怡亚通(002183)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长
深圳市怡亚通供应链股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“深圳市国资委”。公司的主营业务是供应链管理服务。公司的主要产品包括广度供应链业务、深度供应链业务、物流平台业务。
根据怡亚通2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收203.05亿元，同比基本持平。扣非净利润909.24万元，同比大幅下降52.56%。怡亚通2024年第一季度净利润333.68万元，业绩同比大幅下降86.18%。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低86.18%
2024年一季度，怡亚通营业总收入为203.05亿元，去年同期为198.01亿元，同比基本持平，净利润为333.68万元，去年同期为2,414.64万元，同比大幅下降86.18%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-1,456.91万元，去年同期为-3,201.97万元，亏损有所减小；
但是投资收益本期为2,212.52万元，去年同期为7,690.96万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅增长141.24%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 203.05亿元 | 198.01亿元 | 2.55% |
| 营业成本 | 194.69亿元 | 189.50亿元 | 2.74% |
| 销售费用 | 2.02亿元 | 2.16亿元 | -6.47% |
| 管理费用 | 3.31亿元 | 3.02亿元 | 9.52% |
| 财务费用 | 2.68亿元 | 3.04亿元 | -12.11% |
| 研发费用 | 500.72万元 | 423.00万元 | 18.37% |
| 所得税费用 | 179.41万元 | 462.98万元 | -61.25% |
2024年一季度主营业务利润为1,207.89万元，去年同期为500.71万元，同比大幅增长141.24%。
虽然毛利率本期为4.12%，同比小幅下降了0.18%，不过营业总收入本期为203.05亿元，同比有所增长2.55%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润由盈转亏
怡亚通2024年一季度非主营业务利润为-694.80万元，去年同期为2,376.91万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,207.89万元 | 361.99% | 500.71万元 | 141.24% |
| 投资收益 | 2,212.52万元 | 663.07% | 7,690.96万元 | -71.23% |
| 其他 | -2,628.87万元 | -787.85% | -5,192.50万元 | 49.37% |
| 净利润 | 333.68万元 | 100.00% | 2,414.64万元 | -86.18% |
全球排名
截止到2025年6月20日，怡亚通近十二个月的滚动营收为776亿元，在供应链管理行业中，怡亚通的全球营收规模排名为5名，全国排名为2名。
供应链管理营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| SYNNEX 新聚思 | 4202 | 22.74 | 50 | 20.37 |
| 厦门象屿 | 3667 | -7.45 | 14 | -13.08 |
| Ryder System 莱德系统 | 908 | 9.35 | 35 | -1.97 |
| 利丰 | 821 | -11.90 | 3.66 | -41.70 |
| 怡亚通 | 776 | 3.38 | 1.06 | -40.65 |
| Owens & Minor 欧麦斯麦能 | 769 | 3.03 | -26.07 | -- |
| 中国铁物 | 381 | -13.62 | 4.59 | -22.26 |
| Berli Jucker | 377 | 7.26 | 8.83 | 3.73 |
| 瑞茂通 | 315 | -12.88 | 0.67 | -56.68 |
| 福然德 | 113 | 4.26 | 3.17 | -2.16 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
怡亚通属于供应链管理服务行业，聚焦于整合型数字化综合商社模式。 近三年，供应链行业受数字化转型与全球化驱动加速整合，2023年市场规模约3.5万亿元，年复合增长率超8%。未来趋势集中于智能化（如AI+物联网应用）、绿色供应链及跨境服务，预计2025年市场空间突破4.2万亿元，跨境供应链占比将提升至35%。
2、市场地位及占有率
怡亚通为国内供应链龙头，2023年业务规模超1400亿元，市场占有率约3.5%，位列行业前三，其产业链整合能力及品牌孵化业务形成差异化优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 怡亚通（002183） | 整合型供应链服务商，业务覆盖平台服务、产业链运营、品牌孵化 | 2024年供应链平台业务营收占比超75%，品牌孵化项目营收同比增42% |
| 厦门象屿（600057） | 大宗商品供应链综合服务商，布局全球物流网络 | 2024年金属矿产供应链营收占比68%，仓储规模达1500万吨级 |
| 建发股份（600153） | 供应链运营与地产双主业，聚焦冶金、纺织、汽车领域 | 2024年供应链运营收入超8000亿元，纸浆进口量全国第一 |
| 物产中大（600704） | 金属、能源、化工供应链服务商，拓展跨境大宗贸易 | 2024年金属供应链营收占65%，新能源材料业务规模同比增58% |
| 飞马国际（002210） | 环保新能源供应链服务商，布局循环经济与再生资源 | 2024年环保供应链业务占比超50%，动力电池回收规模突破10万吨级 |
1、经营分析总结
近4年一季度公司扣非净利润持续下降，2024年一季度扣非净利润亏损820.73万元，同比去年由盈转亏。
公司主营利润近3年一季度持续增长，由于营收的增长，2024年一季度主营利润1,207.89万元，较去年同期大幅增长。
2、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，怡亚通近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，怡亚通的PE-TTM是125.67，而中间产品及消费品供应链服务行业的PE-TTM是38.38，怡亚通的PE-TTM远高于中间产品及消费品供应链服务行业的PE-TTM。
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 怡亚通 | 1.062442 | 3292 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 怡亚通 | 2.439654 | 1931 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
怡亚通神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.0624 | 2.4396 | 4 | 2747 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 海晨股份 | 1206 | 410 |
| 2 | 畅联股份 | 1785 | 730 |
| 3 | 东方嘉盛 | 2893 | 1435 |
文章来源：碧湾App
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