固高科技(301510)2023年年报解读：运动控制整机类收入的大幅增长推动公司营收的增长，政府补助增加了归母净利润的收益
固高科技股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“李泽湘”。公司的主营业务为运动控制及智能制造的核心技术研发，构建了“装备制造核心技术平台”，为装备制造业提供自主可控的技术、产品及定制化解决方案。公司的主要产品是运动控制器、驱动器、驱控一体机、工业自动化组件、垂直行业专用控制系统、教学培训设备及特种装备。
根据固高科技2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收4.04亿元，同比增长16.02%。扣非净利润2,934.55万元，同比大幅下降32.33%。本期经营活动产生的现金流净额为1,676.20万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
运动控制整机类收入的大幅增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为工业自动控制系统装置制造，主要产品包括运动控制核心部件类和运动控制整机类两项，其中运动控制核心部件类占比62.11%，运动控制整机类占比16.83%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工业自动控制系统装置制造 | 3.94亿元 | 97.45% | 47.62% |
| 其他业务 | 1,029.76万元 | 2.55% | 15.31% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 运动控制核心部件类 | 2.51亿元 | 62.11% | 52.51% |
| 运动控制整机类 | 6,804.18万元 | 16.83% | 26.63% |
| 运动控制系统类 | 5,532.40万元 | 13.69% | 35.71% |
| 其他 | 1,947.53万元 | 4.82% | 91.78% |
| 其他业务 | 1,029.76万元 | 2.55% | 15.31% |
2、运动控制整机类收入的大幅增长推动公司营收的增长
2023年公司营收4.04亿元，与去年同期的3.48亿元相比，增长了16.02%。
营收增长的主要原因是：
（1）运动控制整机类本期营收6,804.18万元，去年同期为2,646.31万元，同比大幅增长了157.12%。
（2）运动控制核心部件类本期营收2.51亿元，去年同期为2.30亿元，同比小幅增长了9.26%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 运动控制核心部件类 | 2.51亿元 | 2.30亿元 | 9.26% |
| 运动控制整机类 | 6,804.18万元 | 2,646.31万元 | 157.12% |
| 运动控制系统类 | 5,532.40万元 | 6,316.97万元 | -12.42% |
| 其他业务 | 2,977.29万元 | 2,898.31万元 | - |
| 合计 | 4.04亿元 | 3.48亿元 | 16.02% |
主营业务利润同比大幅下降
1、主营业务利润同比大幅下降33.66%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.04亿元 | 3.48亿元 | 16.02% |
| 营业成本 | 2.15亿元 | 1.61亿元 | 33.21% |
| 销售费用 | 4,648.49万元 | 4,246.17万元 | 9.48% |
| 管理费用 | 3,254.34万元 | 2,712.59万元 | 19.97% |
| 财务费用 | -477.98万元 | -407.16万元 | -17.39% |
| 研发费用 | 7,817.11万元 | 6,839.65万元 | 14.29% |
| 所得税费用 | 319.94万元 | 640.52万元 | -50.05% |
2023年年度主营业务利润为3,259.00万元，去年同期为4,912.84万元，同比大幅下降33.66%。
虽然营业总收入本期为4.04亿元，同比增长16.02%，不过毛利率本期为46.80%，同比小幅下降了6.87%，导致主营业务利润同比大幅下降。
2、非主营业务利润同比大幅增长
固高科技2023年年度非主营业务利润为2,190.66万元，去年同期为953.15万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,259.00万元 | 63.53% | 4,912.84万元 | -33.66% |
| 资产减值损失 | -544.28万元 | -10.61% | -243.22万元 | -123.78% |
| 其他收益 | 3,092.12万元 | 60.28% | 1,351.97万元 | 128.71% |
| 信用减值损失 | -601.06万元 | -11.72% | -118.55万元 | -407.00% |
| 其他 | 247.25万元 | 4.82% | -8.45万元 | 3024.56% |
| 净利润 | 5,129.71万元 | 100.00% | 5,225.47万元 | -1.83% |
政府补助增加了归母净利润的收益
固高科技2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益2,201.91万元,占归母净利润的42.87%。
本期非经常性损益项目概览表：
2023年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 1,971.42万元 |
| 债务重组损益 | 292.14万元 |
| 其他 | -61.65万元 |
| 合计 | 2,201.91万元 |
政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为3,080.33万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,971.42万元。
(2)本期共收到政府补助3,890.59万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 3,080.33万元 |
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 810.26万元 |
| 小计 | 3,890.59万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 计入其他收益的政府补助 | 3,080.33万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下301.99万元，留存计入以后年度利润。
金融投资回报率低
金融投资7,089.01万元，投资主体为风险投资
在2023年报告期末，固高科技用于金融投资的资产为7,089.01万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为0.11元。
2023年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 宁波安建半导体有限公司 | 2,227.72万元 |
| 深圳市恒拓高工业技术股份有限公司 | 1,709.96万元 |
| 茵塞普科技(深圳)有限公司 | 1,099.68万元 |
