根据正源股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收8.02亿元，同比增长17.85%。扣非净利润-1.19亿元，较去年同期亏损有所减小。正源股份2023年年度净利润-1.26亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。近五年以来，企业的净利润有3年为负，分别为2020年、2022年、2023年。

公司的主要业务为产城融合项目，占比高达62.61%。

2023年公司营收8.02亿元，与去年同期的6.80亿元相比，增长了17.85%，主要是因为产城融合项目本期营收5.02亿元，去年同期为1.50亿元，同比大幅增长了近2倍。

2023年公司毛利率从去年同期的-5.65%，同比大幅增长到了今年的8.42%，主要是因为人造板产品本期毛利率-11.85%，去年同期为-15.53%，同比增长23.7%，归因于原材料、人工、能源、折旧成本从上期的5.23亿元大幅下降到本期的1.93亿元。

产品毛利率方面，2021-2023年产城融合项目毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的28.72%，大幅下降到2023年的10.60%，2023年人造板产品毛利率为-11.85%，同比增加23.7%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的97.23%。2023年直销营收7.65亿元，相较于去年增长20.81%，同期毛利率为9.43%，同比增加13.79个百分点。

本期净利润为-1.26亿元，去年同期-1.95亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然（1）资产减值损失本期损失2,849.49万元，去年同期损失590.33万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失2,825.16万元，去年同期损失1,125.74万元，同比大幅下降。

但是主营业务利润本期为-6,823.49万元，去年同期为-1.70亿元，亏损有所减小。

2023年年度主营业务利润为-6,823.49万元，去年同期为-1.70亿元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为8.02亿元，同比增长17.85%；（2）毛利率本期为8.42%，同比大幅增长了14.07%。

正源股份2023年年度非主营业务利润为-6,198.53万元，去年同期为-1,629.61万元，亏损增大。

2023年正源股份固定资产合计9.63亿元，占总资产的18.26%，同比去年的6.56亿元大幅增长了46.78%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增3.73亿元，主要为在建工程转入的3.57亿元，占比95.84%。

在此之中：鸿腾源新二线技改工程转入1.78亿元，美安美主线及配套设备技改工程第二次转入1.45亿元，鸿腾源老线技改工程转入3,396.21万元。

该项目本期投入130.22万元，项目本期转入固定资产1.78亿元，已全部转为固定资产。

该项目本期投入465.80万元，项目本期转入固定资产1.45亿元，已全部转为固定资产。

该项目本期投入103.96万元，项目本期转入固定资产3,396.21万元，已全部转为固定资产。

2023年，企业应收账款合计3.33亿元，占总资产的6.32%，相较于去年同期的3.03亿元小幅增长了9.85%。

2023年，企业信用减值损失2,825.16万元，导致企业净利润从亏损9,806.91万元下降至亏损1.26亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2,860.41万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备，合计2,849.61万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备2,849.61万元。

本期，企业应收账款周转率为2.52。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从2.05增长到了2.52，平均回款时间从175天减少到了142天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有25.35%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从90.30%下降到25.35%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2023年，正源股份资产减值损失2,849.49万元，导致企业净利润从亏损9,782.58万元下降至亏损1.26亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,949.97万元。

其中，主要部分为开发成本本期计提2,832.82万元。

目前，开发成本的账面价值仍有29.03亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为0.23，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从562天增加到了1565天，企业存货周转能力下降，2023年正源股份存货余额合计31.90亿元，占总资产的61.02%。

从存货分类来看：开发成本占的比例最大，达到91.03%，余额同比减少2.43%。

2023年，正源股份在建工程余额合计1.10亿元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计3.57亿元。在此之中，鸿腾源新二线技改工程，本期转入固定资产1.78亿元。

该项目本期投入130.22万元，项目本期转入固定资产1.78亿元，已全部转为固定资产。

2023年年度，企业资产负债率为72.63%，去年同期为68.35%，同比小幅增长了4.28%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从22.87%增长至72.63%。

有息负债从2021年年度到2023年年度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。

有息负债的利率从2019年到2023年呈现下降趋势。

经营活动现金流净额/短期债务为0.32，去年同期为0.04，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。

另外货币资金/短期债务本期为0.16，去年同期为0.07，货币资金/短期债务连续两年都较低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

正源股份属于房地产开发与经营行业，核心业务涵盖住宅开发、商业地产运营及文旅项目。 近三年房地产行业受政策调控及市场需求分化影响，整体增速放缓，2024年商品房销售额同比降幅收窄至5.8%。未来行业将聚焦存量优化与结构性机会，头部企业加速整合，细分领域如文旅地产、城市更新等增量市场逐步释放，预计2025年市场空间维持在12万亿元规模，但利润率持续承压。

正源股份在房地产开发领域处于区域型中等规模企业，2024年合同负债规模达7.47亿元，但全国市占率不足0.1%。其文旅项目在西南地区具备局部竞争力，2024年相关业务营收占比超40%，但子公司正源地产负债率破百，制约扩张能力。

从2019年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2019年的681人下降至2023年的450人。

其中，2023年公司的技术人员人数下降了30.61%，从2022年的49人减少至2023年的34人，当前人数占员工总数的7.55%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从10.51万元上涨到了11.70万元。

最近4年内，公司净利润长期处于亏损状态，2023年净利润亏损1.26亿元，亏损较上期有大幅好转。

公司主营利润近4年长期处于亏损状态，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润亏损6,823.49万元，较去年同期的亏损有大幅好转。

值得一提的是，2023年年报显示鸿腾源新二线技改工程、美安美主线及配套设备技改工程第二次阶段性投产3.23亿元，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期正源股份PE-TTM为负，参考价值不大。

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