全信股份(300447)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
南京全信传输科技股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“陈祥楼”。公司主营业务为从事军用光电线缆及组件、光电元器件、FC光纤高速网络及多协议网络解决方案、光电系统集成等系列产品的研发、生产、销售和服务等业务。主要产品分为高性能传输线缆、线缆组件、光电系统。
根据全信股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.77亿元，同比小幅下降13.80%。扣非净利润3,191.05万元，同比大幅下降48.61%。全信股份2024年第一季度净利润3,277.07万元，业绩同比大幅下降48.36%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为制造业，主要产品包括高性能传输线缆和组件和光电系统和FC产品两项，其中高性能传输线缆和组件占比71.16%，光电系统和FC产品占比27.54%。
1、高性能传输线缆和组件
2023年高性能传输线缆和组件营收7.38亿元，同比去年的7.97亿元小幅下降了7.44%。2021年-2023年高性能传输线缆和组件毛利率呈下降趋势，从2021年的48.77%，下降到了2023年的37.69%。
2、光电系统和FC产品
2021年-2023年光电系统和FC产品营收呈大幅增长趋势，从2021年的2.18亿元，大幅增长到2023年的2.85亿元。2021年-2023年光电系统和FC产品毛利率呈增长趋势，从2021年的39.11%，增长到了2023年的45.02%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低13.80%，净利润同比大幅降低48.36%
2024年一季度，全信股份营业总收入为2.77亿元，去年同期为3.22亿元，同比小幅下降13.80%，净利润为3,277.07万元，去年同期为6,345.83万元，同比大幅下降48.36%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为5,242.78万元，去年同期为8,431.67万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失1,847.68万元，去年同期损失1,382.76万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降37.82%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.77亿元 | 3.22亿元 | -13.80% |
| 营业成本 | 1.66亿元 | 1.70亿元 | -1.76% |
| 销售费用 | 826.22万元 | 897.19万元 | -7.91% |
| 管理费用 | 2,738.82万元 | 3,473.20万元 | -21.14% |
| 财务费用 | -139.45万元 | 45.36万元 | -407.42% |
| 研发费用 | 2,239.10万元 | 2,143.29万元 | 4.47% |
| 所得税费用 | 388.03万元 | 794.25万元 | -51.15% |
2024年一季度主营业务利润为5,242.78万元，去年同期为8,431.67万元，同比大幅下降37.82%。
虽然管理费用本期为2,738.82万元，同比下降21.14%，不过营业总收入本期为2.77亿元，同比小幅下降13.80%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润亏损增大
全信股份2024年一季度非主营业务利润为-1,577.68万元，去年同期为-1,291.59万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5,242.78万元 | 159.98% | 8,431.67万元 | -37.82% |
| 信用减值损失 | -1,847.68万元 | -56.38% | -1,382.76万元 | -33.62% |
| 其他 | 272.06万元 | 8.30% | 98.40万元 | 176.48% |
| 净利润 | 3,277.07万元 | 100.00% | 6,345.83万元 | -48.36% |
全国排名
截止到2025年6月20日，全信股份近十二个月的滚动营收为9.1亿元，在军工电子行业中，全信股份的全国排名为9名，全球排名为17名。
军工电子营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Thales 泰雷兹 | 1703 | 8.32 | 118 | 9.24 |
| L3Harris Technologies | 1533 | 7.72 | 108 | 12.25 |
| Elbit Systems | 491 | 8.96 | 23 | 5.39 |
| Teledyne Technologies | 408 | 7.11 | 59 | 22.53 |
| Aselsan Elektronik | 219 | 81.40 | 28 | 28.98 |
| Hensoldt 亨索尔特 | 185 | 21.28 | 8.94 | 92.86 |
| 航天电子 | 143 | -3.70 | 5.48 | -0.07 |
| 中国长城 | 142 | -7.23 | -14.79 | -- |
| Mercury Systems 美科利 | 60 | -3.31 | -9.90 | -- |
| 振华科技 | 52 | -2.64 | 9.70 | -13.34 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 全信股份 | 9.1 | -1.06 | 0.18 | -52.24 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
全信股份属于国防军工行业下的军工电子细分领域，专注于军用光电传输系统及组件研发制造。 军工电子行业近三年在装备信息化、国产替代及新一代武器系统升级驱动下，年均复合增长率超12%。2024年市场规模预计突破4800亿元，未来五年将受益于卫星互联网、高精度制导及无人装备渗透率提升，光电综合通信技术应用场景持续拓宽，轻型化、高速率传输需求推动行业向智能化、模块化发展。
2、市场地位及占有率
全信股份为国内军用光电传输领域头部企业，主导多项国家军用标准制定，在航空线缆组件细分市场占有率约18%-22%，位列前三；其FC光纤网络产品在舰船通信系统配套占比超30%，技术壁垒与先发优势显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 全信股份（300447） | 主营军用光电线缆、FC光纤网络及系统集成，覆盖五大军工领域 | 2024年航空线缆组件市占率22%，舰船FC产品配套占比30% |
| 中航光电（002179） | 军用连接器及组件龙头，产品涵盖航空航天电子系统 | 2024年军用连接器市占率35%，营收占比军工业务超85% |
| 航天发展（000547） | 电子对抗与电磁防护核心供应商，涉及卫星通信及5G军用化 | 2024年电子战系统营收同比增24%，占主营业务62% |
| 振华科技（000733） | 高端军用电子元件制造商，聚焦集成电路及LTCC技术 | 2024年LTCC器件供货规模达2.3亿元，市占率19% |
| 海格通信（002465） | 军用无线通信与北斗导航设备龙头，布局卫星互联网终端 | 2024年北斗三号终端出货量同比增37%，营收占比41% |
1、经营分析总结
2020-2023年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润3,277.07万元，较上期大幅下降。
2020-2023年一季度公司主营利润持续增长，由于营收的小幅下降，2024年一季度主营利润5,242.78万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 53 | 69 | 49 | 65 | 51 |
| 行业中位数 | 48 | 66 | 45 | 59 | 43 |
| 行业排名 | 17 | 20 | 16 | 24 | 17 |
军工电子行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 振华科技 | 66 | 振华科技 | 90 |
| 2 | 宏达电子 | 55 | 宏达电子 | 76 |
| 3 | 思科瑞 | 54 | 智明达 | 69 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，全信股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，全信股份的PE-TTM是59.19，而军工电子行业的PE-TTM是61.43，全信股份低于军工电子行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 全信股份 | 1.730823 | 2644 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 全信股份 | 1.439342 | 2837 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
全信股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.7308 | 1.4393 | 16 | 2880 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 雷电微力 | 1609 | 630 |
| 2 | 振华风光 | 2080 | 915 |
| 3 | 宏达电子 | 2137 | 944 |
文章来源：碧湾App
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