中广核技(000881)2023年年报解读：远洋运输收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降，非经常性损益减少了归母净利润的亏损
中广核核技术发展股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“中国广核集团有限公司”。公司主营业务包括远洋运输、工程承包、房地产、国际劳务合作、进出口贸易和远洋渔业等业务。主要产品是加速器、改性高分子材料、辐照加工服务。
根据中广核技2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收63.52亿元，同比小幅下降8.53%。扣非净利润-9.61亿元，较去年同期亏损增大。中广核技2023年年度净利润-7.44亿元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。
远洋运输收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为新材料，占比高达77.13%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 新材料 | 48.99亿元 | 77.13% | 10.64% |
| 其他 | 5.17亿元 | 8.14% | 7.68% |
| 电子加速器及辐照加工 | 4.21亿元 | 6.63% | 34.50% |
| 进出口贸易 | 3.06亿元 | 4.82% | 13.03% |
| 其他业务 | 2.09亿元 | 3.28% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 新材料 | 48.99亿元 | 77.13% | 10.64% |
| 其他 | 5.17亿元 | 8.14% | 7.68% |
| 电子加速器及辐照加工 | 4.21亿元 | 6.63% | 34.50% |
| 进出口贸易 | 3.06亿元 | 4.82% | 13.03% |
| 其他业务 | 2.09亿元 | 3.28% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中国境内 | 60.47亿元 | 95.19% | 12.02% |
| 中国境外 | 3.06亿元 | 4.81% | 13.17% |
2、远洋运输收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
2023年公司营收63.53亿元，与去年同期的69.45亿元相比，小幅下降了8.53%。
营收小幅下降的主要原因是：
（1）远洋运输本期营收2.09亿元，去年同期为6.40亿元，同比大幅下降了67.37%。
（2）电子加速器及辐照加工本期营收4.21亿元，去年同期为5.44亿元，同比下降了22.58%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 新材料 | 48.99亿元 | 49.47亿元 | -0.95% |
| 其他 | 5.17亿元 | 5.79亿元 | -10.73% |
| 电子加速器及辐照加工 | 4.21亿元 | 5.44亿元 | -22.58% |
| 进出口贸易 | 3.06亿元 | 2.35亿元 | 30.33% |
| 远洋运输 | 2.09亿元 | 6.40亿元 | -67.37% |
| 合计 | 63.53亿元 | 69.45亿元 | -8.53% |
3、远洋运输毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2023年公司毛利率从去年同期的17.87%，同比大幅下降到了今年的12.08%，主要是因为远洋运输本期毛利率10.05%，去年同期为58.38%，同比大幅下降82.79%，归因于直辅材料及辅料成本从上期的4,264.23万元大幅增长到本期的1.05亿元。
4、海外市场毛利率同步大幅下降
从地区营收情况上来看，2021-2023年公司海外销售大幅下降，2021年海外销售8.34亿元，2022年下降9.25%，2023年下降59.61%，同期2021年国内销售71.65亿元，2022年下降13.63%，2023年下降2.28%。2022-2023年，国内营收占比从89.10%增长到95.19%，海外营收占比从10.90%下降到4.81%，海外不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从51.20%大幅下降到13.17%。
5、公司年度向前五大供应商采购的金额占比逐渐增加
从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2021年的8.21%上升至2023年的18.39%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比小幅降低8.53%，净利润由盈转亏
2023年年度，中广核技营业总收入为63.52亿元，去年同期为69.45亿元，同比小幅下降8.53%，净利润为-7.44亿元，去年同期为3.89亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-4.82亿元，去年同期为6,352.15万元，由盈转亏；（2）资产处置收益本期为896.09万元，去年同期为2.04亿元，同比大幅下降；（3）投资收益本期为-1.47亿元，去年同期为1,083.00万元，由盈转亏；（4）资产减值损失本期损失1.47亿元，去年同期损失2,939.32万元，同比大幅下降。
净利润从2019年年度到2022年年度呈现上升趋势，从1.41亿元增长到3.89亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从3.89亿元下降到-7.44亿元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 63.52亿元 | 69.45亿元 | -8.53% |
| 营业成本 | 55.85亿元 | 57.04亿元 | -2.09% |
| 销售费用 | 1.39亿元 | 1.42亿元 | -1.77% |
| 管理费用 | 7.52亿元 | 6.58亿元 | 14.19% |
