根据海源复材2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收3.17亿元，同比小幅下降13.00%。扣非净利润-1.56亿元，较去年同期亏损有所减小。海源复材2023年年度净利润-1.45亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。

公司的主营业务为工业，主要产品包括复合材料业务、光伏业务、压机及整线装备业务三项，复合材料业务占比36.09%，光伏业务占比32.69%，压机及整线装备业务占比29.02%。

2023年公司营收3.17亿元，与去年同期的3.64亿元相比，小幅下降了13.0%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）复合材料业务本期营收1.14亿元，去年同期为1.66亿元，同比大幅下降了31.12%。

（2）光伏业务本期营收1.04亿元，去年同期为1.27亿元，同比下降了18.72%。

2023年公司毛利率从去年同期的3.56%，同比大幅增长到了今年的5.32%，主要是因为压机及整线装备业务本期毛利率17.42%，去年同期为3.72%，同比大幅增长近4倍。

产品毛利率方面，2021-2023年复合材料业务毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的12.12%，小幅增长到2023年的13.79%，2023年光伏业务毛利率为-15.06%，同比大幅下降44.11%。

从地区营收情况上来看，2020-2023年公司海外销售大幅下降，2020年海外销售5,511.41万元，2023年下降75.42%，同期2020年国内销售2.45亿元，2023年增长23.61%。2020-2023年，国内营收占比从81.65%增长到95.72%，海外营收占比从18.35%下降到4.28%，海外虽然市场销售额在大幅下降，但是毛利率却从36.81%增长到42.69%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的48.33%，相较于2022年的69.75%，已经大幅下降，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达27.32%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑，从40.39%下降至17.54%，锐减56%。

本期净利润为-1.45亿元，去年同期-1.50亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然（1）投资收益本期为-237.55万元，去年同期为1,412.14万元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为-9,232.86万元，去年同期为-8,060.21万元，亏损增大；（3）所得税费用本期支出860.51万元，去年同期收益299.87万元，同比大幅下降。

但是（1）信用减值损失本期损失411.12万元，去年同期损失3,055.45万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为-171.92万元，去年同期为-1,861.93万元，亏损有所减小。

2023年年度主营业务利润为-9,232.86万元，去年同期为-8,060.21万元，较去年同期亏损增大。

虽然毛利率本期为5.32%，同比大幅增长了1.76%，不过营业总收入本期为3.17亿元，同比小幅下降13.00%，导致主营业务利润亏损增大。

海源复材2023年年度非主营业务利润为-4,410.47万元，去年同期为-7,202.30万元，亏损有所减小。

2023年公司营收3.17亿元，同比小幅下降13.0%，虽然营收在下降，但是财务费用、销售费用却在增长。

本期财务费用为1,194.52万元，同比大幅增长71.58%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）借款利息支出本期为928.04万元，去年同期为559.64万元，同比大幅增长了65.83%。

（2）租赁负债利息支出本期为247.69万元，去年同期为116.16万元，同比大幅增长了113.24%。

本期销售费用为1,676.00万元，同比大幅增长41.99%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）市场推广费本期为408.29万元，去年同期为239.58万元，同比大幅增长了70.42%。

（2）职工薪酬本期为770.21万元，去年同期为637.89万元，同比增长了20.74%。

（3）差旅费本期为191.61万元，去年同期为137.17万元，同比大幅增长了39.68%。

（4）业务招待费本期为65.57万元，去年同期为22.87万元，同比大幅增长了186.73%。

2023年，企业应收账款合计5,273.30万元，占总资产的4.81%，相较于去年同期的7,848.24万元大幅减少了32.81%。

本期，企业应收账款周转率为5.47。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从2.63大幅增长到了5.47，平均回款时间从136天减少到了65天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有34.00%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从45.35%上涨到56.00%。三年以上的应收账款占总应收账款比重有较为明显上升。

2023年企业存货周转率为1.87，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年上升，平均回款时间从382天减少到了192天，企业存货周转能力提升，2023年海源复材存货余额合计1.32亿元，占总资产的17.56%，同比去年的2.03亿元大幅下降了34.97%。

从存货分类来看，发出商品占存货的比例最大，达到34.61%，余额同比减少10.82%；其次，库存商品占比30.98%，余额同比减少36.57%。

2023年，海源复材在建工程余额合计1.95亿元，较去年的8,323.47万元大幅增长。主要在建的重要工程是2.7GWN型高效光伏电池项目。

在建工程本期转入固定资产的金额为2,032.55万元，主要是三车间RTM新生产线（压机改造）和二车间2000T压机移机项目。

在建工程本期新增投入金额为9,048.84万元，其中追加投入2.7GWN型高效光伏电池项目7,466.70万元。

该项目于2022年11月12日发布建设公告。

●变更后项目建设周期：项目预计2023年12月建设完成2.7GW N型高效光伏电池生产线。

公司于2022年11月11日召开第五届董事会第二十四次会议，以7票赞成，0票反对，0票弃权，审议通过了《关于变更2.7GW N型高效光伏电池项目建设规模、目标、周期及资金来源的议案》，同意公司变更2.7GW N型高效光伏电池项目建设规模、目标、周期及资金来源。

●变更后项目建设目标：项目达产后，预计可实现年销售额30.41亿元人民币，年利润1.39亿元的经济效益。

该项目于2015年4月23日发布建设公告。

海源机械 募集资金使用的可行性分析报告均新增销售收入50,000万元，净利润11,881.9万元，销售净利润率23.76%，投资回收期5.17年（税后，含建设期）。

1、项目内容和投资概算

2023年海源复材固定资产合计3.81亿元，占总资产的34.78%，相比期初的4.08亿元小幅下降了6.62%。

其中，固定资产减少主要是因为处置或报废减少所导致的，本期企业减少固定资产2,913.56万元，主要为处置或报废减少的2,882.35万元，占比98.93%。

海源复材属于复合材料制造行业，主营碳纤维及玻璃纤维增强材料研发生产 复合材料行业近三年年均增速超12%，2024年国内市场规模达6800亿元，新能源汽车轻量化及风电叶片需求驱动增长，预计2025年市场空间突破8000亿元，政策推动下航天航空领域渗透率有望从15%提升至22%，生物可降解复合材料成为新增长极

海源复材在汽车轻量化复合材料细分领域市占率约5.8%（2025年Q1数据），位列国内前五，光伏边框用复合材料供货规模达年产能300万套，占细分市场12%份额

公司从2010年上市以来，累计分红仅9,000.00万元，但从市场上融资5.84亿元，且在2014年以后再也不分红。

最近6年内，公司净利润长期处于亏损状态，2020-2022年净利润持续下降，2023年净利润亏损1.45亿元，亏损较上期有所好转，主要是由于计提减值损失4,653.13万元，其中包括无形资产减值、存货减值等。

公司主营利润近5年内均处于亏损状态，主营利润近4年亏损持续增加，由于营收的小幅下降，2023年主营利润亏损9,232.86万元，较去年同期亏损有所加大。

值得一提的是，2023年年报显示在建工程余额猛增，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期海源复材PE-TTM为负，参考价值不大。