永泰能源(600157)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
永泰能源集团股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“王广西”。公司主营业务是煤炭和电力业务。公司目前主要产品或业务为电力、煤炭、石化贸易等。
根据永泰能源2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收73.21亿元，同比小幅增长3.58%。扣非净利润4.70亿元，同比小幅增长12.04%。永泰能源2024年第一季度净利润5.85亿元，业绩同比大幅增长46.72%。
营业收入情况
2023年公司的核心业务有两块，一块是电力，一块是煤炭。
1、电力
2019年-2023年电力营收呈大幅增长趋势，从2019年的107.82亿元，大幅增长到2023年的167.11亿元。2023年电力毛利率为10.68%，同比去年的-6.87%大幅增长了近3倍。
2、煤炭
2023年煤炭营收124.18亿元，同比去年的136.92亿元小幅下降了9.3%。同期，2023年煤炭毛利率为49.82%，同比去年的60.78%下降了18.03%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 73.21亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 5.85亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 70.68亿元 | 69.13亿元 | 79.97亿元 | 81.41亿元 |
| 净利润 | 3.99亿元 | 6.31亿元 | 7.07亿元 | 7.68亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 77.39亿元 | 88.47亿元 | 102.69亿元 | 87.01亿元 |
| 净利润 | 2.80亿元 | 3.60亿元 | 6.76亿元 | 3.13亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 54.50亿元 | 60.83亿元 | 69.67亿元 | 86.81亿元 |
| 净利润 | 2.23亿元 | 2.78亿元 | 1.91亿元 | 2.52亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占22%、二季度占23%、三季度占27%、四季度占28%
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加3.58%，净利润同比大幅增加46.72%
2024年一季度，永泰能源营业总收入为73.21亿元，去年同期为70.68亿元，同比小幅增长3.58%，净利润为5.85亿元，去年同期为3.99亿元，同比大幅增长46.72%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出2.81亿元，去年同期支出2.26亿元，同比增长；
但是主营业务利润本期为8.78亿元，去年同期为6.72亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长30.62%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 73.21亿元 | 70.68亿元 | 3.58% |
| 营业成本 | 54.44亿元 | 53.56亿元 | 1.65% |
| 销售费用 | 2,274.57万元 | 1,495.88万元 | 52.06% |
| 管理费用 | 2.68亿元 | 2.78亿元 | -3.85% |
| 财务费用 | 4.94亿元 | 4.81亿元 | 2.84% |
| 研发费用 | 1,746.86万元 | 2,548.15万元 | -31.45% |
| 所得税费用 | 2.81亿元 | 2.26亿元 | 24.24% |
2024年一季度主营业务利润为8.78亿元，去年同期为6.72亿元，同比大幅增长30.62%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为73.21亿元，同比小幅增长3.58%；（2）毛利率本期为25.64%，同比小幅增长了1.42%。
全球排名
截止到2025年6月20日，永泰能源近十二个月的滚动营收为284亿元，在炼焦煤行业中，永泰能源的全球营收规模排名为5名，全国排名为5名。
炼焦煤营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 淮北矿业 | 659 | 0.43 | 49 | 0.52 |
| 山西焦煤 | 453 | 0.00 | 31 | -9.30 |
| 潞安环能 | 359 | -7.40 | 24 | -28.52 |
| 平煤股份 | 303 | 0.65 | 23 | -7.01 |
| 永泰能源 | 284 | 1.55 | 16 | 13.61 |
| Alpha Metallurgical Resources | 213 | 9.40 | 13 | -13.40 |
| 冀中能源 | 187 | -15.84 | 12 | -23.88 |
| Core Natural Resources | 161 | 21.11 | 21 | 103.25 |
| SunCoke Energy | 139 | 9.95 | 6.89 | 30.25 |
| Warrior Met Coal | 110 | 12.92 | 18 | 18.43 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
永泰能源属于综合能源行业，主营业务涵盖煤炭开采与电力供应。 综合能源行业近三年受环保政策及能源转型影响，传统煤炭需求增速放缓，但电力供应刚性支撑行业规模。未来趋势聚焦清洁能源转型，预计2030年新能源装机占比将超50%，储能技术升级推动行业重构，市场空间向低碳高效领域倾斜，智能化与一体化成竞争核心。
2、市场地位及占有率
永泰能源是国内焦煤细分领域重要供应商，动力煤产能位列行业前15%，电力业务占营收超60%，综合规模处于行业中游，区域性能源供应优势显著，但全国性市占率不足3%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 永泰能源（600157） | 以煤炭与电力双主业为核心，布局储能及新能源技术 | 焦煤产能位列国内前十，电力业务覆盖华东及华中区域 |
| 中国神华（601088） | 全球最大煤炭供应商，涵盖煤炭、电力、运输全产业链 | 煤炭产量占全国总产量约10%，火电装机容量行业第一 |
| 中煤能源（601898） | 煤炭开采与煤化工一体化企业，重点布局西北资源区 | 煤炭资源储量超200亿吨，煤电联营项目规模持续扩张 |
| 华能国际（600011） | 以火电为主力，加速风电与光伏装机布局 | 火电装机容量超1.2亿千瓦，新能源装机增速超行业均值 |
| 国电电力（600795） | 国家能源集团旗下电力平台，清洁能源占比稳步提升 | 2025年规划风电及光伏新增装机容量突破8GW |
1、经营分析总结
近6年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润5.85亿元，较上期大幅增长。
由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润8.78亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 53 | 65 | 49 | 65 | 49 |
| 行业中位数 | 66 | 77 | 60 | 77 | 57 |
| 行业排名 | 12 | 11 | 11 | 10 | 11 |
炼焦煤行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 淮北矿业 | 61 | 潞安环能 | 86 |
| 2 | 潞安环能 | 61 | 淮北矿业 | 86 |
| 3 | 山西焦煤 | 58 | 山西焦煤 | 84 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.83 | 0.76 | 0.82 | 0.85 | 0.87 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，永泰能源近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，永泰能源的PE-TTM是16.35，而焦煤行业的PE-TTM是10.22，永泰能源的PE-TTM相比焦煤行业的PE-TTM较高。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 永泰能源 | 5.552238 | 512 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 永泰能源 | 6.330445 | 289 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
永泰能源神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 5.5522 | 6.3304 | 3 | 200 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 潞安环能 | 583 | 118 |
| 2 | 淮北矿业 | 791 | 194 |
| 3 | 永泰能源 | 801 | 200 |
文章来源：碧湾App
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