杭氧股份(002430)2023年年报解读：销售商品、提供劳务收到的现金长期小于营业收入，空分设备收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
杭氧集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“杭州市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务有设备制造与工程业务、气体业务。公司产品主要包括成套空气分离设备及部机、石化设备和各类气体产品。
根据杭氧股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收133.09亿元，同比小幅增长3.95%。扣非净利润11.24亿元，同比基本持平。
空分设备收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为气体行业，占比高达61.57%，主要产品包括气体销售和空分设备两项，其中气体销售占比61.57%，空分设备占比31.85%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 气体行业 | 81.94亿元 | 61.57% | 18.75% |
| 制造业 | 47.23亿元 | 35.49% | 29.90% |
| 其他 | 3.02亿元 | 2.27% | 30.18% |
| 工程总包 | 8,921.49万元 | 0.67% | 10.22% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 气体销售 | 81.94亿元 | 61.57% | 18.75% |
| 空分设备 | 42.39亿元 | 31.85% | 31.52% |
| 石化产品 | 4.85亿元 | 3.64% | 15.79% |
| 其他 | 3.02亿元 | 2.27% | 30.18% |
| 工程总包 | 8,921.49万元 | 0.67% | 10.22% |
2、空分设备收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2023年公司营收133.09亿元，与去年同期的128.03亿元相比，小幅增长了3.95%。
营收小幅增长的主要原因是：
（1）空分设备本期营收42.39亿元，去年同期为40.11亿元，同比小幅增长了5.67%。
（2）气体销售本期营收81.94亿元，去年同期为80.08亿元，同比增长了2.33%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 气体销售 | 81.94亿元 | 80.08亿元 | 2.33% |
| 空分设备 | 42.39亿元 | 40.11亿元 | 5.67% |
| 其他业务 | 8.76亿元 | 7.84亿元 | - |
| 合计 | 133.09亿元 | 128.03亿元 | 3.95% |
3、气体销售毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
2023年公司毛利率从去年同期的25.49%，同比小幅下降到了今年的22.91%，主要是因为气体销售本期毛利率18.75%，去年同期为25.29%，同比下降25.86%。
4、空分设备毛利率持续增长
值得一提的是，空分设备在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2019-2023年空分设备毛利率呈大幅增长趋势，从2019年的22.38%，大幅增长到2023年的31.52%。2021-2023年气体销售毛利率呈下降趋势，从2021年的26.17%，下降到2023年的18.75%。
5、前五大客户集中度有所改善
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的22.02%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为28.50%、23.21%、22.34%，总体呈下降趋势。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 10.84亿元 | 8.14% |
| 客户二 | 5.74亿元 | 4.31% |
| 客户三 | 4.99亿元 | 3.75% |
| 客户四 | 4.03亿元 | 3.03% |
| 客户五 | 3.71亿元 | 2.79% |
| 合计 | 29.31亿元 | 22.02% |
主营业务利润同比下降
1、主营业务利润同比下降17.63%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 133.09亿元 | 128.03亿元 | 3.95% |
| 营业成本 | 102.60亿元 | 95.40亿元 | 7.54% |
| 销售费用 | 1.88亿元 | 1.46亿元 | 28.83% |
| 管理费用 | 7.97亿元 | 7.52亿元 | 6.00% |
| 财务费用 | 1.03亿元 | 8,014.79万元 | 28.10% |
| 研发费用 | 4.53亿元 | 4.63亿元 | -2.16% |
| 所得税费用 | 3.69亿元 | 3.66亿元 | 0.59% |
2023年年度主营业务利润为14.26亿元，去年同期为17.31亿元，同比下降17.63%。
虽然营业总收入本期为133.09亿元，同比小幅增长3.95%，不过毛利率本期为22.91%，同比小幅下降了2.58%，导致主营业务利润同比下降。
2、销售费用增长
本期销售费用为1.88亿元，同比增长28.83%。销售费用增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为1.31亿元，去年同期为1.18亿元，同比小幅增长了11.36%。
（2）其他本期为1,458.63万元，去年同期为303.17万元，同比大幅增长了近4倍。
（3）差旅费本期为2,267.35万元，去年同期为1,600.25万元，同比大幅增长了41.69%。
（4）折旧与摊销本期为1,211.21万元，去年同期为569.97万元，同比大幅增长了112.51%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1.31亿元 | 1.18亿元 |
