莱绅通灵(603900)2023年年报解读：钻石饰品收入的大幅下降导致公司营收的下降，净利润近7年整体呈现下降趋势
莱绅通灵珠宝股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“马峻”。公司主要从事珠宝首饰的品牌运营管理、产品设计研发及零售，致力于产品设计、品牌推广及渠道建设。公司主要产品为钻石饰品和翡翠饰品。
根据莱绅通灵2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收7.33亿元，同比下降19.69%。扣非净利润-8,116.27万元，较去年同期亏损增大。莱绅通灵2023年年度净利润-7,668.94万元，业绩较去年同期亏损增大。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2022年、2023年。
钻石饰品收入的大幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为珠宝首饰，主要产品包括钻石饰品和黄金饰品及产品两项，其中钻石饰品占比77.48%，黄金饰品及产品占比10.23%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 珠宝首饰 | 7.19亿元 | 98.05% | 53.65% |
| 其他业务 | 1,430.75万元 | 1.95% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 钻石饰品 | 5.68亿元 | 77.48% | 56.62% |
| 黄金饰品及产品 | 7,496.83万元 | 10.23% | 26.23% |
| 翡翠饰品 | 4,942.03万元 | 6.74% | 62.56% |
| 其他饰品 | 2,636.29万元 | 3.6% | 50.84% |
| 其他业务 | 1,430.75万元 | 1.95% | - |
2、钻石饰品收入的大幅下降导致公司营收的下降
2023年公司营收7.33亿元，与去年同期的9.12亿元相比，下降了19.69%，主要是因为钻石饰品本期营收5.68亿元，去年同期为8.27亿元，同比大幅下降了31.34%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 钻石饰品 | 5.68亿元 | 8.27亿元 | -31.34% |
| 黄金饰品及产品 | 7,496.83万元 | - | - |
| 翡翠饰品 | 4,942.03万元 | 4,280.90万元 | 15.44% |
| 其他饰品 | 2,636.29万元 | 2,667.75万元 | -1.18% |
| 其他业务 | 1,430.75万元 | 1,610.91万元 | - |
| 合计 | 7.33亿元 | 9.12亿元 | -19.69% |
3、钻石饰品毛利率提升
2023年公司毛利率为54.19%，同比去年的55.43%基本持平。值得一提的是，虽然钻石饰品营收额在下降，但是毛利率却在提升。2023年钻石饰品毛利率为56.62%，同比增加2.81%。
4、主要发展直营模式
在销售模式上，企业主要渠道为直营，占主营业务收入的85.72%。2023年直营营收6.16亿元，相较于去年下降18.54%，同期毛利率为55.99%，同比减少1.45个百分点。
净利润近7年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低19.69%，净利润亏损持续增大
2023年年度，莱绅通灵营业总收入为7.33亿元，去年同期为9.12亿元，同比下降19.69%，净利润为-7,668.94万元，去年同期为-3,852.29万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然所得税费用本期收益2,047.68万元，去年同期收益1,446.17万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-8,220.44万元，去年同期为-6,167.99万元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失2,055.02万元，去年同期损失550.93万元，同比大幅下降；（3）投资收益本期为271.94万元，去年同期为842.92万元，同比大幅下降。
净利润从2014年年度到2017年年度呈现上升趋势，从1.71亿元增长到3.10亿元，而2017年年度到2023年年度呈现下降状态，从3.10亿元下降到-7,668.94万元。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.33亿元 | 9.12亿元 | -19.69% |
| 营业成本 | 3.36亿元 | 4.07亿元 | -17.45% |
| 销售费用 | 3.52亿元 | 4.09亿元 | -13.98% |
| 管理费用 | 1.04亿元 | 1.24亿元 | -16.17% |
| 财务费用 | -333.80万元 | 135.35万元 | -346.61% |
| 研发费用 | 132.44万元 | 128.22万元 | 3.29% |
| 所得税费用 | -2,047.68万元 | -1,446.17万元 | -41.59% |
2023年年度主营业务利润为-8,220.44万元，去年同期为-6,167.99万元，较去年同期亏损增大。
虽然销售费用本期为3.52亿元，同比小幅下降13.98%，不过（1）营业总收入本期为7.33亿元，同比下降19.69%；（2）毛利率本期为54.19%，同比有所下降了1.24%，导致主营业务利润亏损增大。
金融投资回报率低
金融投资占总资产12.5%，投资主体为债券投资
在2023年报告期末，莱绅通灵用于金融投资的资产为3亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为334.2万元。
2023年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品 | 3亿元 |
| 合计 | 3亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益。
2023年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 271.94万元 |
| 其他 | 62.26万元 | |
| 合计 | 334.2万元 |
企业的金融投资收益持续下滑，由2019年的2,834.59万元下滑至2023年的396.46万元，变化率为-86.01%。
长期趋势表格
| 年份 | 投资收益 |
|---|---|
