百隆东方(601339)2023年年报解读：归母净利润依赖于非流动性资产处置损益，主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
百隆东方股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“杨卫新”。公司是一家以色纺纱的研发、生产和销售为主要业务的企业。其产品包括纯棉色纺纱、混纺色纺纱等。
根据百隆东方2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收69.14亿元，同比基本持平。扣非净利润-2,135.34万元，由盈转亏。百隆东方2023年年度净利润5.04亿元，业绩同比大幅下降67.75%。
坯纱毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为棉纺行业，主要产品包括坯纱和色纺纱两项，其中坯纱占比47.95%，色纺纱占比45.43%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 棉纺行业 | 64.57亿元 | 93.39% | 7.47% |
| 其他业务 | 4.57亿元 | 6.61% | 25.26% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 坯纱 | 33.15亿元 | 47.95% | 2.41% |
| 色纺纱 | 31.41亿元 | 45.43% | 12.82% |
| 其他业务 | 4.57亿元 | 6.61% | 25.26% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中国境外 | 46.56亿元 | 67.34% | 9.45% |
| 中国境内 | 18.01亿元 | 26.05% | 2.37% |
| 其他业务 | 4.57亿元 | 6.61% | 25.26% |
2、坯纱毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2023年公司毛利率从去年同期的26.87%，同比大幅下降到了今年的8.65%。
毛利率大幅下降的原因是：
（1）坯纱本期毛利率2.41%，去年同期为24.5%，同比大幅下降90.16%。
（2）色纺纱本期毛利率12.82%，去年同期为27.15%，同比大幅下降52.78%。
3、坯纱毛利率持续下降
产品毛利率方面，2021-2023年坯纱毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的26.65%，大幅下降到2023年的2.41%，2023年色纺纱毛利率为12.82%，同比大幅下降52.78%。
4、国内销售大幅下降
从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2021-2023年公司国内销售大幅下降，2021年国内销售26.92亿元，2022年下降32.8%，2023年下降0.46%，同期2021年海外销售47.15亿元，2022年下降2.47%，2023年增长1.26%，国内销售下降率大幅高过海外市场下降率。2019-2023年，国内营收占比从46.61%大幅下降到27.89%，海外营收占比从53.39%大幅增长到72.11%，国内不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从12.75%下降到2.37%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低67.75%
2023年年度，百隆东方营业总收入为69.14亿元，去年同期为69.89亿元，同比基本持平，净利润为5.04亿元，去年同期为15.63亿元，同比大幅下降67.75%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然资产减值损失本期损失4,748.19万元，去年同期损失3.90亿元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-5,748.17万元，去年同期为11.30亿元，由盈转亏；（2）投资收益本期为6.68亿元，去年同期为9.24亿元，同比下降。
净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势，从3.66亿元增长到15.63亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从15.63亿元下降到5.04亿元。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 69.14亿元 | 69.89亿元 | -1.08% |
| 营业成本 | 63.16亿元 | 51.11亿元 | 23.58% |
| 销售费用 | 4,047.90万元 | 4,926.24万元 | -17.83% |
| 管理费用 | 3.31亿元 | 3.92亿元 | -15.62% |
| 财务费用 | 1.54亿元 | 1.57亿元 | -1.71% |
| 研发费用 | 1.00亿元 | 1.13亿元 | -11.19% |
| 所得税费用 | 8,002.57万元 | 1.95亿元 | -58.96% |
2023年年度主营业务利润为-5,748.17万元，去年同期为11.30亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于毛利率本期为8.65%，同比大幅下降了18.22%。
3、非主营业务利润同比基本持平
百隆东方2023年年度非主营业务利润为6.42亿元，去年同期为6.28亿元，同比基本持平。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -5,748.17万元 | -11.40% | 11.30亿元 | -105.09% |
| 投资收益 | 6.68亿元 | 132.44% | 9.24亿元 | -27.79% |
| 其他 | 879.08万元 | 1.74% | -2.94亿元 | 102.99% |
| 净利润 | 5.04亿元 | 100.00% | 15.63亿元 | -67.75% |
对外股权投资收益逐年递增
