中国中铁(601390)2024年一季报深度解读:主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
中国中铁股份有限公司于2007年上市。公司主营业务为基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造、房地产开发以及其他业务。公司是全球最大的多功能综合型建设集团之一,能够为客户提供全套工程和工业产品及相关服务。
根据中国中铁2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收2,656.46亿元,同比基本持平。扣非净利润71.69亿元,同比小幅下降3.30%。中国中铁2024年第一季度净利润80.27亿元,业绩同比小幅下降9.47%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为基础设施建设,占比高达86.08%。
1、基础设施建设
2016年-2023年基础设施建设营收呈大幅增长趋势,从2016年的5,514.86亿元,大幅增长到2023年的10,875.85亿元。2016年-2023年基础设施建设毛利率呈大幅增长趋势,从2016年的6.59%,大幅增长到了2023年的8.86%。
2018年,该产品名称由“基建建设”变更为“基础设施建设”。
2、房地产开发
2023年房地产开发营收509.14亿元,同比去年的534.59亿元小幅下降了4.76%。2019年-2023年房地产开发毛利率呈大幅下降趋势,从2019年的29.16%,大幅下降到了2023年的14.51%。
分季度财务指标
年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
---|---|---|---|---|---|
2024 | 营业收入 | 2,656.46亿元 | - | - | - |
净利润 | 80.27亿元 | - | - | - | |
2023 | 营业收入 | 2,726.25亿元 | 3,181.41亿元 | 2,937.55亿元 | 3,789.54亿元 |
净利润 | 88.66亿元 | 93.98亿元 | 80.55亿元 | 113.17亿元 | |
2022 | 营业收入 | 2,670.97亿元 | 2,934.90亿元 | 2,894.65亿元 | 3,043.06亿元 |
净利润 | 83.07亿元 | 85.01亿元 | 82.45亿元 | 99.14亿元 | |
2021 | 营业收入 | 2,370.41亿元 | 2,611.98亿元 | 2,719.79亿元 | 3,030.54亿元 |
净利润 | 70.21亿元 | 73.29亿元 | 79.30亿元 | 81.88亿元 |
2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占20%、二季度占25%、三季度占25%、四季度占30%
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降9.47%
本期净利润为80.27亿元,去年同期88.66亿元,同比小幅下降9.47%。
净利润同比小幅下降的原因是:
虽然(1)资产减值损失本期损失8,303.20万元,去年同期损失3.10亿元,同比大幅下降;(2)信用减值损失本期损失5.82亿元,去年同期损失7.96亿元,同比下降。
但是(1)主营业务利润本期为95.66亿元,去年同期为105.18亿元,同比小幅下降;(2)投资收益本期为5.80亿元,去年同期为8.79亿元,同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降9.05%
主要财务数据表
本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|
营业总收入 | 2,656.46亿元 | 2,726.25亿元 | -2.56% |
营业成本 | 2,422.61亿元 | 2,477.41亿元 | -2.21% |
销售费用 | 13.47亿元 | 15.10亿元 | -10.82% |
管理费用 | 67.11亿元 | 64.42亿元 | 4.18% |
财务费用 | 10.22亿元 | 11.28亿元 | -9.44% |
研发费用 | 34.68亿元 | 38.38亿元 | -9.64% |
所得税费用 | 18.34亿元 | 19.07亿元 | -3.81% |
2024年一季度主营业务利润为95.66亿元,去年同期为105.18亿元,同比小幅下降9.05%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于(1)营业总收入本期为2,656.46亿元,同比有所下降2.56%;(2)毛利率本期为8.80%,同比小幅下降了0.33%。
全球排名
截止到2025年6月20日,中国中铁近十二个月的滚动营收为11603亿元,在建筑行业中,中国中铁的全球营收规模排名为2名,全国排名为2名。
建筑营收排名
公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
---|---|---|---|---|
中国建筑 | 21871 | 4.96 | 462 | -3.51 |
中国中铁 | 11603 | 2.63 | 279 | 0.32 |
中国铁建 | 10672 | 1.52 | 222 | -3.46 |
中国交建 | 7719 | 4.03 | 234 | 9.13 |
中国交通建设 | 7682 | 4.02 | 239 | 9.14 |
中国电建 | 6346 | 12.22 | 120 | 11.65 |
Vinci 万喜 | 6024 | 13.34 | 403 | 23.26 |
