节能国祯(300388)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
中节能国祯环保科技股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司主营业务城市水环境治理、工业废水零排放处理以及村镇环境治理。公司的业务模式主要分为投资运营业务、环境工程EPC业务、水处理设备生产销售业务以及水环境设计咨询业务。
根据节能国祯2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收7.88亿元，同比小幅增长10.52%。扣非净利润7,523.47万元，同比大幅增长40.02%。节能国祯2024年第一季度净利润8,075.35万元，业绩同比大幅增长31.16%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为水污染治理，其中水环境治理综合服务为第一大收入来源，占比87.04%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 7.88亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 8,075.35万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 7.13亿元 | 8.68亿元 | 11.97亿元 | 13.50亿元 |
| 净利润 | 6,156.74万元 | 1.41亿元 | 6,753.13万元 | 1.55亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 8.35亿元 | 11.74亿元 | 8.12亿元 | 12.78亿元 |
| 净利润 | 6,061.46万元 | 1.60亿元 | 6,843.42万元 | 1.46亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 7.63亿元 | 11.59亿元 | 10.42亿元 | 15.13亿元 |
| 净利润 | 6,695.06万元 | 1.15亿元 | 1.12亿元 | 9,723.63万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占18%、二季度占25%、三季度占24%、四季度占33%
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、净利润同比大幅增长31.16%
本期净利润为8,075.35万元，去年同期6,156.74万元，同比大幅增长31.16%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出2,126.95万元，去年同期支出1,558.38万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为9,846.23万元，去年同期为6,965.59万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长41.36%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.88亿元 | 7.13亿元 | 10.52% |
| 营业成本 | 5.56亿元 | 5.03亿元 | 10.63% |
| 销售费用 | 1,670.49万元 | 1,554.38万元 | 7.47% |
| 管理费用 | 4,300.77万元 | 4,264.43万元 | 0.85% |
| 财务费用 | 5,917.37万元 | 6,950.97万元 | -14.87% |
| 研发费用 | 725.60万元 | 640.53万元 | 13.28% |
| 所得税费用 | 2,126.95万元 | 1,558.38万元 | 36.48% |
2024年一季度主营业务利润为9,846.23万元，去年同期为6,965.59万元，同比大幅增长41.36%。
虽然毛利率本期为29.39%，同比有所下降了0.07%，不过营业总收入本期为7.88亿元，同比小幅增长10.52%，推动主营业务利润同比大幅增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，节能国祯近十二个月的滚动营收为38亿元，在水处理行业中，节能国祯的全球营收规模排名为6名，全国排名为2名。
水处理营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Xylem 赛莱默 | 616 | 18.12 | 64 | 27.74 |
| Veralto | 373 | 3.38 | 60 | -1.10 |
| Pentair 滨特尔 | 294 | 2.74 | 45 | 4.19 |
| 碧水源 | 85 | -3.62 | 0.59 | -53.53 |
| 中国光大水务 | 63 | -0.29 | 9.56 | -4.52 |
| 节能国祯 | 38 | -5.01 | 3.67 | -0.00 |
| Aris Water Solutions | 31 | 23.84 | 1.93 | -- |
| 万邦达 | 27 | 10.77 | 0.36 | -44.85 |
| 泰和科技 | 24 | 2.20 | 1.21 | -24.35 |
| 武汉天源 | 20 | 37.73 | 3.33 | 27.66 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
节能国祯属于水务及水环境治理行业。 水务及水环境治理行业近三年在国家“双碳”战略及环保政策推动下保持稳健增长，2025年非化石能源消费占比目标达20%，污水处理率超95%驱动需求扩张。行业规模已突破2500亿元，未来三年复合增长率预计6%-8%，智慧水务、工业废水零排放等新兴领域将成增长核心，2025年市场空间有望超3000亿元。
2、市场地位及占有率
节能国祯作为国内水务行业第一梯队企业，2024年末资产规模达164.57亿元，运营项目覆盖全国20余省市，市政污水处理领域市场占有率约3%-5%，位居行业前五，工业水处理业务营收占比超25%形成差异化竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 节能国祯（300388） | 专注水环境治理、污水处理及生态修复，提供全产业链服务 | 2024年营业收入38.37亿元，水务运营项目日处理规模超500万吨 |
| 北控水务集团（未上市） | 综合性水务环境服务商，业务涵盖供水、污水处理等领域 | 2024年市政污水处理市场占有率约8%，居行业首位 |
| 首创环保（600008） | 以水务为核心，延伸至固废处理、生态环境等业务 | 2024年水务运营收入占比超60%，重点项目投资规模达百亿级 |
| 碧水源（300070） | 膜技术领军企业，聚焦污水资源化及高品质供水 | 2025年膜法水处理项目中标金额同比增15%，市占率约4% |
| 重庆水务（601158） | 区域水务龙头，主导重庆市供排水一体化运营 | 2024年污水处理收入同比增长12%，区域市场占有率超50% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润8,075.35万元，较上期大幅增长。
公司主营利润近5年一季度持续增长，由于营收的小幅增长，2024年一季度主营利润9,846.23万元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 50 | 63 | 49 | 67 | 47 |
| 行业中位数 | 53 | 65 | 49 | 61 | 48 |
| 行业排名 | 27 | 29 | 21 | 19 | 30 |
水处理行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中持股份 | 68 | 沃顿科技 | 86 |
| 2 | 碧水源 | 61 | 唯赛勃 | 77 |
| 3 | 久吾高科 | 59 | 三达膜 | 73 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.79 | 0.76 | 0.81 | 0.82 | 0.87 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，节能国祯近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，节能国祯的PE-TTM是12.31，而水务及水治理行业的PE-TTM是15.63，节能国祯低于水务及水治理行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 节能国祯 | 4.760745 | 739 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 节能国祯 | 3.27143 | 1339 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
节能国祯神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.7607 | 3.2714 | 14 | 914 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 洪城环境 | 760 | 174 |
| 2 | 倍杰特 | 796 | 196 |
| 3 | 国泰环保 | 954 | 279 |
文章来源：碧湾App
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