| 差旅费 | 2,267.35万元 | 1,600.25万元 |
| 折旧与摊销 | 1,211.21万元 | 569.97万元 |
| 其他 | 2,208.91万元 | 647.16万元 |
| 合计 | 1.88亿元 | 1.46亿元 |
净现金流由正转负
1、净利润基本持平，净现金流同比大幅降低120.52%
2023年年度，杭氧股份净利润为12.75亿元，去年同期为12.84亿元，同比基本持平。净现金流为-2.01亿元，去年同期为9.78亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然经营性应付项目的增加本期为10.17亿元，去年同期为-8.32亿元，由负转正；
但是（1）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为30.82亿元，同比大幅增长52.69%；（2）存货的减少本期为-3.93亿元，去年同期为3.86亿元，由正转负；（3）吸收投资所收到的现金本期为1.12亿元，同比大幅下降85.69%；（4）分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为11.52亿元，同比大幅增长60.93%。
2、销售商品、提供劳务收到的现金长期小于营业收入
从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。
3、净现金流为负
2023年年度净现金流-2.01亿元，净现金流为负。而去年同期为9.78亿元，由负转正
净现金流本期为负的原因是：
| 净现金流为负项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流为正项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流净额 | -31.98亿元 | -18.21% | 经营活动产生的现金流净额 | 24.63亿元 | 71.43% |
| 筹资活动产生的现金流净额 | 5.34亿元 | -76.22% |
存货周转率小幅提升
2023年企业存货周转率为4.55，在2021年到2023年杭氧股份存货周转率从4.02小幅提升到了4.55，存货周转天数从89天减少到了79天。2023年杭氧股份存货余额合计24.96亿元，占总资产的11.58%，同比去年的20.71亿元大幅增长了20.52%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到69.95%，余额同比增长18.94%；其次，在产品占比19.63%，余额同比增长32.63%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 库存商品 | 18.32亿元 | 5,543.45万元 | 17.76亿元 |
| 在产品 | 5.14亿元 | 5,616.27万元 | 4.58亿元 |
在建工程余额猛增
2023年，杭氧股份在建工程余额合计31.41亿元，较去年的9.87亿元大幅增长。主要在建的重要工程是玉溪杭氧40000Nm³/h空分项目、山东裕龙杭氧82000等。
在建工程本期新增投入金额为22.53亿元，其中追加投入山东裕龙杭氧82000、玉溪杭氧40000Nm³/h空分项目等19.51亿元。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 玉溪杭氧40000Nm³/h空分项目 | 7.41亿元 | 4.66亿元 | - | |
| 山东裕龙杭氧82000 | 6.25亿元 | 6.03亿元 | - | |
| 徐州杭氧62000Nm3/h空分项目 | 2.92亿元 | 2.87亿元 | - | |
| 衢州锂电30000Nm³/h与50000Nm³/h空分项目 | 2.59亿元 | 1.57亿元 | - | |
| 宜昌杭氧41500Nm³/h空分项目 | 2.37亿元 | 2.30亿元 | - | |
| 南京杭氧60000Nm³/h空分项目 | 1.99亿元 | 1.93亿元 | - | |
| 吉林杭氧25000Nm³/h空分升级改造项目 | 1.76亿元 | 1.72亿元 | - | |
| 山西杭氧34000Nm³/h空分项目 | - | - | 1.49亿元 |
新增较大投入项目
衢州锂电30000Nm³/h与50000Nm³/h空分项目
该项目于2021年8月4日发布建设公告。
50,000Nm/h空分设备及后备系统。该项目总投资25,906万元，建设期18个月。
本项目由本公司的全资子公司黄石杭氧气体有限公司（以下简称“黄石气体公司”）负责实施。项目建设地点位于：湖北省黄石市阳新县新港（物流）工业园区，项目内容为：新建一套35,000m³/h（氧）和一套25,000m³/h（氧）空分装置及相关土建、工程、管道等资产。该项目总投资29,800万元，建设期18个月。
近年来，公司依托空分设计制造技术与运行优势，以优质稳定的供气服务逐步确立了在气体服务领域的品牌优势和核心竞争力，市场份额稳步提升，并已成为国内最具影响力的气体服务商。2018年度、2019年度和2020度和2021年1-3月，公司工业气体业务实现营业收入446,439.87万元、466,431.33、542,043.62万元和137,695.22万元，呈稳步增长态势。
基本信息
| 项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 4.53亿元 | 2.59亿元 | 1.57亿元 | 2.59亿元 |
南京杭氧60000Nm³/h空分项目
该项目于2022年2月19日发布建设公告。
上述受让完成后，广西杭氧将继续进行2套60000m³/h空分项目的建设，并在建成投产后为广西盛隆供气。
基本信息
| 项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 3.19亿元 | 1.99亿元 | 1.93亿元 | 1.99亿元 |
吉林杭氧25000Nm³/h空分升级改造项目
该项目于2010年9月29日发布建设公告。
基本信息
| 项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2.74亿元 | 1.76亿元 | 1.72亿元 | 1.76亿元 |
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