柏诚股份(601133)2023年年报解读：机电工艺系统收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，资产减值损失同比大幅增长导致净利润同比小幅下降
柏诚系统科技股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“过建廷”。公司主营业务为为高科技产业的建厂、技改等项目提供专业的洁净室系统集成整体解决方案。公司主要产品或服务为洁净室系统集成解决方案、洁净室系统集成相关服务。
根据柏诚股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收39.80亿元，同比大幅增长44.64%。扣非净利润2.10亿元，同比小幅下降10.97%。柏诚股份2023年年度净利润2.14亿元，业绩同比小幅下降14.70%。
机电工艺系统收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为半导体及泛半导体，占比高达72.12%，主要产品包括洁净室系统集成和机电工艺系统两项，其中洁净室系统集成占比57.44%，机电工艺系统占比28.98%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 半导体及泛半导体 | 28.70亿元 | 72.12% | 11.16% |
| 新型显示 | 4.26亿元 | 10.7% | 13.28% |
| 生命科学 | 3.66亿元 | 9.19% | 13.80% |
| 食品药品大健康 | 2.11亿元 | 5.29% | 9.24% |
| 其他业务 | 1.07亿元 | 2.7% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 洁净室系统集成 | 22.86亿元 | 57.44% | 10.04% |
| 机电工艺系统 | 11.53亿元 | 28.98% | 12.88% |
| 二次配 | 5.29亿元 | 13.28% | 13.84% |
| 设计咨询 | 1,190.20万元 | 0.3% | 32.09% |
| - | 0.0% | - | |
| 其他业务 | 24.93万元 | 0.0% | - |
2、机电工艺系统收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2023年公司营收39.80亿元，与去年同期的27.51亿元相比，大幅增长了44.64%。
营收大幅增长的主要原因是：
（1）机电工艺系统本期营收11.53亿元，去年同期为5.06亿元，同比大幅增长了127.88%。
（2）洁净室系统集成本期营收22.86亿元，去年同期为18.71亿元，同比增长了22.14%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 洁净室系统集成 | 22.86亿元 | 18.71亿元 | 22.14% |
| 机电工艺系统 | 11.53亿元 | 5.06亿元 | 127.88% |
| 二次配 | 5.29亿元 | 3.63亿元 | 45.6% |
| 设计咨询 | 1,190.20万元 | 1,085.55万元 | 9.64% |
| 其他业务 | 24.93万元 | 11.18万元 | - |
| 合计 | 39.80亿元 | 27.51亿元 | 44.64% |
资产减值损失同比大幅增长导致净利润同比小幅下降
1、营业总收入同比大幅增加44.64%，净利润同比小幅降低14.70%
2023年年度，柏诚股份营业总收入为39.80亿元，去年同期为27.52亿元，同比大幅增长44.64%，净利润为2.14亿元，去年同期为2.51亿元，同比小幅下降14.70%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为3.38亿元，去年同期为2.91亿元，同比增长；（2）所得税费用本期支出6,623.53万元，去年同期支出8,536.54万元，同比增长。
但是（1）资产减值损失本期损失5,066.58万元，去年同期损失339.64万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失1,309.17万元，去年同期收益2,760.92万元，同比大幅下降。
净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势，从1.18亿元增长到2.51亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从2.51亿元下降到2.14亿元。
2、主营业务利润同比增长16.10%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 39.80亿元 | 27.52亿元 | 44.64% |
| 营业成本 | 35.25亿元 | 23.48亿元 | 50.12% |
| 销售费用 | 2,608.14万元 | 1,838.35万元 | 41.87% |
| 管理费用 | 9,633.31万元 | 8,086.89万元 | 19.12% |
| 财务费用 | -2,906.88万元 | -230.46万元 | -1161.35% |
| 研发费用 | 1,685.05万元 | 970.19万元 | 73.68% |
| 所得税费用 | 6,623.53万元 | 8,536.54万元 | -22.41% |
2023年年度主营业务利润为3.38亿元，去年同期为2.91亿元，同比增长16.10%。
虽然毛利率本期为11.43%，同比下降了3.24%，不过营业总收入本期为39.80亿元，同比大幅增长44.64%，推动主营业务利润同比增长。
3、非主营业务利润由盈转亏
柏诚股份2023年年度非主营业务利润为-5,803.59万元，去年同期为4,486.80万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3.38亿元 | 158.08% | 2.91亿元 | 16.10% |
| 资产减值损失 | -5,066.58万元 | -23.68% | -339.64万元 | -1391.76% |
| 其他 | -671.94万元 | -3.14% | 4,878.88万元 | -113.77% |
| 净利润 | 2.14亿元 | 100.00% | 2.51亿元 | -14.70% |
4、财务收益大幅增长
本期财务费用为-2,906.88万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了1161.35%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到13.59%。重要原因在于：
（1）利息净支出本期为-2,951.79万元，去年同期为-32.50万元，同比大幅下降了近90倍。
（2）利息收入本期为3,020.66万元，去年同期为370.46万元，同比大幅增长了近7倍。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -3,020.66万元 | -370.46万元 |