| 财务费用 | 9,870.92万元 | 1.15亿元 | -14.28% |
| 研发费用 | 2.35亿元 | 2.31亿元 | 1.83% |
| 所得税费用 | 7,133.83万元 | 3,130.58万元 | 127.88% |
2023年年度主营业务利润为-4.82亿元，去年同期为6,352.15万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为63.52亿元，同比小幅下降8.53%；（2）毛利率本期为12.08%，同比大幅下降了5.79%。
3、非主营业务利润由盈转亏
中广核技2023年年度非主营业务利润为-1.91亿元，去年同期为3.57亿元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4.82亿元 | 64.73% | 6,352.15万元 | -858.14% |
| 投资收益 | -1.47亿元 | 19.81% | 1,083.00万元 | -1460.72% |
| 资产减值损失 | -1.47亿元 | 19.74% | -2,939.32万元 | -399.69% |
| 其他收益 | 1.52亿元 | -20.46% | 1.95亿元 | -22.05% |
| 其他 | -1,301.55万元 | 1.75% | 2.06亿元 | -106.31% |
| 净利润 | -7.44亿元 | 100.00% | 3.89亿元 | -291.33% |
4、净现金流同比大幅下降3.45倍
2023年年度，中广核技净现金流为-5.52亿元，去年同期为-1.24亿元，较去年同期大幅下降3.45倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 净利润 | -7.44亿元 | -291.33% | 经营性应付项目的增加 | 1.96亿元 | 116.08% |
| 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 | 1.01亿元 | -86.29% | 取得借款收到的现金 | 31.82亿元 | 11.75% |
| 经营性应收项目的减少 | -2.74亿元 | -188.66% | |||
| 存货的减少 | 1.78亿元 | -70.44% |
非经常性损益减少了归母净利润的亏损
中广核技2023年的非经常性损益为2.23亿元，归母净利润亏损了7.37亿元。
本期非经常性损益项目概览表：
2023年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分） | 1.47亿元 |
| 政府补助 | 6,714.94万元 |
| 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回 | 2,245.16万元 |
| 其他 | -1,328.18万元 |
| 合计 | 2.23亿元 |
政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为0.00元。
(2)本期共收到政府补助3,410.34万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 3,410.34万元 |
| 小计 | 3,410.34万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下1.57亿元，留存计入以后年度利润。
扣非净利润趋势
2亿元的对外股权投资亏损，占净利润20.58%
中广核技2023年初用于对外股权投资的资产为0元，2023年末为442.04万元，对外股权投资所产生的收益为-1.53亿元，占净利润-7.44亿元的20.58%。
对外股权投资资产大幅增加的原因是百色市和乐科技有限公司增加442.04万元。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益38.6万元和处置外股权投资的收益-1.53亿元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2023年末资产 | 2023年初资产 | 2023年末收益 |
|---|---|---|---|
| 南通江东材料有限公司 | 0元 | 0元 | 46.67万元 |
| 其他 | 442.04万元 | 0元 | -8.07万元 |
| 合计 | 442.04万元 | 0元 | 38.6万元 |
商誉金额较高
在2023年年报告期末，中广核技形成的商誉为3.71亿元，占净资产的6.15%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 小计 | 5.08亿元 | |
| 小计 | 5.08亿元 | |
| 账面价值 | 3.71亿元 | |
| 中广核俊尔新材料有限公司 | 1.78亿元 | |
| 小计 | 1.38亿元 | |
| 小计 | 1.38亿元 | |
| 江苏中广核金沃电子科技有限公司 | 5,244.35万元 | |
| 江阴爱科森博顿聚合体有限公司 | 5,001.94万元 | |
| 河北中联银杉新材料有限公司 | 3,844.95万元 | |
| 中广核俊尔新材料有限公司 | 2,850.36万元 | |
| 商誉总额 | 3.71亿元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为账面价值、中广核俊尔新材料有限公司、江苏中广核金沃电子科技有限公司、江阴爱科森博顿聚合体有限公司和河北中联银杉新材料有限公司。
行业分析
1、行业发展趋势
中广核技属于核电行业，核心业务涵盖核电运营、电力销售及核能技术开发。 核电行业近三年保持稳健发展，政策驱动下清洁能源占比持续提升，2024年国内核电发电量同比增长约3%，装机容量突破6,500万千瓦。未来五年，双碳目标推动核电项目加速审批，预计2030年市场空间超2.5万亿元，小型模块化反应堆（SMR）及核能综合利用技术将成为增长新引擎。
2、市场地位及占有率
