根据新开源2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收15.83亿元，同比小幅增长6.58%。扣非净利润4.87亿元，同比大幅增长53.73%。新开源2023年年度净利润4.86亿元，业绩同比大幅增长72.61%。

公司的主要业务为精细化工，占比高达87.10%，主要产品包括PVP系列其他和PVPK30两项，其中PVP系列其他占比38.03%，PVPK30占比34.83%。

2023年公司营收15.83亿元，与去年同期的14.86亿元相比，小幅增长了6.58%，主要是因为PVP系列其他本期营收6.02亿元，去年同期为4.67亿元，同比增长了28.94%。

2023年公司毛利率从去年同期的46.49%，同比增长到了今年的56.48%。

毛利率增长的原因是：

（1）PVP系列其他本期毛利率63.17%，去年同期为49.81%，同比增长26.82%，主要原因是一方面是原材料成本在小幅下降，另一方面能源和动力成本也有所下降。

（2）PVPK30本期毛利率53.69%，去年同期为43.33%，同比增长23.91%。

值得一提的是，虽然PVPK30营收额在下降，但是毛利率却在提升。2019-2023年PVPK30毛利率呈大幅增长趋势，从2019年的19.17%，大幅增长到2023年的53.69%。2021-2023年PVP系列其他毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的33.78%，大幅增长到2023年的63.17%。

从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2019-2023年公司海外销售大幅增长，2019年海外销售3.60亿元，2023年增长86.61%，同期2019年国内销售5.64亿元，2023年增长61.51%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。2022-2023年，国内营收占比从63.88%下降到57.55%，海外营收占比从36.12%增长到42.45%，海外虽然市场销售额在大幅增长，但是毛利率却从61.76%下降到58.59%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的31.08%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达10.35%。第二大供应商占比6.41%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑，从70.70%下降至31.08%，锐减56%。

2023年年度，新开源营业总收入为15.83亿元，去年同期为14.86亿元，同比小幅增长6.58%，净利润为4.86亿元，去年同期为2.81亿元，同比大幅增长72.61%。

净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为5.90亿元，去年同期为4.70亿元，同比增长；（2）信用减值损失本期损失1,205.12万元，去年同期损失5,073.21万元，同比大幅增长；（3）公允价值变动收益本期为220.22万元，去年同期为-3,533.02万元，扭亏为盈。

净利润从2019年年度到2020年年度呈现下降趋势，从1.26亿元下降到3,264.34万元，而2020年年度到2023年年度呈现上升状态，从3,264.34万元增长到4.86亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为5.90亿元，去年同期为4.70亿元，同比增长25.63%。

虽然管理费用本期为1.68亿元，同比大幅增长36.95%，不过（1）营业总收入本期为15.83亿元，同比小幅增长6.58%；（2）毛利率本期为56.48%，同比增长了9.99%，推动主营业务利润同比增长。

本期财务费用为-920.62万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了78.33%。重要原因在于：

（1）本期汇兑损失为139.64万元，去年同期汇兑收益为2,311.30万元；

（2）利息收入本期为1,359.28万元，去年同期为2,352.82万元，同比大幅下降了42.23%。

本期管理费用为1.68亿元，同比大幅增长36.95%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）股权激励费用本期为5,267.76万元，去年同期为2,962.58万元，同比大幅增长了77.81%。

（2）职工薪酬本期为5,903.24万元，去年同期为4,803.61万元，同比增长了22.89%。

（3）无形资产摊销本期为989.75万元，去年同期为435.87万元，同比大幅增长了127.07%。

2023年新开源固定资产合计9.10亿元，占总资产的22.63%，较去年的5.06亿元增长了79.92%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增4.62亿元，主要为在建工程转入的4.56亿元，占比98.70%。

在此之中：焦作中站项目转入2.99亿元，新开源车间建设与改造转入1.29亿元，三济公司厂房转入2,770.68万元。

该项目于2021年1月28日发布建设公告。

1、博爱新开源医疗科技集团股份有限公司（以下简称“新开源”或“公司”）于2021 年1月28日召开的第四届董事会第十九次会议审议通过了《关于投资建设焦作市中站区PVP一期项目的议案》。董事会同意全资子公司新开源（焦作）高分子材料有限公司（简称“焦作新开源”）作为运营主体投资建设焦作市中站区PVP一期项目，建设资金约1.83亿元，建设期约28个月，建设内容主要包括年产2万吨NVP装置、5000吨乙烯基醚综合生产车间、配套办公楼、研发中试中心、职工宿舍及配套设施。

该项目项目预算为2.00亿元，本期投入4,763.93万元，项目本期转入固定资产1.29亿元，期末账面余额2,142.04万元，项目工程进度为75.19%。

该项目项目预算为4,000.00万元，项目本期转入固定资产2,770.68万元，已全部转为固定资产，当前项目完成情况为：——。

在2023年报告期末，新开源用于金融投资的资产为3.96亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为220.22万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于交易性金融资产公允价值变动收益。