在2023年报告期末，百隆东方用于对外股权投资的资产为22.69亿元，对外股权投资所产生的收益为5.3亿元，占净利润5.04亿元的105.14%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益1.07亿元和处置外股权投资的收益4.23亿元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2023年末资产 | 2023年末收益 |
|---|---|---|
| 宁波通商银行股份有限公司 | 12.29亿元 | 1.15亿元 |
| 其他 | 10.4亿元 | -834.66万元 |
| 合计 | 22.69亿元 | 1.07亿元 |
处置对外股权投资产生的收益为4.23亿元，主要是宁波百隆纺织有限公司4.01亿元和余姚百利特种纺织2,600.82万元。
1、宁波通商银行股份有限公司
宁波通商银行股份有限公司业务性质为商业银行。
从下表可以明显的看出，宁波通商银行股份有限公司带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2016年的7.07%增长至10.38%。同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 宁波通商银行股份有限公司 | 持有股权（%）直接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2023年 | 9.40 | 1.15亿元 | 12.29亿元 |
| 2022年 | 9.40 | 1.02亿元 | 11.08亿元 |
| 2021年 | 9.40 | 9,052.9万元 | 10.61亿元 |
| 2020年 | 9.40 | 7,202.11万元 | 9.7亿元 |
| 2019年 | 9.40 | 7,831.63万元 | 9.47亿元 |
| 2018年 | 9.40 | 6,684.01万元 | 8.87亿元 |
| 2017年 | 9.40 | 6,026.25万元 | 8.14亿元 |
| 2016年 | 9.40 | 5,330.32万元 | 7.97亿元 |
2、对外股权投资收益逐年递增
从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续大幅上升，由2021年的1.27亿元大幅上升至2023年的5.3亿元，增长率为318.23%。
长期趋势表格
| 年份 | 投资收益 |
|---|---|
| 2021年 | 1.27亿元 |
| 2022年 | 1.73亿元 |
| 2023年 | 5.3亿元 |
归母净利润依赖于非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分
百隆东方2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为5.04亿元，非经常性损益为5.25亿元。
本期非经常性损益项目概览表：
2023年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分 | 4.39亿元 |
| 金融投资收益 | 1.27亿元 |
| 其他 | -4,021.80万元 |
| 合计 | 5.25亿元 |
（一）非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分
本期非流动资产处置损益主要构成是投资收益，金额为4.23亿元，投资收益主要为处置长期股权投资产生的收益，主要是处置子公司的股权，具体信息如下表:
处置子公司收益的主要构成
| 子公司名称 | 股权处置价款 | 股权处置比例（%） | 股权处置方式 | 丧失控制权的时点 | 处置收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 宁波百隆纺织有限公司 | 4.30亿元 | 100.00 | 出售 | 2023年8月16日 | 4.01亿元 |
本期以4.30亿元出售宁波百隆纺织有限公司100.00%，获得收益4.01亿元，此时已完全出售该子公司股权。
（二）计入非经常性损益的金融投资收益
在2023年报告期末，百隆东方用于金融投资的资产为1.47亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1.23亿元，占净利润5.04亿元的24.35%。
2023年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 长峡金石(武汉)股权投资基金合伙企业(有限合伙) | 1.43亿元 |
| 其他 | 402.05万元 |
| 合计 | 1.47亿元 |
2022年度金融投资主要投资内容如表所示：
2022年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品 | 5.17亿元 |
| 长峡金石(武汉)股权投资基金合伙企业(有限合伙) | 1.82亿元 |
| 其他 | 2,524.76万元 |
| 合计 | 7.25亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入。
2023年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入 | 4,203.65万元 |
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 7,967.21万元 |
| 投资收益 | 交易性金融资产 | 101.42万元 |
| 合计 | 1.23亿元 |
金融投资收益同比盈利大幅缩小
从同期对比来看，企业的金融投资收益相比去年同期大幅下滑了6.52亿元，变化率为-84.06%。
扣非净利润趋势
存货周转率提升
2023年企业存货周转率为1.26，在2022年到2023年百隆东方存货周转率从1.03提升到了1.26，存货周转天数从349天减少到了285天。2023年百隆东方存货余额合计47.08亿元，占总资产的29.60%，同比去年的53.46亿元小幅下降了11.93%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到56.99%，余额同比减少15.43%；其次，库存商品占比29.98%，余额同比减少10.96%。
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