民生银行(600016)2023年年报解读：非主营业务利润同比大幅增长
中国民生银行股份有限公司于2000年上市。公司主营业务从事公司及个人银行业务、资金业务、融资租赁业务、资产管理业务及提供其他相关金融服务。
根据民生银行2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收1,408.17亿元，同比基本持平。扣非净利润357.08亿元，同比基本持平。
非主营业务利润同比大幅增长
1、非主营业务利润同比大幅增长
民生银行2023年年度非主营业务利润为138.19亿元，去年同期为93.87亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 375.87亿元 | 104.45% | 374.20亿元 | 0.45% |
| 投资收益 | 161.34亿元 | 44.83% | 149.08亿元 | 8.22% |
| 其他 | -14.45亿元 | -4.02% | -46.59亿元 | 68.99% |
| 净利润 | 359.86亿元 | 100.00% | 357.77亿元 | 0.58% |
2、净现金流由负转正
2023年年度，民生银行净现金流为1,081.80亿元，去年同期为-422.59亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）投资支付的现金本期为13,891.86亿元，同比增长21.88%；（2）客户贷款及垫款净增加额本期为2,834.09亿元，同比大幅增长95.92%。
但是（1）收回投资收到的现金本期为13,707.89亿元，同比大幅增长41.59%；（2）向中央银行借款净增加额本期为1,804.27亿元，同比增长1,804.27亿元。
行业分析
1、行业发展趋势
民生银行属于中国商业银行行业，核心业务涵盖公司金融、零售银行及金融市场服务 2021-2023年商业银行行业受利率市场化及监管趋严影响，净息差持续收窄至1.69%的历史低位，总资产增速放缓至年均6%-8%。行业向数字化转型加速，普惠金融和绿色信贷年均增速超15%，2025年预计绿色金融规模将突破40万亿元，头部银行科技投入占比升至5%以上，市场集中度向综合服务能力强的机构倾斜
2、市场地位及占有率
民生银行在股份制商业银行中处于第二梯队，2023年末总资产规模7.5万亿元，市场占有率约3.1%，零售业务占比28%低于行业均值，公司贷款市场份额2.8%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 民生银行（600016） | 国内首家民营股份制商业银行，专注中小企业金融服务 | 2024年普惠小微贷款余额突破1.2万亿元，增速连续三年保持15%+ |
| 招商银行（600036） | 零售银行龙头，金融科技投入行业领先 | 2024年零售金融业务营收占比58%，私人银行管理规模达4.5万亿元 |
| 兴业银行（601166） | 绿色金融领域领跑者，同业业务优势突出 | 2024年绿色融资余额突破1.6万亿元，同业负债成本率1.85% |
| 浦发银行（600000） | 长三角区域优势显著，投行业务创新能力强 | 2024年债券承销规模超8000亿元，科创企业贷款余额6500亿元 |
| 中信银行（601998） | 综合金融服务集团核心成员，跨境业务特色明显 | 2024年国际结算量突破1.3万亿美元，跨境人民币业务增速25% |
公司在回报股东方面堪称积极
公司2000年上市以来，公司坚持28年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红1,245.48亿元，超过累计募资1,063.98亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2023-03 | 93.69亿元 | -- | 30.14% |
| 2 | 2022-03 | 93.26亿元 | 5.42% | 30% |
| 3 | 2021-03 | 93.26亿元 | 4.6% | 30% |
| 4 | 2020-03 | 161.99亿元 | 5.9% | 30.33% |
| 5 | 2019-03 | 151.05亿元 | 5.36% | 30.26% |
| 6 | 2018-04 | 32.84亿元 | 1.32% | 6.67% |
| 7 | 2017-08 | 43.78亿元 | 1.47% | 15.58% |
| 8 | 2017-03 | 60.20亿元 | 2.01% | 12.6% |
| 9 | 2016-08 | 41.96亿元 | 1.23% | 15.33% |
| 10 | 2016-03 | 58.38亿元 | 1.76% | 12.31% |
| 11 | 2015-08 | 27.36亿元 | 0.91% | 9.62% |
| 12 | 2015-03 | 40.13亿元 | 1.12% | 8.4% |
| 13 | 2014-08 | 25.61亿元 | 0.74% | 10% |
| 14 | 2014-03 | 28.37亿元 | 1.32% | 6.71% |
| 15 | 2013-08 | 44.82亿元 | 1.55% | 19.51% |
| 16 | 2013-03 | 42.55亿元 | 1.81% | 11.19% |
| 17 | 2012-08 | 42.55亿元 | 2.51% | 21.74% |
| 18 | 2012-03 | 85.10亿元 | 4.79% | 28.57% |
| 19 | 2011-03 | 26.71亿元 | 1.74% | 15.15% |
| 20 | 2010-04 | 11.13亿元 | 0.78% | 7.94% |
| 21 | 2009-04 | 15.06亿元 | 1.24% | 19.05% |
| 22 | 2008-03 | 7.24亿元 | 0.43% | 10.42% |
| 23 | 2006-02 | 3.63亿元 | 0.87% | 13.51% |
| 24 | 2005-02 | 3.63亿元 | 1.2% | 17.5% |
| 25 | 2004-02 | 4.60亿元 | 1.14% | 29.27% |
| 26 | 2003-01 | 1.55亿元 | 0.43% | 17.65% |
| 27 | 2002-04 | 1.57亿元 | 0.59% | 24.14% |
| 28 | 2001-03 | 3.46亿元 | 1% | -- |
| 累计分红金额 | 1,245.48亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2007 | 181.50亿元 |
| 累计融资金额 | 181.50亿元 |
1、经营分析总结
近3年公司净利润持续增长，2023年净利润359.86亿元，主要依赖于投资收益。
公司主营利润近3年持续增长，2023年主营利润375.87亿元。
总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 57 | 51 | 67 | 48 | 62 |
| 行业中位数 | 59 | 49 | 64 | 47 | 60 |
| 行业排名 | 8 | 2 | 1 | 2 | 4 |
股份制银行行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 招商银行 | 64 | 招商银行 | 64 |
| 2 | 浙商银行 | 63 | 浙商银行 | 62 |
| 3 | 华夏银行 | 63 | 中信银行 | 60 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.11 | 0.11 | 0.11 | 0.11 | 0.11 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，民生银行近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2024年10月11日，民生银行的PE-TTM是4.93，而股份制银行行业的PE-TTM是5.70，民生银行低于股份制银行行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 民生银行 | 0.008471 | 4165 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 民生银行 | 0.419628 | 3841 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
民生银行神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.0084 | 0.4196 | 4 | 4056 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 光大银行 | 6514 | 3384 |
| 2 | 华夏银行 | 7811 | 3964 |
| 3 | 民生银行 | 8006 | 4056 |
文章来源：碧湾App
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