| 2019年 | 2,834.59万元 |
| 2020年 | 1,713.19万元 |
| 2021年 | 1,221.25万元 |
| 2022年 | 892.22万元 |
| 2023年 | 396.46万元 |
存货跌价损失影响利润，存货周转率大幅下降
存货跌价损失2,055.02万元，坏账损失影响利润
2023年，莱绅通灵资产减值损失2,055.02万元，导致企业净利润从亏损5,613.91万元下降至亏损7,668.94万元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,055.02万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -7,668.94万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -2,055.02万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -2,055.02万元 |
其中，库存商品，原材料本期分别计提1,510.74万元，544.29万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 库存商品 | 1,510.74万元 |
| 原材料 | 544.29万元 |
目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为13.04亿元，2.00亿元，应注意后续的减值风险。
2023年企业存货周转率为0.22，在2021年到2023年莱绅通灵存货周转率从0.39大幅下降到了0.22，存货周转天数从923天增加到了1636天。2023年莱绅通灵存货余额合计15.21亿元，占总资产的64.45%，同比去年的14.47亿元小幅增长了5.13%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看：库存商品占的比例最大，达到85.45%，余额同比减少2.98%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 库存商品 | 13.23亿元 | 1,935.98万元 | 13.04亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
莱绅通灵属于珠宝首饰行业，主营钻石镶嵌、黄金珠宝产品零售及品牌运营。 珠宝首饰行业近三年受消费升级驱动稳步增长，2024年市场规模突破8000亿元，复合增长率约5.8%。线上渗透率提升至28%，黄金品类占比超60%，下沉市场增量显著。未来趋势聚焦国潮设计、轻奢定位及智能化服务，预计2027年市场规模超万亿元。
2、市场地位及占有率
莱绅通灵定位中高端婚恋珠宝，2024年营收规模居行业第二梯队，市场占有率约1.2%。其核心优势为比利时王室IP授权，但面临头部品牌渠道下沉及价格竞争压力，尚未进入市占率前五。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 莱绅通灵（603900） | 聚焦钻石镶嵌及王室IP珠宝，覆盖200+城市直营门店 | 2024年引入宁波宁聚持股5% 品牌授权营收占比34% |
| 周大生（002867） | 全国性珠宝连锁龙头，门店超4500家 | 2024年黄金品类营收占比72% 加盟渠道贡献86%收入 |
| 老凤祥（600612） | 百年黄金珠宝品牌，全产业链布局 | 2024年营收超700亿 黄金批发市占率19%居首 |
| 豫园股份（600655） | 复星系珠宝企业，旗下老庙黄金为核心品牌 | 2024年珠宝时尚营收占比41% 古法金系列增长89% |
| 潮宏基（002345） | 时尚珠宝设计商，主打年轻消费群体 | 2024年线上GMV同比增54% IP联名款占比超30% |
销售人员占比较高
从2020年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2020年的2206人下降至2023年的1652人。
其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为1652人，其中销售人员整体占比较高，占员工总数的78.02%。
员工人数减少薪酬在上涨
2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从11.84万元上涨到了13.33万元。
1、经营分析总结
近7年公司净利润持续下降，2023年净利润亏损7,668.94万元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近5年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润亏损8,220.44万元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 26 | 50 | 64 | 19 | 18 |
| 行业中位数 | 70 | 59 | 80 | 56 | 70 |
| 行业排名 | 10 | 11 | 11 | 12 | 12 |
钟表珠宝行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 周大生 | 90 | 周大生 | 85 |
| 2 | 菜百股份 | 87 | 曼卡龙 | 75 |
| 3 | 老凤祥 | 86 | 飞亚达 | 74 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，近期莱绅通灵PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 莱绅通灵 | -1.825101 | 4798 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 莱绅通灵 | -2.833027 | 5048 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
莱绅通灵神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.825 | -2.833 | 13 | 4953 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 老凤祥 | 138 | 11 |
| 2 | 周大生 | 278 | 32 |
| 3 | 菜百股份 | 442 | 65 |
文章来源：碧湾App
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