在2023年年报告期末，新开源形成的商誉为3.42亿元，占净资产的9.71%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为武汉呵尔医疗科技发展有限公司和长沙三济生物科技有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-16.1%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为12.93%，预测数据是否太过乐观？？

2023年的实际增长率为-3.13%，而2022年减值商誉预测报告预测2023年的增长率为14.62%，可能存在应减未减的风险，需要关注。

2015年，企业斥资2亿元的对价收购长沙三济生物科技有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅5,210.36万元，也就是说这笔收购的溢价率高达283.85%，形成的商誉高达1.48亿元，占当年净资产的12.72%。

长沙三济生物科技有限公司承诺在2014年至2017年实现业绩分别不低于40万元、750万元、1,200万元、1,920万元，累计不低于3,910万元。实际2014-2017年末产生的业绩为N/A、527.07万元、1,215.2万元、1,630.32万元。

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

长沙三济生物科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

长沙三济生物科技有限公司由于业绩没达到预期，在2021年减值6,051.5万元，具体情况如下所示：

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为9.34%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为18.21%，预测数据偏乐观了。

2015年，企业斥资2.6亿元的对价收购武汉呵尔医疗科技发展有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4,711.55万元，也就是说这笔收购的溢价率高达451.83%，形成的商誉高达2.13亿元，占当年净资产的18.31%。

武汉呵尔医疗科技发展有限公司承诺在2014年至2018年实现业绩分别不低于895万元、1385万元、1815万元、2415万元、3310万元，累计不低于9,820万元。实际2014-2018年末产生的业绩为N/A、740.1万元、2,026.25万元、2,486.84万元、3,288.73万元。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

武汉呵尔医疗科技发展有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2023年，企业应收账款合计3.44亿元，占总资产的8.56%，相较于去年同期的3.59亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为4.89。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年上升，平均回款时间从112天减少到了73天，回款周期减少，企业的运营能力提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为73.49%，10.75%和15.76%。

2023年企业存货周转率为2.48，在2022年到2023年新开源存货周转率从3.36下降到了2.48，存货周转天数从107天增加到了145天。2023年新开源存货余额合计3.10亿元，占总资产的7.87%，同比去年的2.47亿元大幅增长了25.44%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到54.57%，余额同比增长30.69%；其次，原材料占比23.93%，余额同比增长13.74%。

2023年，新开源在建工程余额合计4.06亿元，较去年的3.37亿元大幅增长了20.55%。主要在建的重要工程是新开源全球转化研和焦作中站项目。

在建工程本期转入固定资产的金额为4.56亿元，主要是焦作中站项目和新开源车间建设与改造。

在建工程本期新增投入金额为5.25亿元，其中追加投入新开源全球转化研1.06亿元，新项目投入焦作中站项目3.71亿元。

该项目于2021年1月28日发布建设公告。

1、博爱新开源医疗科技集团股份有限公司（以下简称“新开源”或“公司”）于2021 年1月28日召开的第四届董事会第十九次会议审议通过了《关于投资建设焦作市中站区PVP一期项目的议案》。董事会同意全资子公司新开源（焦作）高分子材料有限公司（简称“焦作新开源”）作为运营主体投资建设焦作市中站区PVP一期项目，建设资金约1.83亿元，建设期约28个月，建设内容主要包括年产2万吨NVP装置、5000吨乙烯基醚综合生产车间、配套办公楼、研发中试中心、职工宿舍及配套设施。

2023年，新开源的其他非流动资产合计6.24亿元，占总资产的15.52%，相较于年初的7.31亿元小幅减少14.66%。

主要原因是大额存单增加1,000.00万元。

新开源属于化学制品行业，专注于精细化工和精准医疗领域。 化学制品行业近三年受新能源、生物医药等下游需求驱动，市场空间稳步增长，2024年全球PVP市场规模预计达60亿美元。未来趋势向高端化、功能化材料延伸，如固态电池、电子皮肤等新兴领域应用加速，2025年行业复合增长率有望突破8%，技术壁垒强化头部企业优势。

新开源是国内PVP领域龙头企业，全球市场占有率约15%，在医药级PVP细分领域占据国内超30%份额，主导产品PVP-K30产能居全球前列，2024年通过上海研发中心强化创新布局。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的962人上升至2023年的1165人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员111人，生产人员670人，技术人员264人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从15.02万元下降到了13.50万元。

公司上市14年来虽然坚持分红13年，但累计分红金额仅4.56亿元，而累计募资金额却有24.17亿元。

近4年公司净利润持续增长，2023年净利润4.86亿元，较上期大幅增长。

公司主营利润近4年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润5.90亿元，较去年同期有所增长。

风险方面，长沙三济生物科技有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2023年年报显示焦作中站项目、新开源车间建设与改造阶段性投产4.28亿元，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，新开源近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，新开源的PE-TTM是13.36，而其他化学制品行业的PE-TTM是26.90，新开源的PE-TTM远低于其他化学制品行业的PE-TTM。