中广核技在国内核电行业位列前三，2024年控股在运核电机组28台，占全国核电总装机容量的31%，上半年实现营收393.77亿元，净利润71.09亿元，核心业务市占率稳居第一梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中广核技（003816） | 核电全产业链运营商，覆盖核电设计、建设及运营 | 2024年核电业务营收占比超90%，控股装机容量国内占比31% |
| 中国核电（601985） | 大型核电投资与运营商，拥有多座核电站 | 2024年核电发电量同比增2.5%，市占率约29% |
| 上海电气（601727） | 核电装备制造商，提供核岛主设备及常规岛设备 | 2025年核电设备订单规模突破80亿元 |
| 东方电气（600875） | 核电汽轮发电机组核心供应商 | 2024年核电装备营收占比达18% |
| 国电南瑞（600406） | 核电自动化控制系统及电网配套服务商 | 2024年核电相关智能化业务营收占比15% |
公司回报股东能力较为不足
公司上市26年来虽然坚持分红19年，但累计分红金额仅6.50亿元，而累计募资金额却有71.64亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2023-04 | 3,781.70万元 | 0.51% | 19.03% |
| 2 | 2022-04 | 3,308.99万元 | 0.39% | 18.73% |
| 3 | 2021-04 | 3,119.91万元 | 0.32% | 11.51% |
| 4 | 2020-04 | 2,079.94万元 | 0.29% | 21.96% |
| 5 | 2019-08 | 3,279.99万元 | 0.45% | 69.41% |
| 6 | 2018-04 | 3,905.71万元 | 0.38% | 10.04% |
| 7 | 2017-04 | 3,166.79万元 | 0.15% | 4.61% |
| 8 | 2014-03 | 3,089.18万元 | 1.75% | 28.57% |
| 9 | 2013-03 | 3,089.18万元 | 1.52% | 15.38% |
| 10 | 2012-03 | 3,089.18万元 | 1.16% | 13.42% |
| 11 | 2011-03 | 6,178.37万元 | 1.6% | 30.4% |
| 12 | 2010-03 | 6,178.37万元 | 2.58% | 55.56% |
| 13 | 2009-03 | 6,178.37万元 | 2.36% | 38.46% |
| 14 | 2007-03 | 3,089.18万元 | 1.01% | 58.48% |
| 15 | 2006-03 | 1,544.59万元 | 1.56% | 33.33% |
| 16 | 2005-03 | 3,089.18万元 | 3.62% | 83.33% |
| 17 | 2002-04 | 1,544.59万元 | 0.64% | 31.25% |
| 18 | 2001-03 | 482.69万元 | 0.06% | 7.35% |
| 19 | 1999-03 | 4,772.00万元 | 1.82% | 100% |
| 累计分红金额 | 6.50亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2017 | 42.01亿元 |
| 2 | 增发 | 2017 | 27.55亿元 |
| 3 | 配股 | 2001 | 2.08亿元 |
| 累计融资金额 | 71.64亿元 |
1、经营分析总结
近3年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润同比去年由盈转亏。
公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润亏损4.82亿元，同比去年由盈转亏。
2023年扣非净利润亏损9.68亿元，由于非经常性损益贡献了2.23亿元，净利润减亏至-7.44亿元。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | |
|---|---|
| 评分 | 16 |
| 行业中位数 | 65 |
| 行业排名 | 71 |
其他化学制品行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 康普化学 | 90 | 瑞丰新材 | 91 |
| 2 | 瑞丰新材 | 90 | 卓越新能 | 90 |
| 3 | 常青科技 | 88 | 常青科技 | 90 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.19 | 1.87 | 1.99 | 2.18 | 2.05 |
| 描述 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 | 不稳定 | 不稳定 | |
| M值 | 分数 | -0.43 | - | -2.91 | - | -0.19 |
| 描述 | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - | 非常有可能 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，近期中广核技PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中广核技 | -0.330981 | 4354 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中广核技 | -0.429854 | 4427 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中广核技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.330 | -0.429 | 68 | 4405 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 建业股份 | 524 | 96 |
| 2 | 嘉化能源 | 1039 | 329 |
| 3 | 康普化学 | 1065 | 344 |
文章来源：碧湾App
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