兴业银行(601166)2023年年报解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
兴业银行股份有限公司于2007年上市。公司主要从事商业银行业务。主要产品包括企业金融业务、零售银行业务和金融市场业务。
根据兴业银行2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收2,108.31亿元，同比小幅下降5.19%。扣非净利润765.23亿元，同比下降15.91%。兴业银行2023年年度净利润776.54亿元，业绩同比下降15.97%。本期经营活动产生的现金流净额为4,336.17亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司主要产品包括对公贷款和垫款和债券及其他投资两项，其中对公贷款和垫款占比58.75%，债券及其他投资占比38.63%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 对公贷款和垫款 | 1,238.58亿元 | 58.75% | - |
| 债券及其他投资 | 814.50亿元 | 38.63% | - |
| 其他业务 | 55.23亿元 | 2.62% | - |
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降15.97%
本期净利润为776.54亿元，去年同期924.14亿元，同比下降15.97%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出66.75亿元，去年同期支出138.07亿元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为841.40亿元，去年同期为1,061.62亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降20.74%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2,108.31亿元 | 2,223.74亿元 | -5.19% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 626.08亿元 | 648.43亿元 | -3.45% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 66.75亿元 | 138.07亿元 | -51.66% |
2023年年度主营业务利润为841.40亿元，去年同期为1,061.62亿元，同比下降20.74%。
主营业务利润同比下降主要是由于营业总收入本期为2,108.31亿元，同比小幅下降5.19%。
3、非主营业务利润同比小幅增长
兴业银行2023年年度非主营业务利润为361.20亿元，去年同期为314.34亿元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 841.40亿元 | 108.35% | 1,061.62亿元 | -20.74% |
| 投资收益 | 306.99亿元 | 39.53% | 302.22亿元 | 1.58% |
| 其他 | 56.99亿元 | 7.34% | 15.48亿元 | 268.15% |
| 净利润 | 776.54亿元 | 100.00% | 924.14亿元 | -15.97% |
行业分析
1、行业发展趋势
兴业银行属于中国商业银行行业，具体为股份制商业银行领域的综合性金融服务集团。 近三年中国银行业受利率市场化及宏观经济波动影响，净息差持续收窄，行业营收增速放缓，但资产规模保持扩张，2024年末银行业总资产突破400万亿元。未来行业将加速数字化转型，聚焦绿色金融、普惠金融及财富管理赛道，预计2025年绿色信贷规模占比超15%，金融科技投入年增20%以上，头部银行通过差异化服务巩固优势。
2、市场地位及占有率
兴业银行位列股份制商业银行第二梯队，2024年末总资产10.31万亿元，市场份额约4%。其绿色金融、同业业务领先，2024年绿色融资余额1.6万亿元，同业客户覆盖率超90%，但零售业务市占率不足3%，显著低于头部股份行。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 兴业银行（601166） | 全国性股份制银行，绿色金融领先 | 2024年绿色融资余额1.6万亿元，股份制银行中排名第一 |
| 招商银行（600036） | 零售银行龙头，财富管理优势显著 | 2024年零售AUM突破13万亿元，私人银行客户数居股份行首位 |
| 平安银行（000001） | 科技驱动型综合金融服务商 | 2024年科技投入超营收4%，AI客服覆盖率95% |
| 浦发银行（600000） | 上海国资背景的全国性商业银行 | 2024年长三角区域贷款占比38%，对公业务市占率居股份制银行前三 |
| 中信银行（601998） | 综合金融集团核心银行平台 | 2024年集团协同贡献营收占比21%，投行业务承销规模股份行第二 |
公司在回报股东方面堪称积极
公司2006年上市以来，公司坚持17年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红1,720.65亿元，超过累计募资1,049.48亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2023-03 | 246.80亿元 | -- | 28.29% |
| 2 | 2022-03 | 215.01亿元 | 5% | 27.45% |
| 3 | 2021-03 | 166.61亿元 | 3.96% | 26.04% |
| 4 | 2020-04 | 158.30亿元 | 4.39% | 24.58% |
| 5 | 2019-04 | 143.34亿元 | 3.73% | 24.21% |
| 6 | 2018-04 | 135.03亿元 | 4.09% | 23.72% |
| 7 | 2017-04 | 126.72亿元 | 3.69% | 22.02% |
| 8 | 2016-04 | 116.22亿元 | 3.77% | 23.19% |
| 9 | 2015-04 | 108.60亿元 | 2.84% | 23.08% |
| 10 | 2014-04 | 87.64亿元 | 4.66% | 21.3% |
| 11 | 2013-04 | 72.40亿元 | 3.99% | 17.7% |
| 12 | 2012-03 | 39.91亿元 | 2.53% | 15.68% |
| 13 | 2011-03 | 27.57亿元 | 1.64% | 14.02% |
| 14 | 2010-03 | 25.00亿元 | 1.38% | 18.8% |
| 15 | 2009-04 | 22.50亿元 | 1.44% | 19.74% |
| 16 | 2008-03 | 16.00亿元 | 0.97% | 18.29% |
| 17 | 2007-03 | 13.00亿元 | 0.88% | 27.37% |
| 累计分红金额 | 1,720.65亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2017 | 258.94亿元 |
| 2 | 增发 | 2013 | 235.32亿元 |
| 3 | 配股 | 2010 | 176.91亿元 |
| 累计融资金额 | 671.17亿元 |
1、经营分析总结
2014-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润776.54亿元，较上期有所下降。
2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收的小幅下降，2023年主营利润841.40亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较差，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 56 | 49 | 62 | 47 | 58 |
| 行业中位数 | 59 | 49 | 64 | 47 | 60 |
| 行业排名 | 9 | 7 | 9 | 7 | 9 |
股份制银行行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 招商银行 | 64 | 招商银行 | 64 |
| 2 | 浙商银行 | 63 | 浙商银行 | 62 |
| 3 | 华夏银行 | 63 | 中信银行 | 60 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.13 | 0.14 | 0.14 | 0.15 | 0.16 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，兴业银行近期的市盈率在历史上处在中等的水平。
在2024年10月11日，兴业银行的PE-TTM是5.09，而股份制银行行业的PE-TTM是5.70，兴业银行低于股份制银行行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 兴业银行 | 0.003232 | 4181 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 兴业银行 | 0.098658 | 4129 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
兴业银行神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.0032 | 0.0986 | 5 | 4191 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 光大银行 | 6514 | 3384 |
| 2 | 华夏银行 | 7811 | 3964 |
| 3 | 民生银行 | 8006 | 4056 |
文章来源：碧湾App
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