| 金石机器人常州股份有限公司 | 1,000万元 |
| 其他 | 1,051.66万元 |
| 合计 | 7,089.01万元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益。
2023年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 0.11元 |
| 合计 | 0.11元 |
8,839万元的对外股权投资
在2023年报告期末，固高科技用于对外股权投资的资产为8,839.16万元，对外股权投资所产生的收益为-298.56万元。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-363.54万元和处置外股权投资的收益68.64万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2023年末资产 | 2023年末收益 |
|---|---|---|
| 重庆固润科技发展有限公司 | 4,656.98万元 | 1.5万元 |
| 深圳市微埃智能科技有限公司 | 1,080.38万元 | -112.69万元 |
| 重庆固高科技长江研究院有限公司 | 1,030.63万元 | 8.15万元 |
| 深圳市赛诺梵科技有限公司 | 948.27万元 | -139.58万元 |
| 其他 | 1,122.9万元 | -120.91万元 |
| 合计 | 8,839.16万元 | -363.54万元 |
重庆固润科技发展有限公司
历年投资数据
| 重庆固润科技发展有限公司 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|
| 2023年 | 1.5万元 | 4,656.98万元 |
存货周转率大幅提升
2023年企业存货周转率为1.93，在2022年到2023年固高科技存货周转率从1.49提升到了1.93，存货周转天数从241天减少到了186天。2023年固高科技存货余额合计1.06亿元，占总资产的8.47%，同比去年的1.13亿元小幅下降了5.76%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到53.04%，余额同比减少15.72%；其次，库存商品占比22.75%，余额同比增长27.54%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 原材料 | 6,177.71万元 | 707.57万元 | 5,470.14万元 |
| 库存商品 | 2,649.89万元 | 316.43万元 | 2,333.47万元 |
| 发出商品 | 1,180.94万元 | 10.50万元 | 1,170.44万元 |
重大资产负债及变动情况
其他流动资产大幅增长
2023年，固高科技的其他流动资产合计2.71亿元，占总资产的19.68%，相较于年初的662.59万元大幅增长3987.02%。
主要原因是定期存单增加2.71亿元。
2023年度其他流动资产结构
| 项目 | 期末余额 | 期初余额 |
|---|---|---|
| 定期存单 | 2.71亿元 | |
| 其他 | 18.01万元 | |
| 增值税留抵扣额 | 12.29万元 | 11.24万元 |
| 预缴企业所得税 | 0.50万元 | |
| 中介机构费用 | 650.85万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
固高科技属于工业自动化及运动控制行业。 工业自动化行业近三年受智能制造升级及国产替代政策推动，年均复合增长率超10%，2024年市场规模突破3000亿元。未来趋势聚焦智能化、高精度运动控制技术渗透，新能源及半导体领域需求激增，预计2027年市场空间达4500亿元，核心部件国产化率将提升至60%以上。
2、市场地位及占有率
固高科技为国内运动控制核心部件龙头企业，伺服系统及控制器市占率约8%，在3C电子及半导体设备领域占有率超15%，位列国产厂商前三，但高端市场仍被外资品牌主导。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 固高科技（待上市） | 运动控制核心部件及解决方案商 | 2024年半导体设备领域市占率15% |
| 汇川技术（300124） | 工业自动化综合服务商 | 2024年工控产品营收占比超40% |
| 埃斯顿（002747） | 工业机器人及运动控制供应商 | 2024年工业机器人出货量同比增30% |
| 新时达（002527） | 运动控制与工业机器人集成商 | 2025年伺服系统营收规模突破12亿元 |
| 华中数控（300161） | 数控系统及智能制造方案提供商 | 2024年高端数控系统市占率排名第二 |
1、经营分析总结
近3年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润2,927.80万元，较上期大幅下降。
公司主营利润近3年持续下降，由于毛利率的小幅下降，2023年主营利润3,259.00万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | |
|---|---|
| 评分 | 73 |
| 行业中位数 | 73 |
| 行业排名 | 14 |
工控设备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 赛腾股份 | 91 | 乐创技术 | 90 |
| 2 | 乐创技术 | 88 | 天玛智控 | 88 |
| 3 | 天玛智控 | 87 | 众辰科技 | 87 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | -1.41 | - | -2.39 | - | -2.47 |
| 描述 | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - | 可能性不高 |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，固高科技近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2024年10月11日，固高科技的PE-TTM是182.55，而工控设备行业的PE-TTM是32.35，固高科技的PE-TTM远高于工控设备行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 固高科技 | 1.763016 | 2611 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 固高科技 | 0.338667 | 3915 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
固高科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.7630 | 0.3386 | 23 | 3386 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 大豪科技 | 1459 | 551 |
| 2 | 天玛智控 | 1585 | 616 |
| 3 | 捷昌驱动 | 2054 | 897 |
文章来源：碧湾App
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