根据富祥药业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收16.10亿元，同比基本持平。扣非净利润-1.98亿元，较去年同期亏损增大。富祥药业2023年年度净利润-2.23亿元，业绩较去年同期亏损增大。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2022年、2023年。

公司的主要业务为医药制造业，占比高达82.08%，主要产品包括中间体和原料药两项，其中中间体占比55.23%，原料药占比24.54%。

2023年公司毛利率从去年同期的18.04%，同比大幅下降到了今年的10.63%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）中间体本期毛利率11.14%，去年同期为20.83%，同比大幅下降46.52%。

（2）原料药本期毛利率17.73%，去年同期为30.4%，同比大幅下降41.68%。

产品毛利率方面，虽然原料药营收额在增长，但是毛利率却在下降。2020-2023年原料药毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的51.46%，大幅下降到2023年的17.73%。2019-2023年中间体毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的40.17%，大幅下降到2023年的11.14%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的48.48%，相较于2022年的38.52%，仍在小幅增长，其中第一大客户占比12.64%，第二大客户占比12.10%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的53.37%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达22.01%。第二大供应商占比21.80%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从43.68%上升至53.37%，锐增22%。

2023年年度，富祥药业营业总收入为16.10亿元，去年同期为16.47亿元，同比基本持平，净利润为-2.23亿元，去年同期为-1.64亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然公允价值变动收益本期为65.94万元，去年同期为-7,924.87万元，扭亏为盈；

但是主营业务利润本期为-1.65亿元，去年同期为2,313.99万元，由盈转亏。

净利润从2014年年度到2020年年度呈现上升趋势，从5,344.12万元增长到3.22亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从3.22亿元下降到-2.23亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-1.65亿元，去年同期为2,313.99万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为16.10亿元，同比有所下降2.28%；（2）财务费用本期为2,588.42万元，同比大幅增长123.04倍；（3）毛利率本期为10.63%，同比大幅下降了7.41%。

富祥药业2023年年度非主营业务利润为-6,857.44万元，去年同期为-1.66亿元，亏损有所减小。

2023年公司营收16.10亿元，同比基本持平。

本期财务费用为2,588.42万元，去年同期为-21.21万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。重要原因在于：

（1）利息收入本期为929.40万元，去年同期为2,329.44万元，同比大幅下降了60.1%。

（2）汇兑收益本期为789.77万元，去年同期为1,880.80万元，同比大幅下降了58.01%。

本期研发费用为9,745.32万元，同比增长25.83%。研发费用增长的原因是：

（1）新工艺开发费本期为1,472.73万元，去年同期为94.34万元，同比大幅增长了近15倍。

（2）其他本期为1,077.51万元，去年同期为483.95万元，同比大幅增长了122.65%。

2023年富祥药业固定资产合计16.35亿元，占总资产的33.93%，同比去年的14.65亿元增长了11.63%。在2019年到2023年富祥药业固定资产周转率从2.53大幅下降到了1.04，固定资产周转天数从142.56天增加到了346.62天，资产使用效率大幅下降。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增3.51亿元，主要为在建工程转入的3.32亿元，占比94.67%。

在此之中：富祥科技建设工程转入1.55亿元，富祥药业建设工程转入1.31亿元。

该项目本期投入2.12亿元，项目本期转入固定资产1.55亿元，期末账面余额4.27亿元，当前项目完成情况为：建设中。

该项目本期投入4,537.01万元，项目本期转入固定资产1.31亿元，期末账面余额8,349.41万元，当前项目完成情况为：建设中。

2023年，企业应收账款合计2.74亿元，占总资产的5.69%，相较于去年同期的2.92亿元小幅减少了6.04%。

本期，企业应收账款周转率为5.70。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从41天增加到了63天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为96.59%，3.01%和0.40%。

2023年，富祥药业资产减值损失5,176.34万元，导致企业净利润从亏损1.71亿元下降至亏损2.23亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计3,062.60万元。

其中，库存商品，原材料本期分别计提1,725.23万元，873.69万元。

目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为2.47亿元，9,751.26万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为2.64，2023年富祥药业存货周转率为2.64，同比去年无明显变化。2023年富祥药业存货余额合计4.35亿元，占总资产的11.14%，同比去年的5.54亿元大幅下降了21.49%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到62.51%，余额同比减少16.49%；其次，原材料占比19.83%，余额同比减少18.22%。

2023年，富祥药业在建工程余额合计6.73亿元。主要在建的重要工程是富祥科技建设工程和祥太科学建设工程。

在建工程本期转入固定资产的金额为2.98亿元，主要是富祥科技建设工程和富祥药业建设工程。

在建工程本期新增投入金额为2.78亿元，其中追加投入富祥科技建设工程和富祥药业建设工程2.57亿元。

富祥药业属于医药中间体及原料药（API）制造行业。 近三年，全球原料药行业受环保政策趋严、产业链转移及CDMO需求驱动，市场规模持续扩张，中国凭借成本优势和合规产能加速承接国际订单。2024年全球原料药市场规模预计突破2,300亿美元，未来将向高附加值特色原料药和创新药CDMO领域集中，年复合增长率维持在6%-8%。

富祥药业为全球硝基咪唑类抗菌原料药及中间体核心供应商，在抗疱疹病毒原料药细分领域占据领先地位，国内市场占有率约12%-15%，核心产品出口占比超60%，客户覆盖赛诺菲、国药集团等国际药企。

近4年公司净利润持续下降，2023年净利润亏损2.23亿元，亏损较上期大幅增大。

2023年主营利润亏损1.65亿元，且是近5年内首次亏损，主营利润近5年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降。

值得一提的是，2023年年报显示富祥科技建设工程、富祥药业建设工程阶段性投产2.87亿元，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期富祥药业PE-TTM为负，参考价值不大。