根据天宸股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收2.97亿元，同比增长22.01%。扣非净利润2,088.70万元，同比大幅下降77.05%。天宸股份2023年年度净利润2,853.25万元，业绩同比大幅下降40.44%。

公司的主要业务为房地产销售，占比高达95.24%，其中房地产销售收入为第一大收入来源。

2023年公司营收2.97亿元，与去年同期的2.44亿元相比，增长了22.01%，主要是因为房地产销售本期营收2.83亿元，去年同期为2.31亿元，同比增长了22.51%。

2023年公司毛利率从去年同期的59.31%，同比小幅增长到了今年的61.85%，主要是因为房地产销售本期毛利率62.38%，去年同期为61.38%，同比增长1.63%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的45.99%，其中第一大客户占比11.53%，第二大客户占比11.20%。

2023年年度，天宸股份营业总收入为2.97亿元，去年同期为2.44亿元，同比增长22.01%，净利润为2,853.25万元，去年同期为4,790.44万元，同比大幅下降40.44%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然公允价值变动收益本期为-2,175.29万元，去年同期为-8,044.16万元，亏损有所减小；

但是（1）投资收益本期为2,180.99万元，去年同期为7,840.10万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为1,150.17万元，去年同期为4,395.40万元，同比大幅下降。

净利润从2015年年度到2021年年度呈现上升趋势，从4,911.92万元增长到1.20亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.20亿元下降到2,853.25万元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为1,150.17万元，去年同期为4,395.40万元，同比大幅下降73.83%。

虽然营业总收入本期为2.97亿元，同比增长22.01%，不过（1）管理费用本期为7,847.00万元，同比大幅增长57.55%；（2）财务费用本期为2,041.67万元，同比大幅增长8.39倍；（3）营业税金及附加本期为6,024.44万元，同比大幅增长33.23%，导致主营业务利润同比大幅下降。

天宸股份2023年年度非主营业务利润为1,705.75万元，去年同期为157.01万元，同比大幅增长。

本期财务费用为2,041.67万元，去年同期为-276.25万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。归因于利息费用本期为2,869.78万元，去年同期为-。

本期销售费用为1,330.49万元，同比大幅增长59.32%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为549.78万元，去年同期为219.08万元，同比大幅增长了150.95%。

（2）营销策划费本期为740.69万元，去年同期为596.79万元，同比增长了24.11%。

本期管理费用为7,847.00万元，同比大幅增长57.55%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）折旧费本期为1,937.49万元，去年同期为388.96万元，同比大幅增长了近4倍。

（2）差旅费本期为487.59万元，去年同期为77.47万元，同比大幅增长了近5倍。

（3）审计咨询费本期为734.59万元，去年同期为361.57万元，同比大幅增长了103.17%。

2023年年度，天宸股份净利润为2,853.25万元，去年同期为4,790.44万元，同比大幅下降40.44%。净现金流为-1,635.46万元，去年同期为2.85亿元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然存货的减少本期为-2,027.91万元，去年同期为-5.86亿元，同比大幅增长96.54%；

但是（1）经营性应付项目的增加本期为281.63万元，同比大幅下降99.38%；（2）偿还债务支付的现金本期为2.42亿元，同比大幅增长16.14倍；（3）取得借款收到的现金本期为2.35亿元，同比大幅下降44.07%。

从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。

本期净利润为2,853.25万元，而经营现金流净额为876.69万元。净利润大于经营现金流净额的主要原因为：与经营无关的费用与亏损为-6,300.88万元，这部分亏损在净利润调整为经营现金流量表时要加上。

2023年年度净现金流-1,635.46万元，净现金流为负。而去年同期为2.85亿元，由负转正

净现金流本期为负的原因是：

在2023年报告期末，天宸股份用于金融投资的资产为7.52亿元，占总资产的24.15%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为5.7万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。

企业的金融投资资产持续小幅下滑，由2019年的20.58亿元小幅下滑至2023年的7.52亿元，变化率为-63.45%。

2023年企业存货周转率为0.08，在2022年到2023年天宸股份存货周转率从0.10下降到了0.08，存货周转天数从3600天增加到了4500天。2023年天宸股份存货余额合计13.46亿元，占总资产的43.22%。

从存货分类来看，开发产品占存货的比例最大，达到60.57%，余额同比减少9.25%；其次，开发成本占比37.13%，余额同比增长17.06%。

天宸股份属于房地产开发与经营行业，主要从事房地产综合开发及商业物业运营房地产开发行业近三年受政策调控影响进入深度调整期，2023年商品房销售额同比下降5.8%，市场空间收窄至13.3万亿元。未来行业将聚焦城市更新、租赁住房和智能建造领域，预计2025年保障性住房投资占比提升至25%，绿色建筑认证项目复合增长率超18%，行业集中度持续提升，头部企业市占率突破30%

天宸股份在房地产开发领域属区域型中小房企，2024年房地产营收占比不足总营收35%，未进入克而瑞全国房企销售百强榜单，在上海本土市场住宅项目储备量位列第28位，商业物业运营规模处于长三角地区第三梯队

公司1992年上市以来，公司坚持21年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红3.71亿元，超过累计募资2.91亿元。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润2,853.25万元，较上期大幅下降。

2020-2022年公司主营利润持续增长，2023年主营利润1,150.17万元，较去年同期大幅下降，主要是因为管理费用、财务费用的大幅增长。

总体来说，公司盈利能力不佳，但在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，天宸股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，天宸股份的PE-TTM是239.37，而综合行业的PE-TTM是41.45，天宸股份的PE-TTM远高于综合行业的PE-TTM。