根据海立股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收170.31亿元，同比小幅增长3.20%。扣非净利润-1.02亿元，较去年同期亏损有所减小。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2022年、2023年。

公司的主营业务为制造业，主要产品包括压缩机及相关制冷设备和汽车零部件业务两项，其中压缩机及相关制冷设备占比64.45%，汽车零部件业务占比31.61%。

2023年公司营收170.31亿元，与去年同期的165.03亿元相比，小幅增长了3.2%，主要是因为汽车零部件业务本期营收53.84亿元，去年同期为45.71亿元，同比增长了17.77%。

2023年公司毛利率从去年同期的9.63%，同比增长到了今年的12.38%。

毛利率增长的原因是：

（1）压缩机及相关制冷设备本期毛利率12.54%，去年同期为10.1%，同比增长24.16%，主要是由于原材料成本在小幅下降。

（2）汽车零部件业务本期毛利率10.4%，去年同期为8.5%，同比增长22.35%。

从地区营收情况上来看，2020-2023年公司海外销售大幅增长，2020年海外销售11.83亿元，2023年增长435.25%，同期2020年国内销售86.68亿元，2023年增长16.24%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。2020-2023年，国内营收占比从87.99%大幅下降到61.41%，海外营收占比从12.01%大幅增长到38.59%，海外虽然市场销售额在大幅增长，但是毛利率却从14.23%下降到11.13%。

2023年年度主营业务利润为-1.43亿元，去年同期为-2.28亿元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小原因是：

海立股份2023年年度非主营业务利润为5,212.71万元，去年同期为1.47亿元，同比大幅下降。

本期销售费用为3.52亿元，同比大幅增长44.5%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）产品质量保证金本期为9,787.23万元，去年同期为6,618.04万元，同比大幅增长了47.89%。

（2）工资及奖金、津贴本期为9,264.80万元，去年同期为6,587.09万元，同比大幅增长了40.65%。

（3）其他本期为4,095.58万元，去年同期为2,171.02万元，同比大幅增长了88.65%。

（4）差旅费本期为1,826.65万元，去年同期为680.30万元，同比大幅增长了168.51%。

2023年年度，公司的其他收益为1.35亿元，占净利润比重为181.83%，较去年同期增加75.60%。

在2023年年报告期末，海立股份形成的商誉为7.56亿元，占净资产的9.67%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为杭州富生、海立马瑞利和CKM。

根据2023年年度报告获悉，杭州富生仍有商誉现值3.02亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为8.02亿元，企业2021-2023年期末的净利润增长率为-23.17%且2023年末净利润为8,381.36万元，存在极大的减值风险且此时可能还存在应减未减的风险，需要关注。

2015年，企业斥资11.2亿元的对价收购杭州富生100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值为8.02亿元，这笔收购所形成的溢价率为39.59%，形成了3.18亿元的商誉，占当年净资产的6.75%。

杭州富生承诺在2015年至2017年实现业绩累计不低于3.42亿元。实际2015-2017年末产生的业绩为8,626万元、1.26亿元、1.62亿元，累计3.74亿元，踩线过关。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

杭州富生的历史业绩数据如下表所示：

杭州富生由于业绩没达到预期，在2020年减值1,547.36万元，具体情况如下所示：

根据2023年年度报告获悉，海立马瑞利仍有商誉现值2.59亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为8.62亿元，企业2021-2023年期末的净利润增长率为-120.81%且2023年末净利润为-3.29亿元，存在极大的减值风险且此时可能还存在应减未减的风险，需要关注。

2021年，企业斥资10.99亿元的对价收购海立马瑞利60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值为8.62亿元，这笔收购所形成的溢价率为27.49%，形成了2.37亿元的商誉，占当年净资产的3.1%。

海立马瑞利的历史业绩数据如下表所示：

2023年，企业斥资3.97亿元的对价收购CKM51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.03亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达95.14%，形成的商誉高达1.93亿元，占当年净资产的2.47%。

2023年，企业应收账款合计29.33亿元，占总资产的13.79%，相较于去年同期的39.12亿元减少了25.02%。

2023年，企业信用减值损失1,316.33万元，导致企业净利润从亏损6,081.59万元下降至亏损7,397.92万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,380.43万元。

应收账款中计提的坏账准备共计3,241.63万元，占整个应收账款的234.83%。

其中，按单项计提坏账准备本期计提1,568.14万元，按组合计提坏账准备本期计提-386.17万元。

本期主要为压缩机及制冷设备新增坏账准备-419.90万元。

本期，企业应收账款周转率为4.98。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从4.17增长到了4.98，平均回款时间从86天减少到了72天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为97.69%，1.79%和0.52%。

2023年，海立股份资产减值损失4,248.11万元，导致企业净利润从亏损3,149.80万元下降至亏损7,397.92万元，其中主要是存货跌价准备减值合计4,097.73万元。

其中，原材料，库存商品本期分别计提4,268.76万元，3,274.50万元。

目前，原材料，库存商品的账面价值仍分别为9.23亿元，21.53亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为4.37，在2021年到2023年海立股份存货周转率从5.59下降到了4.37，存货周转天数从64天增加到了82天。2023年海立股份存货余额合计37.44亿元，占总资产的18.02%，同比去年的30.67亿元大幅增长了22.07%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到57.05%，余额同比增长40.74%；其次，原材料占比25.35%，余额同比减少5.11%。

2023年，海立股份的无形资产合计9.66亿元，占总资产的4.54%，相较于年初的7.01亿元大幅增长37.84%。

其中，无形资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，企业无形资产新增3.35亿元，主要为企业合并增加的2.33亿元。在企业合并增加中，主要是客户关系，合计2.33亿元。

海立股份属于制冷空调设备行业，核心业务涵盖压缩机、制冷电机及新能源汽车热管理系统。 制冷空调设备行业近三年受“双碳”政策驱动加速绿色转型，2024年全球市场规模突破2000亿美元，年复合增长率约5.6%。新能源车热管理细分赛道增长显著，2024年增速达18%。未来趋势聚焦高效节能技术、智能控制及冷链物流扩张，预计2027年全球市场空间超2800亿美元。

海立股份为全球旋转式压缩机龙头，2024年全球市占率约15%，国内排名前三，其新能源车电动压缩机供货规模突破千万级，国内主流车企配套率超20%。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的9813人下降至2023年的8423人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员186人，生产人员5130人，技术人员1448人。

最近4年内，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2018-2022年扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润亏损较上期有所好转，主要依赖于减值。

公司主营利润近4年长期处于亏损状态，2019-2022年主营利润持续下降，由于营收的小幅增长，2023年主营利润亏损1.43亿元，较去年同期的亏损有大幅好转。

2023年扣非净利润亏损2.06亿元，由于非经常性损益贡献了1.32亿元，净利润减亏至-7,397.92万元。风险方面，海立马瑞利存在极大的减值风险。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，海立股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，海立股份的PE-TTM是115.44，而家电零部件行业的PE-TTM是23.54，海立股份的PE-TTM远高于家电零部件行业的PE-TTM。