石化油服(600871)2023年年报解读：净利润近8年整体呈现上升趋势，海外销售大幅增长
中石化石油工程技术服务股份有限公司于1995年上市。公司主营业务为油气工程与技术服务；公司的主要产品为地球物理、钻井、测录井、井下特种作业、工程建设；2018年，公司全年申请国内外专利562件，获得国内外专利授权465件。
根据石化油服2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收799.81亿元，同比小幅增长8.42%。扣非净利润3.60亿元，同比小幅下降7.70%。石化油服2023年年度净利润5.89亿元，业绩同比增长23.81%。
海外销售大幅增长
主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为钻井、工程建设、井下特种作业。主要产品包括钻井工程、工程建设、井下作业三项，钻井工程占比49.77%，工程建设占比22.28%，井下作业占比13.38%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 钻井 | 398.04亿元 | 49.77% | 5.53% |
| 工程建设 | 178.18亿元 | 22.28% | 7.47% |
| 井下特种作业 | 106.98亿元 | 13.38% | 6.92% |
| 地球物理 | 56.72亿元 | 7.09% | 8.31% |
| 测录井 | 35.56亿元 | 4.45% | 17.59% |
| 其他业务 | 24.33亿元 | 3.03% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 钻井工程 | 398.04亿元 | 49.77% | - |
| 工程建设 | 178.18亿元 | 22.28% | - |
| 井下作业 | 106.98亿元 | 13.38% | - |
| 地球物理勘探 | 56.72亿元 | 7.09% | - |
| 测录井工程 | 35.56亿元 | 4.45% | - |
| 其他业务 | 24.33亿元 | 3.03% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内 | 628.34亿元 | 78.56% | - |
| 境外 | 160.91亿元 | 20.12% | - |
| 其他业务 | 10.56亿元 | 1.32% | 38.43% |
从地区营收情况上来看，2023年国内销售6,283.40万元，同比增长5.7%，同期海外销售1,609.10万元，同比大幅增长23.6%。
净利润近8年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长23.81%
本期净利润为5.89亿元，去年同期4.76亿元，同比增长23.81%。
净利润同比增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为851.30万元，去年同期为6.33亿元，同比大幅下降；
但是（1）信用减值损失本期收益3.99亿元，去年同期收益7,553.00万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为3.50亿元，去年同期为7,068.20万元，同比大幅增长。
净利润从2014年年度到2016年年度呈现下降趋势，从12.32亿元下降到-161.15亿元，而2016年年度到2023年年度呈现上升状态，从-161.15亿元增长到5.89亿元。
2、主营业务利润同比大幅下降98.66%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 799.81亿元 | 737.73亿元 | 8.42% |
| 营业成本 | 741.88亿元 | 680.04亿元 | 9.09% |
| 销售费用 | 8,268.90万元 | 7,504.40万元 | 10.19% |
| 管理费用 | 23.94亿元 | 23.03亿元 | 3.96% |
| 财务费用 | 8.94亿元 | 6.28亿元 | 42.46% |
| 研发费用 | 20.84亿元 | 18.39亿元 | 13.31% |
| 所得税费用 | 3.39亿元 | 2.54亿元 | 33.80% |
2023年年度主营业务利润为851.30万元，去年同期为6.33亿元，同比大幅下降98.66%。
虽然营业总收入本期为799.81亿元，同比小幅增长8.42%，不过毛利率本期为7.24%，同比小幅下降了0.58%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
石化油服2023年年度非主营业务利润为9.20亿元，去年同期为9,614.50万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 851.30万元 | 1.45% | 6.33亿元 | -98.66% |
| 营业外收入 | 1.38亿元 | 23.45% | 1.51亿元 | -8.53% |
| 营业外支出 | 1.10亿元 | 18.64% | 1.54亿元 | -28.74% |
| 其他收益 | 3.50亿元 | 59.45% | 7,068.20万元 | 395.59% |
| 信用减值损失 | 3.99亿元 | 67.72% | 7,553.00万元 | 428.26% |
| 资产处置收益 | 8,784.30万元 | 14.91% | 2,588.80万元 | 239.32% |
| 其他 | 5,432.60万元 | 9.22% | -7,292.40万元 | 174.50% |
| 净利润 | 5.89亿元 | 100.00% | 4.76亿元 | 23.81% |
其他收益对净利润有较大贡献
2023年年度，公司的其他收益为3.50亿元，占净利润比重为59.45%，较去年同期增加395.59%。
其他收益明细
| 项目 | 2023年度 | 2022年度 |
|---|---|---|
| 自用成品油消费税返还 | 26.25万元 | - |
| 进项税加计抵减 | 3.52万元 | 3.59万元 |
