根据兰石重装2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收51.62亿元，同比小幅增长3.65%。扣非净利润1.01亿元，同比下降19.53%。兰石重装2023年年度净利润1.66亿元，业绩同比小幅下降8.87%。本期经营活动产生的现金流净额为2.58亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

公司的主要业务为机械制造，占比高达86.46%，主要产品包括传统能源装备、新能源装备、节能环保装备三项，传统能源装备占比54.93%，新能源装备占比17.59%，节能环保装备占比7.31%。

2023年公司营收51.62亿元，与去年同期的49.80亿元相比，小幅增长了3.65%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）传统能源装备本期营收28.35亿元，去年同期为23.20亿元，同比增长了22.19%。

（2）本期新增“金属新材料”，营收1.60亿元。

2023年公司毛利率从去年同期的14.0%，同比小幅增长到了今年的15.14%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）传统能源装备本期毛利率13.76%，去年同期为13.38%，同比增长2.84%。

（2）技术服务本期毛利率60.87%，去年同期为52.53%，同比增长15.88%。

产品毛利率方面，2021-2023年新能源装备毛利率呈下降趋势，从2021年的18.80%，下降到2023年的13.57%，2023年传统能源装备毛利率为13.76%，同比增加2.84%。

本期净利润为1.66亿元，去年同期1.82亿元，同比小幅下降8.87%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然（1）其他收益本期为5,650.30万元，去年同期为1,930.38万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为2,085.96万元，去年同期为685.68万元，同比大幅增长。

但是（1）信用减值损失本期收益375.39万元，去年同期收益4,366.43万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为1.10亿元，去年同期为1.28亿元，同比小幅下降。

2023年年度主营业务利润为1.10亿元，去年同期为1.28亿元，同比小幅下降14.66%。

主营业务利润同比小幅下降原因是：

兰石重装2023年年度非主营业务利润为5,576.80万元，去年同期为5,690.91万元，同比基本持平。

本期研发费用为2.27亿元，同比大幅增长49.78%。归因于直接投入本期为1.68亿元，去年同期为9,206.05万元，同比大幅增长了82.43%。

本期销售费用为8,546.78万元，同比增长29.3%。销售费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为5,788.44万元，去年同期为5,072.49万元，同比小幅增长了14.11%。

（2）销售服务费本期为437.55万元，去年同期为65.64万元，同比大幅增长了近6倍。

（3）差旅费本期为763.03万元，去年同期为430.50万元，同比大幅增长了77.24%。

（4）业务经费（业务招待费会务费、广告费）本期为396.56万元，去年同期为213.56万元，同比大幅增长了85.69%。

2023年年度，公司的其他收益为5,650.30万元，占净利润比重为33.97%，较去年同期增加192.70%。

在2023年年报告期末，兰石重装形成的商誉为2.63亿元，占净资产的7.84%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为瑞泽石化和中核嘉华。

根据2023年年度报告获悉，中核嘉华仍有商誉现值8,923.26万元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为4,001.74万元，企业2021-2023年期末的净利润增长率为-27.16%且2023年末净利润为305.58万元，存在极大的减值风险且此时可能还存在应减未减的风险，需要关注。

2021年，企业斥资1.29亿元的对价收购中核嘉华55.0%的股份，但其55.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4,001.74万元，也就是说这笔收购的溢价率高达222.98%，形成的商誉高达8,923.26万元，占当年净资产的2.8%。

中核嘉华的历史业绩数据如下表所示：

根据2023年年度报告获悉，瑞泽石化仍有商誉现值1.74亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为1.46亿元，企业2021-2023年期末的净利润增长率为17.61%且2023年末净利润为2,764.23万元，存在较大减值的风险且此时可能还存在应减未减的风险，需要关注。

2017年，企业斥资4.08亿元的对价收购瑞泽石化51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.46亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达179.09%，形成的商誉高达2.62亿元，占当年净资产的7.64%。

瑞泽石化承诺在2017年至2019年实现业绩分别不低于4100万元、5450万元、7150万元，累计不低于1.67亿元。实际2017-2019年末产生的业绩为N/A、5,836.88万元、6,964.45万元。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

瑞泽石化的历史业绩数据如下表所示：

瑞泽石化由于业绩没达到预期，在2020年减值8,770.72万元，具体情况如下所示：

2023年，企业应收账款合计12.70亿元，占总资产的10.13%，相较于去年同期的12.92亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为4.03。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年上升，平均回款时间从244天减少到了89天，回款周期减少，企业的运营能力提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为70.11%，16.55%和13.34%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从63.95%小幅上涨到70.11%。

2023年，兰石重装的无形资产合计3.97亿元，占总资产的3.16%，相较于年初的2.02亿元大幅增长96.56%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增2.10亿元，主要为购置新增的1.83亿元。在购置新增中，主要是软件，合计1.83亿元。

2023年兰石重装固定资产合计26.35亿元，占总资产的21.02%，同比去年的21.94亿元增长了20.07%。

其中，固定资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，本期企业固定资产新增7.61亿元，主要为企业合并增加的6.87亿元，占比90.27%。

兰石重装属于高端能源装备制造业，核心业务涵盖核电装备、压力容器及氢能装备的研发与制造。 高端能源装备制造业近三年受“双碳”政策驱动加速发展，2024年核电装备市场规模突破1200亿元，氢能装备年复合增长率达25%。行业正向智能化、国产替代深度转型，预计2025年清洁能源装备市场空间超2000亿元，核能及氢能细分领域为增长核心。

兰石重装在核电装备领域技术领先，主导产品包括核级压力容器及六氟化铀容器，2025年国内核电重型容器市场份额约18%，位列行业前三，氢能储运装备市场占有率约12%，居第二梯队。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的3681人上升至2023年的4274人，小幅增加16.1%。

其中，公司的技术人员人数上升了34.9%，从2022年的805人增加到2023年的1086人。

公司从2014年上市以来，累计分红仅2.56亿元，但从市场上融资28.35亿元，且在2018年以后再也不分红。

2020-2022年公司扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润1.13亿元，较上期有所下降，主要是由于减值方面从上期的收益的转为了损失。

公司主营利润近3年持续下降，2023年主营利润1.10亿元，较去年同期有所下降，主要是因为研发费用的大幅增长。

风险方面，中核嘉华存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，兰石重装近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，兰石重装的PE-TTM是59.18，而能源及重型设备行业的PE-TTM是18.53，兰石重装的PE-TTM远高于能源及重型设备行业的PE-TTM。