根据先导智能2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收166.28亿元，同比增长19.35%。扣非净利润17.24亿元，同比下降23.57%。先导智能2023年年度净利润17.71亿元，业绩同比下降23.61%。本期经营活动产生的现金流净额为-8.63亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

产品方面，锂电池设备为第一大收入来源，占比76.03%。

2023年公司营收166.28亿元，与去年同期的139.32亿元相比，增长了19.35%，主要是因为锂电池设备本期营收126.42亿元，去年同期为99.44亿元，同比增长了27.12%。

2023年公司毛利率从去年同期的37.75%，同比小幅下降到了今年的35.6%，主要是因为锂电池设备本期毛利率38.69%，去年同期为39.04%，同比下降0.9%。

值得一提的是，锂电池设备在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2020-2023年锂电池设备毛利率呈增长趋势，从2020年的33.54%，增长到2023年的38.69%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的56.54%，相较于2022年的73.29%，已经大幅下降，其中第一大客户占比17.31%，第二大客户占比15.27%。

从2019年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2019年的11.87%下降至2023年的7.98%。

2023年年度，先导智能营业总收入为166.28亿元，去年同期为139.32亿元，同比增长19.35%，净利润为17.71亿元，去年同期为23.18亿元，同比下降23.61%。

净利润同比下降的原因是（1）资产减值损失本期损失4.30亿元，去年同期损失1.38亿元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失7.32亿元，去年同期损失4.52亿元，同比大幅下降；（3）主营业务利润本期为26.71亿元，去年同期为27.55亿元，同比小幅下降。

净利润从2014年年度到2022年年度呈现上升趋势，从6,551.45万元增长到23.18亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从23.18亿元下降到17.71亿元。

2023年年度主营业务利润为26.71亿元，去年同期为27.55亿元，同比小幅下降3.05%。

虽然营业总收入本期为166.28亿元，同比增长19.35%，不过毛利率本期为35.60%，同比小幅下降了2.15%，导致主营业务利润同比小幅下降。

先导智能2023年年度非主营业务利润为-7.60亿元，去年同期为-2.14亿元，亏损增大。

本期管理费用为10.05亿元，同比大幅增长39.74%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为5.29亿元，去年同期为3.82亿元，同比大幅增长了38.5%。

（2）其他本期为7,619.19万元，去年同期为5,182.93万元，同比大幅增长了47.01%。

（3）差旅费本期为2,936.21万元，去年同期为636.05万元，同比大幅增长了近4倍。

（4）招待费本期为3,023.53万元，去年同期为942.89万元，同比大幅增长了近2倍。

(1)本期政府补助对利润的贡献为3,917.84万元，其中非经常性损益的政府补助金额为3,140.73万元。

(2)本期共收到政府补助6,941.36万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下7,311.70万元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计97.49亿元，占总资产的27.62%，相较于去年同期的64.46亿元大幅增长了51.23%。

2023年，企业信用减值损失7.32亿元，导致企业净利润从盈利25.02亿元下降至盈利17.71亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计7.30亿元。

企业应收账款坏账损失中主要是按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款，合计6.17亿元。在按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款中，主要为新计提的坏账准备6.17亿元。

其中，按单项计提主要是企业对单位二，单位一等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了8,679.45万元和2,459.49万元。

本期主要为3年以上新增坏账准备2.26亿元。

本期，企业应收账款周转率为2.05。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从2.83下降到了2.05，平均回款时间从127天增加到了175天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为66.85%，28.88%和4.27%。

2023年，先导智能资产减值损失4.30亿元，导致企业净利润从盈利22.01亿元下降至盈利17.71亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计4.12亿元。

其中，发出商品，在产品本期分别计提2.42亿元，1.69亿元。

目前，发出商品，在产品的账面价值仍分别为86.41亿元，37.69亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为0.82，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从236天增加到了439天，企业存货周转能力下降，2023年先导智能存货余额合计132.07亿元，占总资产的38.95%，同比去年的124.05亿元小幅增长了6.46%。

从存货分类来看，发出商品占存货的比例最大，达到65.09%，余额同比增长23.04%；其次，在产品占比29.11%，余额同比减少10.76%。

在2023年年报告期末，先导智能形成的商誉为10.87亿元，占净资产的9.17%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为和。

根据2023年年度报告获悉，仍有商誉现值10.87亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为2.58亿元，企业2021-2023年期末的净利润增长率为25.09%，商誉减值风险低。且2023年末净利润为2.66亿元，减值风险偏低且此时可能还存在应减未减的风险，需要关注。

2017年，企业斥资13.5亿元的对价收购100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.58亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达423.94%，形成的商誉高达10.92亿元，占当年净资产的39.26%。

承诺在2016年至2018年实现业绩分别不低于5000万元、10500万元、12500万元，累计不低于2.8亿元。实际2016-2018年末产生的业绩为N/A、1.22亿元、4.01亿元。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

的历史业绩数据如下表所示：

由于业绩没达到预期，分别在2019年减值160.22万元、2021年减值148.67万元、2022年减值131.39万元，具体情况如下所示：

先导智能属于新能源智能装备行业，核心业务覆盖锂电池、光伏及储能领域的高端非标智能装备研发制造。 新能源智能装备行业近三年受新能源汽车、储能需求驱动持续扩张，2024年全球锂电池设备市场规模预计突破千亿元，但行业面临成本压力与技术迭代挑战。未来趋势聚焦固态电池设备、储能整线集成及光伏高效技术升级，2026年固态电池产业化或带动设备需求激增，储能领域年均复合增长率有望超30%。

先导智能为全球锂电池设备龙头，2024年在国内卷绕机、涂布机等核心设备市占率超50%，全球锂电设备市场份额约25%-30%。尽管2024年中期营收同比下滑18.82%，其储能整线解决方案已覆盖全球TOP10储能电池企业，技术壁垒巩固行业领先地位。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的6759人上升至2023年的19125人。

其中，公司的销售人员人数上升了40.54%，从2022年的148人增加到2023年的208人。

2014-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润17.71亿元，较上期有所下降，主要是由于减值损失的大幅增长。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于毛利率的小幅下降，2023年主营利润26.71亿元，较去年同期有所下降。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，先导智能近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，先导智能的PE-TTM是27.32，而锂电专用设备行业的PE-TTM是25.50，先导智能高于锂电专用设备行业的PE-TTM。