| 利息净支出 | -2,951.79万元 | -32.50万元 |
| 利息支出 | 68.86万元 | 337.96万元 |
| 汇兑净损失 | 21.36万元 | 269.57万元 |
| 其他 | 2,975.35万元 | -435.04万元 |
| 合计 | -2,906.88万元 | -230.46万元 |
5、净现金流同比大幅增长4.48倍
2023年年度，柏诚股份净现金流为14.13亿元，去年同期为2.58亿元，同比大幅增长4.48倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然经营性应收项目的减少本期为-7.74亿元，去年同期为-1.26亿元，同比大幅下降5.16倍；
但是（1）吸收投资所收到的现金本期为13.85亿元，同比增长13.85亿元；（2）经营性应付项目的增加本期为7.71亿元，同比大幅增长4.05倍。
近2年应收账款周转率呈现大幅增长
2023年，企业应收账款合计5.71亿元，占总资产的11.24%，相较于去年同期的5.88亿元基本不变。
1、应收账款周转率呈大幅增长趋势
本期，企业应收账款周转率为6.87。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从5.12大幅增长到了6.87，平均回款时间从70天减少到了52天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
2、一年以内账龄占比小幅下降
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为70.73%，27.99%和1.28%。
从账龄趋势情况来看，企业一年以内应收账占比，从2022年的82.28%小幅下降到2023年的70.73%。
重大资产负债及变动情况
合同资产大幅增长
2023年，柏诚股份的合同资产合计16.16亿元，占总资产的31.83%，相较于年初的8.25亿元大幅增长96.00%。
主要原因是在施项目形成的合同资产增加8.07亿元。
2023年度结构情况
| 项目 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 在施项目形成的合同资产 | 12.59亿元 | 4.51亿元 |
| 完工项目形成的合同资产 | 4.40亿元 | 5.02亿元 |
| 减：列示于其他非流动资产的合同资产 | 8,259.89万元 | 1.28亿元 |
| 合计 | 16.16亿元 | 8.25亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
柏诚股份属于半导体洁净室工程与高纯工艺系统建设行业。 近三年，半导体洁净室工程行业受益于全球芯片产能扩张及国产替代加速，市场规模年均增速超15%，2024年国内市场规模预计突破600亿元。未来趋势聚焦于智能化洁净系统研发、节能环保技术升级，以及生物医药等新兴领域需求拓展，2025年行业增速有望维持在12%-15%，市场空间向千亿级迈进。
2、市场地位及占有率
柏诚股份是国内半导体洁净室工程领域头部企业之一，2024年在国内细分市场份额约8%-10%，位列行业前三，核心客户覆盖中芯国际、长江存储等头部晶圆厂，但毛利率水平较同业偏低，显示成本控制及技术溢价能力待提升。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 柏诚股份（601133） | 专注半导体洁净室工程设计与施工，提供高纯工艺系统解决方案 | 2024年承接国内12寸晶圆厂洁净室项目占比超25% |
| 圣晖集成（603163） | 半导体及面板领域洁净室工程服务商，具备EPC总承包能力 | 2024年半导体行业营收占比达68% |
| 至纯科技（603690） | 高纯工艺系统及半导体湿法设备供应商，覆盖晶圆制造全流程 | 2024年高纯系统业务营收同比增长32% |
| 富乐德（301297） | 泛半导体设备精密洗净服务龙头，延伸至陶瓷熔射及检测领域 | 2024年洗净服务市占率国内第一，超40% |
| 仕净科技（301030） | 环保配套设备与制程污染防控方案提供商，涉足光伏及半导体领域 | 2024年制程污染防控业务营收占比超55% |
员工数量增加
2023年公司员工人数为1116人，同比2022年919人，增加197人，人数锐增21%。
本期企业员工构成情况如下：销售人员52人，技术人员55人。
员工人数增长薪酬在下降
2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从25.13万元下降到了20.69万元。
1、经营分析总结
2020-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润2.14亿元，较上期有所下降，主要是由于减值方面从上期的收益的转为了损失。
公司主营利润近4年持续增长，由于营收的大幅增长，2023年主营利润3.38亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司不仅盈利能力良好，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | |
|---|---|
| 评分 | 81 |
| 行业中位数 | 59 |
| 行业排名 | 2 |
其他专业工程行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 上海港湾 | 85 | 经纬股份 | 81 |
| 2 | XD柏诚股 | 81 | 上海港湾 | 79 |
| 3 | 中国海诚 | 79 | XD柏诚股 | 74 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，柏诚股份近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2024年10月11日，柏诚股份的PE-TTM是25.21，而其他专业工程行业的PE-TTM是14.98，柏诚股份的PE-TTM相比其他专业工程行业的PE-TTM较高。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 柏诚股份 | 2.396244 | 2088 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 柏诚股份 | 3.226316 | 1368 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
柏诚股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.3962 | 3.2263 | 5 | 1748 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 亚翔集成 | 434 | 62 |
| 2 | 圣晖集成 | 2024 | 878 |
| 3 | 中国海诚 | 2284 | 1057 |
文章来源：碧湾App
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