泰慕士(001234)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
江苏泰慕士针纺科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“陆彪”。公司主营业务为针织面料与针织服装的研发、生产和销售，主要为迪卡侬、森马服饰、Quiksilver、Kappa、佐丹奴、全棉时代等知名服装品牌提供贴牌加工服务。公司主要产品可以分为运动服装、休闲服装及儿童服装。
根据泰慕士2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.45亿元，同比增长26.21%。扣非净利润2,536.10万元，同比大幅增长142.90%。泰慕士2024年第一季度净利润2,944.80万元，业绩同比大幅增长112.30%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为纺织业-服饰业。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 纺织业-服饰业 | 7.99亿元 | 100.0% | 18.56% |
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 2.45亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 2,944.80万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 1.94亿元 | 1.83亿元 | 2.26亿元 | 1.96亿元 |
| 净利润 | 1,387.09万元 | 1,580.07万元 | 2,324.02万元 | 1,227.95万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 2.13亿元 | 1.67亿元 | 2.25亿元 | 1.37亿元 |
| 净利润 | 2,606.20万元 | 2,049.00万元 | 2,524.29万元 | 505.18万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 2.16亿元 | 2.06亿元 | 2.32亿元 | 2.15亿元 |
| 净利润 | 2,224.17万元 | 2,463.12万元 | 3,367.18万元 | 1,750.69万元 |
2021-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占26%、二季度占23%、三季度占28%、四季度占23%
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加26.21%，净利润同比大幅增加112.30%
2024年一季度，泰慕士营业总收入为2.45亿元，去年同期为1.94亿元，同比增长26.21%，净利润为2,944.80万元，去年同期为1,387.09万元，同比大幅增长112.30%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为2,916.10万元，去年同期为1,327.15万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为265.72万元，去年同期为54.62万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长119.73%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.45亿元 | 1.94亿元 | 26.21% |
| 营业成本 | 1.90亿元 | 1.59亿元 | 19.72% |
| 销售费用 | 105.75万元 | 113.83万元 | -7.10% |
| 管理费用 | 1,174.57万元 | 1,073.76万元 | 9.39% |
| 财务费用 | -11.54万元 | 12.44万元 | -192.75% |
| 研发费用 | 964.25万元 | 762.30万元 | 26.49% |
| 所得税费用 | 325.51万元 | 166.34万元 | 95.70% |
2024年一季度主营业务利润为2,916.10万元，去年同期为1,327.15万元，同比大幅增长119.73%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为2.45亿元，同比增长26.21%；（2）毛利率本期为22.27%，同比增长了4.22%。
全国排名
截止到2025年6月20日，泰慕士近十二个月的滚动营收为9.08亿元，在服装代工行业中，泰慕士的全国排名为6名，全球排名为12名。
服装代工营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 申洲国际 | 287 | 6.33 | 62 | 22.78 |
| 晶苑国际 | 178 | 1.79 | 14 | 7.12 |
| 儒鸿 | 90 | 0.84 | 16 | 8.85 |
| 维珍妮 | 64 | 5.51 | 1.31 | 4.49 |
| 鹰美 | 44 | 9.44 | 1.99 | -7.52 |
| Superior Group of Cos | 41 | 1.75 | 0.86 | -25.85 |
| 盛泰集团 | 37 | -10.75 | 0.47 | -45.70 |
| 健盛集团 | 26 | 7.85 | 3.25 | 24.78 |
| 南山智尚 | 16 | 2.69 | 1.91 | 7.78 |
| 迎丰股份 | 16 | 7.76 | 0.44 | -19.03 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 泰慕士 | 9.08 | 1.44 | 0.70 | -10.46 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
泰慕士属于服装家纺行业，专注于针织面料与成衣的研发、生产及销售。 服装家纺行业近三年受消费升级推动，市场规模稳步增长，2024年国内市场规模超1.5万亿元，年复合增长率约4.3%。未来智能化生产、绿色可持续及个性化定制将成主流，预计2025年功能性面料细分领域增速超8%，行业集中度持续提升，头部企业通过供应链整合加速抢占中高端市场份额。
2、市场地位及占有率
泰慕士在国内针织面料领域具备技术优势，2024年营收规模约12亿元，位列行业第二梯队，功能性运动面料细分市占率约3.8%，客户包括优衣库、迪卡侬等国际品牌，但整体市场份额仍低于头部企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 泰慕士（001234） | 针织面料及成衣制造商 | 2024年功能性面料营收占比超35%，合作国际头部运动品牌 |
| 华孚时尚（002042） | 色纺纱行业龙头企业 | 2024年色纺纱市占率约18%，海外生产基地产能占比超40% |
| 鲁泰A（000726） | 全球高端衬衫面料供应商 | 2025年一季度高端面料订单同比增长22%，毛利率维持32%行业高位 |
| 百隆东方（601339） | 牛仔面料生产商 | 2024年牛仔布销量突破1.2亿米，越南工厂贡献营收占比达28% |
| 申洲国际（未上市） | 全球针织代工龙头 | 耐克、阿迪核心供应商，2024年运动服饰代工市占率约13% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润2,944.80万元，较上期大幅增长。
由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润2,916.10万元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 77 | 50 |
| 行业中位数 | 70 | 49 |
| 行业排名 | 1 | 7 |
服装代工行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 酷特智能 | 58 | 健盛集团 | 84 |
| 2 | 健盛集团 | 58 | 酷特智能 | 81 |
| 3 | 泰慕士 | 50 | 泰慕士 | 77 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，泰慕士近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，泰慕士的PE-TTM是23.13，而其他纺织行业的PE-TTM是21.64，泰慕士高于其他纺织行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 泰慕士 | 5.125745 | 620 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 泰慕士 | 3.51257 | 1182 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
泰慕士神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 5.1257 | 3.5125 | 6 | 740 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 新澳股份 | 735 | 166 |
| 2 | 嘉欣丝绸 | 1399 | 516 |
| 3 | 浙文影业 | 1426 | 533 |
文章来源：碧湾App
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