招商银行(600036)2023年年报解读：净利润近10年整体呈现上升趋势
招商银行股份有限公司于2002年上市。公司主营业务是向客户提供各种批发及零售银行产品和服务，亦自营及代客进行资金业务。2019年7月，在《欧洲货币》杂志主办的“2019年卓越大奖颁奖典礼”上，本公司荣获“中国最佳银行”大奖。
根据招商银行2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收3,391.23亿元，同比基本持平。扣非净利润1,460.47亿元，同比小幅增长6.18%。招商银行2023年年度净利润1,480.06亿元，业绩同比小幅增长6.25%。
主营业务构成
公司主要产品包括零售金融业务和批发金融业务两项，其中零售金融业务占比57.31%，批发金融业务占比39.71%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 零售金融业务 | 1,943.36亿元 | 57.31% | 51.42% |
| 批发金融业务 | 1,346.52亿元 | 39.71% | 54.06% |
| 其他业务 | 101.35亿元 | 2.98% | - |
净利润近10年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长6.25%
本期净利润为1,480.06亿元，去年同期1,392.94亿元，同比小幅增长6.25%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出286.12亿元，去年同期支出258.19亿元，同比小幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为1,766.63亿元，去年同期为1,651.56亿元，同比小幅增长；（2）公允价值变动收益本期为18.46亿元，去年同期为-26.75亿元，扭亏为盈。
净利润2014年年度到2023年年度呈现上升趋势，从560.49亿元增长到1,480.06亿元。
2、主营业务利润同比小幅增长6.97%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3,391.23亿元 | 3,447.83亿元 | -1.64% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 1,117.86亿元 | 1,133.75亿元 | -1.40% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 286.12亿元 | 258.19亿元 | 10.82% |
2023年年度主营业务利润为1,766.63亿元，去年同期为1,651.56亿元，同比小幅增长6.97%。
虽然营业总收入本期为3,391.23亿元，同比有所下降1.64%，不过管理费用本期为1,117.86亿元，同比有所下降1.40%，推动主营业务利润同比小幅增长。
行业分析
1、行业发展趋势
招商银行属于中国股份制商业银行行业，专注零售金融与综合金融服务。 近三年中国银行业在宏观经济波动中呈现分化，2023年行业资产规模增速放缓至10%以下，但零售银行、财富管理及数字化转型成为增长核心。未来五年，零售金融和金融科技驱动的轻型银行模式将主导市场，预计行业年均复合增长率维持在6%-8%，普惠金融及绿色金融贡献增量空间，市场总规模有望突破400万亿元。
2、市场地位及占有率
招商银行位列中国股份制商业银行第一梯队，2024年三季末总资产规模超11万亿元，零售客户AUM突破14万亿元，零售金融营收占比达55.5%，私人银行管理资产规模市占率连续16年居首，信用卡交易额市场份额稳居行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 招商银行（600036） | 零售银行标杆，综合化金融集团 | 2024年三季度资本充足率16.99%，零售营收贡献55.48% |
| 平安银行（000001） | 科技驱动的综合金融服务商 | 2024年零售业务利润贡献降至7%，对公投行规模增18% |
| 中信银行（601998） | 对公业务优势突出，跨境金融领先 | 2024年公司贷款余额行业第四，跨境结算量增23% |
| 兴业银行（601166） | 绿色金融领跑者，同业业务强势 | 2024年绿色融资余额突破1.6万亿元，市占率12.5% |
| 浦发银行（600000） | 长三角区域龙头，投行业务特色化 | 2024年公司存款市场份额5.8%，债券承销规模行业第六 |
公司在回报股东方面堪称积极
公司2002年上市以来，公司坚持每年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红3,035.22亿元，超过累计募资2,583.98亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2023-03 | 438.32亿元 | 5.23% | 33.04% |
| 2 | 2022-03 | 383.85亿元 | 4.17% | 33.02% |
| 3 | 2021-03 | 316.00亿元 | 2.49% | 33.06% |
| 4 | 2020-03 | 302.64亿元 | 3.01% | 33.15% |
| 5 | 2019-03 | 237.07亿元 | 2.62% | 30.03% |
| 6 | 2018-03 | 211.85亿元 | 3.16% | 30.22% |
| 7 | 2017-03 | 186.63亿元 | 3.29% | 30.08% |
| 8 | 2016-03 | 174.02亿元 | 3.9% | 30.13% |
| 9 | 2015-03 | 168.97亿元 | 3.59% | 30.18% |
| 10 | 2014-03 | 156.36亿元 | 6.04% | 26.96% |
| 11 | 2013-03 | 135.93亿元 | 4.78% | 30% |
| 12 | 2012-03 | 90.62亿元 | 3.6% | 25.15% |
| 13 | 2011-04 | 62.57亿元 | 2.24% | 23.58% |
| 14 | 2010-04 | 45.31亿元 | 1.61% | 22.11% |
| 15 | 2009-04 | 14.71亿元 | 0.44% | 6.99% |
| 16 | 2008-03 | 41.18亿元 | 1.12% | 26.92% |
| 17 | 2007-04 | 17.64亿元 | 0.49% | 22.64% |
| 18 | 2006-07 | 22.10亿元 | 1.89% | -- |
| 19 | 2006-04 | 9.82亿元 | 1.14% | 21.05% |
| 20 | 2005-03 | 7.53亿元 | 1.24% | 23.91% |
| 21 | 2004-02 | 5.25亿元 | 0.87% | 23.59% |
| 22 | 2003-04 | 6.85亿元 | 1% | 36.36% |
| 累计分红金额 | 3,035.22亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 配股 | 2013 | 274.43亿元 |
| 2 | 配股 | 2010 | 176.81亿元 |
| 累计融资金额 | 451.24亿元 |
1、经营分析总结
近10年公司净利润持续增长，2023年净利润1,480.06亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近5年持续增长，2023年主营利润1,766.63亿元，较去年同期有所增长，主要是因为管理费用的下降。
总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 64 | 51 | 66 | 48 | 64 |
| 行业中位数 | 59 | 49 | 64 | 47 | 60 |
| 行业排名 | 1 | 3 | 2 | 1 | 1 |
股份制银行行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 招商银行 | 64 | 招商银行 | 64 |
| 2 | 浙商银行 | 63 | 浙商银行 | 62 |
| 3 | 华夏银行 | 63 | 中信银行 | 60 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.21 | 0.22 | 0.22 | 0.22 | 0.24 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，招商银行近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2024年10月11日，招商银行的PE-TTM是6.66，而股份制银行行业的PE-TTM是5.70，招商银行高于股份制银行行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 招商银行 | 0.003919 | 4176 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 招商银行 | 0.05642 | 4155 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
招商银行神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.0039 | 0.0564 | 6 | 4197 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 光大银行 | 6514 | 3384 |
| 2 | 华夏银行 | 7811 | 3964 |
| 3 | 民生银行 | 8006 | 4056 |
文章来源：碧湾App
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