根据尔康制药2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收17.83亿元，同比小幅下降4.67%。扣非净利润-2.32亿元，由盈转亏。尔康制药2023年年度净利润-2.22亿元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2021年、2023年。

公司的主营业务为医药行业，主要产品包括辅料和原料药两项，其中辅料占比73.77%，原料药占比16.31%。

2023年公司营收17.83亿元，与去年同期的18.71亿元相比，小幅下降了4.67%，主要是因为原料药本期营收2.91亿元，去年同期为4.79亿元，同比大幅下降了39.29%。

2023年公司毛利率从去年同期的22.22%，同比小幅下降到了今年的20.42%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）原料药本期毛利率12.44%，去年同期为23.45%，同比大幅下降46.95%。

（2）辅料本期毛利率19.16%，去年同期为19.82%，同比小幅下降3.33%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的37.88%，相较于2022年的26.38%，仍在小幅增长，公司对第一大客户(********)存在一定的依赖，2023年第一大客户(********)占总营收的比例高达25.67%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的46.10%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达17.38%。第二大供应商占比14.52%。

从2019年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比有3年增加，从2019年的17.10%上升至2023年的46.10%。

2023年年度，尔康制药营业总收入为17.83亿元，去年同期为18.70亿元，同比小幅下降4.67%，净利润为-2.22亿元，去年同期为3,707.70万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-1.13亿元，去年同期为-1,146.46万元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失9,839.27万元，去年同期损失484.45万元，同比大幅下降；（3）所得税费用本期支出2,292.09万元，去年同期收益1,972.28万元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为-1.13亿元，去年同期为-1,146.46万元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为17.83亿元，同比小幅下降4.67%；（2）销售费用本期为1.38亿元，同比增长23.39%；（3）管理费用本期为2.67亿元，同比小幅增长10.71%；（4）毛利率本期为20.42%，同比小幅下降了1.80%。

尔康制药2023年年度非主营业务利润为-8,579.06万元，去年同期为2,881.88万元，由盈转亏。

2023年公司营收17.83亿元，同比小幅下降4.67%，虽然营收在下降，但是销售费用、研发费用却在增长。

本期销售费用为1.38亿元，同比增长23.39%。销售费用增长的原因是：

（1）市场推广费本期为9,332.34万元，去年同期为7,627.11万元，同比增长了22.36%。

（2）职工薪酬本期为2,828.04万元，去年同期为2,543.17万元，同比小幅增长了11.2%。

本期研发费用为5,743.77万元，同比增长19.3%。研发费用增长的原因是：

（1）物料消耗本期为3,336.41万元，去年同期为2,680.85万元，同比增长了24.45%。

（2）职工薪酬本期为1,288.96万元，去年同期为1,106.96万元，同比增长了16.44%。

（3）其他本期为626.10万元，去年同期为485.65万元，同比增长了28.92%。

2023年年度，尔康制药净现金流为-1.22亿元，去年同期为1,306.75万元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

尔康制药2023年的归母净利润为-1.95亿元，而非经常性损益为3,629.55万元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,900.36万元，其中非经常性损益的政府补助金额为2,324.11万元。

(2)本期共收到政府补助3,000.36万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,838.60万元，留存计入以后年度利润。

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

2023年，尔康制药资产减值损失9,839.27万元，导致企业净利润从亏损1.23亿元下降至亏损2.22亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计8,245.47万元。

其中，库存商品，原材料本期分别计提4,601.68万元，3,311.25万元。

目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为2.13亿元，2.52亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为2.01，在2022年到2023年尔康制药存货周转率从1.83小幅提升到了2.01，存货周转天数从196天减少到了179天。2023年尔康制药存货余额合计6.92亿元，占总资产的14.58%，同比去年的8.21亿元大幅下降了15.80%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到36.13%，余额同比减少6.02%；其次，库存商品占比34.34%，余额同比减少17.80%。

尔康制药属于化学制药行业，专注于药用辅料、原料药及成品药的研发、生产与销售。 近三年，化学制药行业受带量采购政策深化影响，传统仿制药价格承压，但生物药、创新药及特色原料药领域增长显著。2024年行业市场规模约1.2万亿元，未来三年预计年复合增长率6%-8%，市场空间向高端制剂、CDMO及中成药等高附加值领域倾斜。

尔康制药在药用辅料领域具备一定技术优势，核心产品辅酶A注射液市场占有率约5%-8%，2024年前三季度中成药销售收入同比增长504.44%，但受原料成本上涨及行业竞争加剧影响，整体营收规模暂居行业中游。

2023年净利润亏损2.22亿元，同比去年由盈转亏，主要是由于减值损失的大幅增长，净利润多年依赖于政府补助。

公司主营利润近5年持续下降，2023年主营利润亏损1.13亿元，较去年同期亏损大幅加剧，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是销售费用在增长。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期尔康制药PE-TTM为负，参考价值不大。