、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
中国中铁 1.130544 3233

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
中国中铁 4.481371 733

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

中国中铁神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
1.1305 4.4813 11 2076

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 宏润建设 2021 872
2 四川路桥 2636 1283
3 苏文电能 3154 1586


文章来源:碧湾App

免责声明:上述所有信息均基于市场公开数据,经数据自动处理技术和人工智能算法产生,碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考,不构成任何投资建议,不代表碧湾观点,投资者据此操作,风险自担。

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