根据合康新能2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收14.91亿元，同比小幅增长4.73%。扣非净利润-2.06亿元，由盈转亏。合康新能2023年年度净利润-2.22亿元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有3年为负，分别为2019年、2020年、2023年。本期经营活动产生的现金流净额为1.24亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

公司主要从事高端制造、新能源、节能环保。

2023年公司营收14.91亿元，与去年同期的14.24亿元相比，小幅增长了4.73%，主要是因为新能源本期营收6.40亿元，去年同期为2.82亿元，同比大幅增长了126.64%。

2023年公司毛利率从去年同期的22.93%，同比下降到了今年的17.01%。

毛利率下降的原因是：

（1）高端制造本期毛利率21.95%，去年同期为23.95%，同比小幅下降8.35%，主要是由于制费成本在大幅增长。

（2）新能源本期毛利率8.62%，去年同期为11.34%，同比下降23.99%。

产品毛利率方面，2021-2023年高端制造毛利率呈下降趋势，从2021年的28.82%，下降到2023年的21.95%，2021-2023年新能源毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的26.06%，大幅下降到2023年的8.62%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的87.58%。2023年直销营收13.06亿元，相较于去年增长0.18%，同期毛利率为17.16%，同比下降5.66个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的32.49%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为13.17%、24.63%，总体呈大幅增长趋势。

2023年年度，合康新能营业总收入为14.91亿元，去年同期为14.24亿元，同比小幅增长4.73%，净利润为-2.22亿元，去年同期为3,295.58万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-1.71亿元，去年同期为1,239.77万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失5,365.57万元，去年同期损失216.03万元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为-1.71亿元，去年同期为1,239.77万元，由盈转亏。

虽然营业总收入本期为14.91亿元，同比小幅增长4.73%，不过（1）研发费用本期为1.47亿元，同比大幅增长72.96%；（2）毛利率本期为17.01%，同比下降了5.92%，导致主营业务利润由盈转亏。

合康新能2023年年度非主营业务利润为-4,810.12万元，去年同期为3,552.09万元，由盈转亏。

本期研发费用为1.47亿元，同比大幅增长72.96%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）人工费本期为9,237.04万元，去年同期为5,272.33万元，同比大幅增长了75.2%。

（2）物料消耗费本期为2,957.22万元，去年同期为1,498.34万元，同比大幅增长了97.37%。

本期管理费用为1.24亿元，同比大幅增长46.16%。

管理费用大幅增长的原因是：

虽然股份支付本期为577.51万元，去年同期为859.67万元，同比大幅下降了32.82%；

但是（1）工资保险/福利本期为6,008.76万元，去年同期为4,813.29万元，同比增长了24.84%；（2）招聘费本期为1,170.75万元，去年同期为2.13万元，同比大幅增长了近547倍；（3）中介咨询费本期为1,249.70万元，去年同期为397.11万元，同比大幅增长了近2倍；（4）IT维护及建设费本期为410.72万元，去年同期为156.23万元，同比大幅增长了162.9%。

2023年企业存货周转率为3.65，在2022年到2023年合康新能存货周转率从4.78下降到了3.65，存货周转天数从75天增加到了98天。2023年合康新能存货余额合计4.18亿元，占总资产的13.38%，同比去年的2.74亿元大幅增长了52.95%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到50.93%，余额同比增长206.48%；其次，发出商品占比31.84%。

2023年年度，合康新能净利润为-2.22亿元，去年同期为3,295.58万元，由盈转亏。净现金流为1.07亿元，去年同期为1.51亿元，同比下降29.01%。

净现金流同比下降原因是：

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

2023年，合康新能的合同资产合计1.93亿元，占总资产的6.08%，相较于年初的1.78亿元小大幅增长8.21%。

主要原因是工程项目增加837.44万元。

合康新能属于工控设备行业，核心业务聚焦工业自动化控制及新能源装备领域。 工控设备行业近三年受智能制造升级与绿色能源政策驱动持续增长，2023年市场规模突破2500亿元，年复合增速超8%。新能源领域需求激增推动变频器、储能设备细分市场扩容，预计2025年行业规模将超3000亿元，未来技术迭代加速智能化、高效化，新能源融合应用成为核心增长点。

合康新能高压变频器领域市占率约15%，位列国内前三，2024年前三季度光伏EPC业务收入占比70.47%，户用储能产品线快速扩张，但整体行业集中度较低，头部企业竞争胶着。

2023年公司员工人数为1140人，同比2022年858人，增加282人，人数锐增32%。

其中，2023年公司的销售人员、生产人员、技术人员人数都有明显增加，分别从182、204、276人增长到了293、284、450人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在大幅增加，但是人均薪酬从25.51万元下降到了19.20万元。

2023年企业高管离职率较高，有9人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有23人离职。董事长变动十分频繁，且都是公司实际控制人，短短5年内就更换了2次，2020年叶进吾、2023年伏拥军分别离职。财务总监方面，2020年刘文静离职、2023年叶剑(副总经理、财务总监)离职。总裁方面，2023年宁裕(董事、总经理)离职。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润亏损2.22亿元，同比去年由盈转亏。

公司主营利润近3年持续下降，2023年主营利润亏损1.71亿元，同比去年由盈转亏，一方面是因为公司毛利率在下降，另一方面则是研发费用在大幅增长。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期合康新能PE-TTM为负，参考价值不大。