根据德业股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收74.80亿元，同比增长25.59%。扣非净利润18.54亿元，同比增长20.73%。德业股份2023年年度净利润17.91亿元，业绩同比增长17.56%。本期经营活动产生的现金流净额为20.81亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

本期净利润为17.91亿元，去年同期15.23亿元，同比增长17.56%。

净利润同比增长的原因是：

虽然（1）投资收益本期为-1.22亿元，去年同期为-1,079.80万元，亏损增大；（2）所得税费用本期支出3.05亿元，去年同期支出2.31亿元，同比大幅下降。

但是主营业务利润本期为22.27亿元，去年同期为18.03亿元，同比增长。

净利润2016年年度到2023年年度呈现上升趋势，从1.11亿元增长到17.91亿元。

2023年年度主营业务利润为22.27亿元，去年同期为18.03亿元，同比增长23.50%。

主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为74.80亿元，同比增长25.59%；（2）毛利率本期为40.41%，同比小幅增长了2.38%。

本期销售费用为2.78亿元，同比大幅增长77.7%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）售后维修费本期为4,359.15万元，去年同期为111.76万元，同比大幅增长了近38倍。

（2）展览及广告费本期为5,731.17万元，去年同期为3,857.02万元，同比大幅增长了48.59%。

（3）股权激励本期为3,423.22万元，去年同期为1,562.89万元，同比大幅增长了119.03%。

（4）职工薪酬本期为5,614.71万元，去年同期为4,029.02万元，同比大幅增长了39.36%。

（5）销售佣金本期为2,083.48万元，去年同期为646.07万元，同比大幅增长了近2倍。

本期研发费用为4.36亿元，同比大幅增长51.93%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）股权激励摊销本期为1.24亿元，去年同期为5,828.66万元，同比大幅增长了112.19%。

（2）直接人工本期为1.34亿元，去年同期为9,803.16万元，同比大幅增长了36.19%。

（3）直接材料本期为1.40亿元，去年同期为1.16亿元，同比增长了20.47%。

本期财务费用为-2.14亿元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了40.25%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到11.96%。整体来看：虽然利息费用本期为7,188.73万元，去年同期为2,943.39万元，同比大幅增长了144.23%，但是利息收入本期为1.92亿元，去年同期为6,078.84万元，同比大幅增长了近2倍。

本期管理费用为2.39亿元，同比大幅增长61.16%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）折旧摊销本期为4,350.53万元，去年同期为1,908.71万元，同比大幅增长了127.93%。

（2）职工薪酬本期为8,651.85万元，去年同期为6,525.35万元，同比大幅增长了32.59%。

（3）股权激励本期为3,487.25万元，去年同期为1,727.77万元，同比大幅增长了101.84%。

（4）业务招待费本期为1,602.19万元，去年同期为818.71万元，同比大幅增长了95.7%。

（5）咨询服务费本期为1,233.49万元，去年同期为541.78万元，同比大幅增长了127.67%。

2023年德业股份固定资产合计17.24亿元，占总资产的15.93%，同比去年的10.31亿元大幅增长了67.15%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增7.98亿元，主要为在建工程转入的7.30亿元，占比91.55%。

在此之中：逆变器系列产品生产线及大楼附属工程转入4.71亿元，研发中心建设项目转入1.84亿元。

该项目于2022年4月21日发布建设公告。

（二）项目建设期及规划安排

该项目项目预算为1.99亿元，本期投入1,929.33万元，项目本期转入固定资产1.84亿元，期末账面余额436.37万元，当前项目完成情况为：在建。

在2023年报告期末，德业股份用于金融投资的资产为18.55亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为5,279.07万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于银行理财产品投资收益和理财产品公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续大幅上升，由2020年的0元大幅上升至2023年的18.55亿元。

2023年，企业应收账款合计5.61亿元，占总资产的5.19%，相较于去年同期的5.57亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为13.37。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从14.39小幅下降到了13.37，平均回款时间从25天增加到了26天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为92.83%，0.83%和6.07%。

2023年企业存货周转率为5.33，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从35天增加到了67天，企业存货周转能力下降，2023年德业股份存货余额合计7.54亿元，占总资产的7.49%，同比去年的8.65亿元小幅下降了12.88%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到55.55%，余额同比增长43.94%；其次，原材料占比26.60%，余额同比减少51.46%。

2023年，德业股份在建工程余额合计2.88亿元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计7.30亿元。在此之中，逆变器系列产品生产线及大楼附属工程，本期转入固定资产4.71亿元。

该项目为2023年新立项项目，于2023年2月23日发布建设公告。

本项目建设期为24个月。经测算，本项目预计年均营业收入为1,021,563.28万元，年均净利润为155,165.62万元；本项目税后内部收益率为35.20%，所得税后静态投资回收期为5.30年（含建设期），项目预期效益良好。

2023年年度，德业股份净利润为17.91亿元，去年同期为15.23亿元，同比增长17.56%。净现金流为1.79亿元，去年同期为5.79亿元，同比大幅下降69.08%。

净现金流同比大幅下降的原因是：

虽然收回投资收到的现金本期为63.60亿元，同比大幅增长3.00倍；

但是（1）投资支付的现金本期为73.37亿元，同比大幅增长83.33%；（2）偿还债务支付的现金本期为22.68亿元，同比大幅增长4.27倍；（3）经营性应付项目的增加（减少本期为-2.48亿元，去年同期为13.26亿元，由正转负。

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

2023年，德业股份的其他流动资产合计15.34亿元，占总资产的14.18%，相较于年初的17.64亿元小幅减少13.07%。

主要原因是定期存款减少1.92亿元。

德业股份属于电气机械和器材制造业，核心业务涵盖热交换器、变频控制芯片及环境电器产品。 近三年，电气机械和器材制造业受新能源转型及“双碳”政策推动，市场规模年均增长超12%。储能及逆变器需求激增，热泵出口增速达25%以上，智能化与节能技术成为核心趋势。预计2025年行业规模突破9万亿元，海外市场及智能家居集成将成新增长点。

德业股份在除湿机领域国内市占率领先，2024年环境电器营收占比超35%，变频控制器供应量居行业前三，为美的、奥克斯核心供应商，储能逆变器海外出货量进入全球前十。

去年公司员工人数小幅下滑，从3791人下降至3505人，人数减少7%。

其中，公司的技术人员人数上升了110.42%，从2022年的326人增加到2023年的686人。

近6年公司净利润持续增长，2023年净利润17.91亿元，较上期有所增长。

公司主营利润近5年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润22.27亿元，较去年同期有所增长。

值得一提的是，2023年年报显示逆变器系列产品生产线及大楼附属工程、研发中心建设项目阶段性投产6.55亿元，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，德业股份近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，德业股份的PE-TTM是34.65，而逆变器行业的PE-TTM是26.55，德业股份高于逆变器行业的PE-TTM。