| 其他 | 3.50亿元 | 7,064.61万元 |
| 合计 | 3.50亿元 | 7,068.20万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
石化油服属于石油与天然气勘探开发服务行业。 近三年，全球石油化工行业受油价中高位震荡（60-80美元/桶）影响，上游油气开采企业盈利稳健，中下游炼化及化工领域承压。2025年非OPEC国家原油产能提升，叠加新能源冲击，需求增速放缓，行业面临产能扩张与需求增长的博弈，但上游勘探开发投资仍支撑行业景气度，市场空间保持万亿级规模。
2、市场地位及占有率
石化油服是国内油气勘探开发服务的头部企业，依托技术优势与全产业链布局，在钻井、测井等核心领域市场占有率居前，综合服务能力位列行业第一梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 石化油服（600871） | 提供油气勘探开发全产业链工程技术服务 | 2025年钻井服务市占率超30%，稳居国内第一 |
| 中油工程（600339） | 油气田地面工程与管道建设综合服务商 | 2024年承接海外EPC项目规模突破50亿美元 |
| 海油工程（600583） | 海洋油气工程设计与装备制造龙头企业 | 2025年海洋工程装备订单量同比增长25% |
| 中海油服（601808） | 专注海上油田技术服务和船舶运营 | 2024年海上钻井平台作业量占国内市场份额40% |
| 石化机械（000852） | 油气装备研发制造与核心零部件供应商 | 2025年压裂设备国内市场占有率提升至22% |
公司回报股东能力明显不足
公司从1994年上市以来，累计分红仅23.04亿元，但从市场上融资340.16亿元，且在2012年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2012-03 | 1.20亿元 | 0.41% | 14.29% |
| 2 | 2011-03 | 1.20亿元 | 0.32% | 9.77% |
| 3 | 2005-03 | 1.00亿元 | 1.34% | 43.1% |
| 4 | 2004-03 | 1.00亿元 | 0.51% | 41.67% |
| 5 | 2003-04 | 6,000.00万元 | 0.31% | 42.86% |
| 6 | 2002-04 | 8,000.00万元 | 0.35% | 46.51% |
| 7 | 2001-04 | 3.60亿元 | 1.13% | -- |
| 8 | 2000-03 | 4.40亿元 | 1.69% | 58.2% |
| 9 | 1997-04 | 1.32亿元 | 0.72% | -- |
| 10 | 1996-08 | 1.32亿元 | 0.61% | -- |
| 11 | 1996-05 | 3.08亿元 | 1.53% | -- |
| 12 | 1995-08 | 1.32亿元 | 0.71% | 17.28% |
| 13 | 1995-03 | 2.20亿元 | 1.72% | 20.52% |
| 累计分红金额 | 23.04亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2018 | 39.88亿元 |
| 2 | 增发 | 2015 | 59.53亿元 |
| 3 | 增发 | 2014 | 240.75亿元 |
| 累计融资金额 | 340.16亿元 |
1、经营分析总结
2020-2022年公司扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润3.59亿元，较上期有所下降。
2020-2022年公司主营利润持续增长，由于毛利率的小幅下降，2023年主营利润851.30万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 67 | 48 | 66 | 48 | 69 |
| 行业中位数 | 67 | 48 | 70 | 48 | 69 |
| 行业排名 | 4 | 4 | 5 | 4 | 4 |
油田服务行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中曼石油 | 86 | 中曼石油 | 86 |
| 2 | 海油发展 | 82 | 海油发展 | 76 |
| 3 | 中海油服 | 80 | 中海油服 | 73 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.69 | 0.71 | 0.67 | 0.65 | 0.62 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，石化油服近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2024年10月11日，石化油服的PE-TTM是53.88，而油田服务行业的PE-TTM是20.99，石化油服的PE-TTM远高于油田服务行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 石化油服 | 1.48224 | 2876 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 石化油服 | 2.056156 | 2266 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
石化油服神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.4822 | 2.0561 | 4 | 2706 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 中曼石油 | 834 | 215 |
| 2 | 海油发展 | 1366 | 495 |
| 3 | 中海油服 | 2639 | 1285 |
文章来源：碧湾App
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