兔宝宝(002043)2024年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
德华兔宝宝装饰新材股份有限公司于2005年上市，实际控制人为“丁鸿敏”。公司的主营业务为装饰材料和成品家居的研发与销售。
根据兔宝宝2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收14.83亿元，同比大幅增长33.37%。扣非净利润8,037.70万元，同比大幅增长38.34%。兔宝宝2024年第一季度净利润8,921.67万元，业绩同比增长19.56%。本期经营活动产生的现金流净额为-8.81亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
2023年公司的主要业务为装饰材料业务，占比高达75.65%，主要产品包括装饰材料和柜类两项，其中装饰材料占比70.89%，柜类占比18.86%。
2023年装饰材料营收64.24亿元，同比去年的62.64亿元基本持平。2021年-2023年装饰材料毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的10.13%，小幅增长到了2023年的10.97%。
2021年-2023年柜类营收呈下降趋势，从2021年的22.92亿元，下降到2023年的17.09亿元。2021年-2023年柜类毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的27.06%，小幅下降到了2023年的25.24%。
2023年，该产品名称由“柜类产品”变更为“柜类”。
2017年-2023年品牌使用费营收呈大幅增长趋势，从2017年的2.23亿元，大幅增长到2023年的4.42亿元。2023年品牌使用费毛利率为99.11%，同比去年的99.04%基本持平。
2018年，该产品名称由“品牌授权业务”变更为“品牌使用费”。
本期净利润为8,921.67万元，去年同期7,462.11万元，同比增长19.56%。
虽然（1）信用减值损失本期损失2,231.36万元，去年同期损失145.05万元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为-1,030.94万元，去年同期为206.74万元，由盈转亏。
但是主营业务利润本期为1.30亿元，去年同期为9,836.57万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
14.83亿元 |
11.12亿元 |
33.37% |
| 营业成本 |
12.18亿元 |
8.59亿元 |
41.80% |
| 销售费用 |
6,418.78万元 |
5,517.22万元 |
16.34% |
| 管理费用 |
5,711.01万元 |
7,637.38万元 |
-25.22% |
| 财务费用 |
-659.47万元 |
295.26万元 |
-323.35% |
| 研发费用 |
1,338.01万元 |
1,428.24万元 |
-6.32% |
| 所得税费用 |
3,114.22万元 |
3,823.69万元 |
-18.56% |
2024年一季度主营业务利润为1.30亿元，去年同期为9,836.57万元，同比大幅增长32.14%。
虽然毛利率本期为17.86%，同比下降了4.89%，不过营业总收入本期为14.83亿元，同比大幅增长33.37%，推动主营业务利润同比大幅增长。
2024年一季度，兔宝宝净现金流为-12.00亿元，去年同期为3.23亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为19.51亿元，同比大幅增长87.80%；（2）取得借款收到的现金本期为2,100.00万元，同比大幅下降91.25%；（3）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为2.24亿元，同比大幅增长13.24倍。
截止到2025年6月20日，兔宝宝近十二个月的滚动营收为92亿元，在木板地板行业中，兔宝宝的全球营收规模排名为7名，全国排名为1名。
木板地板营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Mohawk Industries 莫霍克工业 |
779 |
-1.09 |
37 |
-20.57 |
| Universal Forest Products |
478 |
-8.33 |
30 |
-8.19 |
| Floor & Decor |
320 |
1.47 |
15 |
-11.62 |
| Louisiana-Pacific 路易斯安那太平洋 |
211 |
-13.56 |
30 |
-32.69 |
| Armstrong World Industries 阿姆斯特朗工业 |
104 |
9.32 |
19 |
13.08 |
| Interface |
95 |
3.10 |
6.25 |
16.33 |
| 兔宝宝 |
92 |
-0.85 |
5.85 |
-6.31 |
| 大亚圣象 |
53 |
-15.13 |
1.39 |
-38.41 |
| 丰林集团 |
20 |
-0.75 |
-1.20 |
-- |
| 平潭发展 |
16 |
-0.90 |
-1.17 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
兔宝宝属于人造板行业，主营装饰板材及家居饰材的研发、生产和销售。 人造板行业近三年受环保政策趋严和消费升级驱动，市场空间稳步扩容，2024年规模超6000亿元。未来趋势聚焦绿色环保、高性能产品，阻燃板等细分品类需求增长显著，行业集中度提升，头部企业依托技术壁垒和渠道优势进一步扩大份额。
兔宝宝为人造板行业龙头企业，2024年上半年营收39.08亿元，同比增长19.77%，渠道覆盖率和品牌影响力居行业前列，阻燃板等高端产品市占率持续领先。