Bouygues 布依格 | 4702 | 14.75 | 88 | -2.03 |
ACS | 3447 | 14.36 | 69 | -35.23 |
上海建工 | 3002 | 2.22 | 22 | -16.84 |
注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中国中铁属于交通基础设施建设行业,核心业务涵盖铁路、公路、城市轨道交通等领域的工程承包与建设。 近三年,交通基建行业受国家“十四五”规划及新基建政策推动,年均投资规模超3.5万亿元,铁路固定资产投资连续三年保持8000亿元以上,城轨市场年均增速超10%。未来行业将向智能化、绿色化升级,高铁网络加密、都市圈轨交扩容及海外“一带一路”项目拓展将驱动市场空间稳步增长,预计2025年市场规模突破4.2万亿元。
2、市场地位及占有率
中国中铁是国内交通基建领域龙头企业,铁路工程市场占有率长期稳居45%以上,城市轨道交通工程占比超35%,高速公路建设市场份额约10%,综合市场地位位列全球承包商前三。
3、主要竞争对手
公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
---|---|---|
中国中铁(601390) | 以铁路、城轨为核心的综合基建承包商,涵盖设计、施工、设备制造全产业链 | 铁路工程市占率45% 城市轨交市占率35% |
中国铁建(601186) | 铁路及公路建设领域头部企业,具备勘察设计、施工总承包一体化能力 | 铁路工程市占率40% 公路工程市占率15% |
中国交建(601800) | 港口航道、公路桥梁建设龙头,海外工程占比显著 | 港口工程市占率70% 公路投资运营营收占比18% |
中国建筑(601668) | 全球最大房建承包商,基建业务涵盖高铁、城市综合开发 | 基建业务营收占比22% 房建市占率超30% |
中国中冶(601618) | 冶金工程领先企业,拓展市政、交通等基建领域 | 冶金工程市占率60% 基建新签合同额占比35% |
1、经营分析总结
2020-2023年一季度公司净利润持续增长,2024年一季度净利润80.27亿元,较上期有所下降。
2020-2023年一季度公司主营利润持续增长,由于营收和毛利率的同步下降,2024年一季度主营利润95.66亿元,较去年同期有所下降。
总体来说,公司盈利能力较差,但是在行业中却处于较高水平。
2、经营评分及排名
2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
---|---|---|---|---|---|
评分 | 47 | 63 | 48 | 64 | 45 |
行业中位数 | 46 | 62 | 46 | 61 | 45 |
行业排名 | 7 | 11 | 6 | 4 | 9 |
建筑行业经营评分排名前三名
排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
---|---|---|---|---|
1 | 宏润建设 | 68 | 祥龙电业 | 83 |
2 | 祥龙电业 | 61 | 北方国际 | 80 |
3 | 北方国际 | 57 | 重庆路桥 | 71 |
3、特别预警
科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
---|---|---|---|---|---|---|
Z值 | 分数 | 0.98 | 1.05 | 1.00 | 1.03 | 1.05 |
描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
Z值分数 | 财务状况 |
---|---|
分值 >= 2.675 | 良好 |
2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM(截止至2025年01月23日)
可以看到,中国中铁近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日,中国中铁的PE-TTM是4.83,而基建市政工程行业的PE-TTM是6.60,中国中铁低于基建市政工程行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。
1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)
有形资本回报率
公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
---|---|---|
中国中铁 | 1.130544 | 3233 |
2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。
企业收益率
公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
---|---|---|
中国中铁 | 4.481371 | 733 |
3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。
中国中铁神奇公式排名
有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
1.1305 | 4.4813 | 11 | 2076 |
行业排名前3公司神奇公式排名
行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
1 | 宏润建设 | 2021 | 872 |
2 | 四川路桥 | 2636 | 1283 |
3 | 苏文电能 | 3154 | 1586 |
文章来源:碧湾App
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