博隆技术(603325)2023年年报解读：成套系统收入的小幅增长推动公司营收的增长，金融投资回报率低
根据博隆技术2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收12.23亿元，同比增长17.50%。扣非净利润2.80亿元，同比增长20.60%。博隆技术2023年年度净利润2.88亿元，业绩同比增长21.50%。
成套系统收入的小幅增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为气力输送系统，主要产品包括成套系统和单一功能系统两项，其中成套系统占比77.63%，单一功能系统占比19.15%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 气力输送系统 | 12.23亿元 | 99.97% | 32.14% |
| 其他业务 | 31.50万元 | 0.03% | 74.05% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 成套系统 | 9.50亿元 | 77.63% | 34.44% |
| 单一功能系统 | 2.34亿元 | 19.15% | 21.89% |
| 部件备件及服务 | 3,900.96万元 | 3.19% | 37.69% |
| 其他业务 | 31.50万元 | 0.03% | 74.05% |
2、成套系统收入的小幅增长推动公司营收的增长
2023年公司营收12.23亿元，与去年同期的10.41亿元相比，增长了17.5%。
营收增长的主要原因是：
（1）成套系统本期营收9.50亿元，去年同期为8.55亿元，同比小幅增长了11.0%。
（2）单一功能系统本期营收2.34亿元，去年同期为1.54亿元，同比大幅增长了52.03%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 成套系统 | 9.50亿元 | 8.55亿元 | 11.0% |
| 单一功能系统 | 2.34亿元 | 1.54亿元 | 52.03% |
| 部件备件及服务 | 3,900.96万元 | 3,098.70万元 | 25.89% |
| 其他业务 | 31.50万元 | 41.97万元 | - |
| 合计 | 12.23亿元 | 10.41亿元 | 17.5% |
3、单一功能系统毛利率提升
2023年公司毛利率为32.15%，同比去年的32.09%基本持平。产品毛利率方面，2023年成套系统毛利率为34.44%，同比增长0.76%，同期单一功能系统毛利率为21.89%，同比增长15.03%。
金融投资回报率低
金融投资1.82亿元，投资主体为基金投资
在2023年报告期末，博隆技术用于金融投资的资产为1.82亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为151.91万元。
2023年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 基金产品 | 1.32亿元 |
| 结构性存款 | 5,003.55万元 |
| 合计 | 1.82亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于交易性金融资产持有及处置产生的投资收益。
2023年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产持有及处置产生的投资收益 | 151.91万元 |
| 合计 | 151.91万元 |
重大资产负债及变动情况
1、其他流动资产大幅增长
2023年，博隆技术的其他流动资产合计4.31亿元，占总资产的12.38%，相较于年初的6,912.78万元大幅增长522.86%。
主要原因是1年内到期的定期存款增加3.69亿元。
2023年度其他流动资产结构
| 项目 | 期末余额 | 期初余额 |
|---|---|---|
| 1年内到期的定期存款 | 4.24亿元 | 5,484.30万元 |
| 待抵扣增值税 | 618.16万元 | 1,277.80万元 |
| 预缴税金 | 9.87万元 | 150.69万元 |
2、其他非流动资产大幅增长
2023年，博隆技术的其他非流动资产合计7.71亿元，占总资产的22.16%，相较于年初的5.90亿元大幅增长30.60%。
主要原因是1年以上定期存款增加9,304.84万元。
2023年度结构情况
| 项目 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 1年以上定期存款 | 6.81亿元 | 5.88亿元 |
| 预付长期资产购置款 | 8,930.08万元 | 180.44万元 |
| 长期待摊费用 | 4.75万元 | 4.66万元 |
| 合计 | 7.71亿元 | 5.90亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
上海博隆装备技术股份有限公司属于机械设备行业中的专用设备细分领域，核心业务为粉粒体物料气力输送系统解决方案。 全球气力输送系统市场2021年规模为284亿美元，预计2022-2027年复合增速5.8%，国内合成树脂领域因产能扩张驱动，2023-2027年累计市场空间约195亿元。行业呈现技术驱动型集中趋势，头部企业凭借全生命周期服务能力占据主导，应用场景向有机硅、食品、制药等新兴领域延伸，海外市场尤其是中亚、中东等地成为新增量。
2、市场地位及占有率
博隆技术为国内合成树脂气力输送领域龙头企业，2020-2022年市占率超40%，服务中石化、中石油等核心客户，技术覆盖聚烯烃大型项目精确计算，全球竞争力显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 博隆技术（603325） | 气力输送系统解决方案供应商，聚焦石化、化工行业合成树脂领域 | 合成树脂领域市占率超40%，2025年订单同比增长超30% |
| 博实股份（002698） | 粉粒体处理设备及自动化系统服务商，覆盖石化、新材料领域 | 合成树脂气力输送市占率约25%，2024年营收占比达30% |
| 中控技术（688777） | 工业自动化解决方案提供商，延伸至流程工业物料处理领域 | 2024年化工自动化业务营收占比18%，气力输送系统为新增板块 |
| 陕鼓动力（601369） | 能源装备制造商，布局气体输送及能量回收系统 | 工业气体输送设备2024年营收规模突破15亿元 |
| 杰瑞股份（002353） | 油气田装备服务商，拓展化工固液处理设备领域 | 2024年化工装备订单同比增长25%，涉及粉体输送环节 |
1、经营分析总结
2023年净利润2.87亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近5年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润3.30亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 76 | 77 | 85 |
| 行业中位数 | 71 | 50 | 66 |
| 行业排名 | 13 | 2 | 2 |
化工设备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 广厦环能 | 87 | 和泰机电 | 89 |
| 2 | 景津装备 | 86 | 博盈特焊 | 85 |
| 3 | 博隆技术 | 85 | 景津装备 | 84 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月03日）
可以看到，博隆技术近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月03日，博隆技术的PE-TTM是17.64，而能源及重型设备行业的PE-TTM是18.83，博隆技术低于能源及重型设备行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 博隆技术 | 1.795214 | 2579 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 博隆技术 | 2.698243 | 1702 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
博隆技术神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.7952 | 2.6982 | 26 | 2258 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 广厦环能 | 230 | 21 |
| 2 | ST墨龙 | 386 | 51 |
| 3 | 郑煤机 | 474 | 78 |
文章来源：碧湾App
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