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中国电建(601669)2024年一季报深度解读:主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长

中国电力建设股份有限公司于2011年上市。公司主营业务是工程承包与勘察设计、电力投资与运营、房地产开发、设备制造与租赁等。主要产品是工程承包与勘测设计、电力投资与运营、房地产开发、设备制造与租赁。

根据中国电建2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收1,403.32亿元,同比小幅增长5.14%。扣非净利润30.21亿元,同比基本持平。中国电建2024年第一季度净利润40.13亿元,业绩同比小幅增长3.55%。本期经营活动产生的现金流净额为-390.03亿元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司主要从事工程承包与勘测设计、其他、电力投资与运营。

1、工程承包与勘测设计

2016年-2023年工程承包与勘测设计营收呈大幅增长趋势,从2016年的1,969.74亿元,大幅增长到2023年的5,505.60亿元。2023年工程承包与勘测设计毛利率为10.84%,同比去年的9.86%小幅增长了9.94%。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 1,403.32亿元 - - -
净利润 40.13亿元 - - -
2023 营业收入 1,334.75亿元 1,482.73亿元 1,396.53亿元 1,880.08亿元
净利润 38.76亿元 48.38亿元 35.82亿元 48.89亿元
2022 营业收入 1,325.98亿元 1,334.30亿元 1,310.65亿元 1,755.20亿元
净利润 38.71亿元 47.21亿元 35.23亿元 35.68亿元
2021 营业收入 1,214.28亿元 1,293.83亿元 1,361.07亿元 1,787.34亿元
净利润 36.34亿元 36.62亿元 32.42亿元 43.26亿元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占21%、二季度占23%、三季度占24%、四季度占32%

PART 3
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主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长

1、净利润同比小幅增长3.55%

本期净利润为40.13亿元,去年同期38.76亿元,同比小幅增长3.55%。

净利润同比小幅增长的原因是:

虽然(1)资产减值损失本期损失4.20亿元,去年同期损失1,131.12万元,同比大幅增长;(2)信用减值损失本期损失15.00亿元,去年同期损失11.03亿元,同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为63.26亿元,去年同期为52.72亿元,同比增长。

2、主营业务利润同比增长19.99%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 1,403.32亿元 1,334.75亿元 5.14%
营业成本 1,236.25亿元 1,170.17亿元 5.65%
销售费用 3.27亿元 2.77亿元 17.91%
管理费用 42.24亿元 39.17亿元 7.84%
财务费用 21.58亿元 36.04亿元 -40.12%
研发费用 31.83亿元 29.07亿元 9.50%
所得税费用 8.14亿元 9.04亿元 -9.97%

2024年一季度主营业务利润为63.26亿元,去年同期为52.72亿元,同比增长19.99%。

虽然毛利率本期为11.91%,同比小幅下降了0.42%,不过营业总收入本期为1,403.32亿元,同比小幅增长5.14%,推动主营业务利润同比增长。

3、非主营业务利润亏损增大

中国电建2024年一季度非主营业务利润为-14.98亿元,去年同期为-4.92亿元,亏损增大。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 63.26亿元 157.62% 52.72亿元 19.99%
信用减值损失 -15.00亿元 -37.37% -11.03亿元 -35.98%
其他 8,654.75万元 2.16% 6.37亿元 -86.41%
净利润 40.13亿元 100.00% 38.76亿元 3.55%

PART 4
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全球排名

截止到2025年6月20日,中国电建近十二个月的滚动营收为6346亿元,在建筑行业中,中国电建的全球营收规模排名为6名,全国排名为5名。

建筑营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
中国建筑 21871 4.96 462 -3.51
中国中铁 11603 2.63 279 0.32
中国铁建 10672 1.52 222 -3.46
中国交建 7719 4.03 234 9.13
中国交通建设 7682 4.02 239 9.14
中国电建 6346 12.22 120 11.65
Vinci 万喜 6024 13.34 403 23.26
Bouygues 布依格 4702 14.75 88 -2.03
ACS 3447 14.36 69 -35.23
上海建工 3002 2.22 22 -16.84

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

中国电建属于电力工程建设行业,涵盖水利水电、新能源及电网基础设施领域。 电力工程建设行业近三年保持稳定增长,2023年国内发电总装机容量达29.2亿千瓦,复合增速超7%。新能源领域快速扩张,海上光伏累计装机突破1600万千瓦,头部企业集中度较高(CR7达68.4%)。未来行业将加速向绿色低碳转型,智能化电网和风光储一体化项目成为核心增量,预计2025年新能源工程占比将提升至55%以上,海上光伏年均增速或超25%。

2、市场地位及占有率

中国电建在国内水利水电工程领域占据绝对主导地位,市场占有率超35%,承担全国80%以上大型水电站设计建设;在海上光伏领域市占率约7%,位居行业第四。其新能源工程业务营收占比从2021年的28%提升至2024年的42%,核心业务结构持续优化。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
中国电建(601669) 全球最大水利水电工程承包商,业务覆盖电力全产业链 2024年海上光伏市占率7%,新能源工程营收占比42%
中国能建(601868) 能源电力工程总承包龙头,特高压领域优势显著 2024年新型电力系统项目中标额突破900亿元
华能国际(600011) 大型综合能源集团,火电转型新能源代表企业 2024年风光装机容量占比提升至38%
国投电力(600795) 清洁能源投资运营商,水电资产规模领先 2025年规划新增光伏装机5GW
上海电力(600021) 长三角区域综合能源服务商,海上风电布局深化 2024年参与长三角虚拟电厂试点项目

总结
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1、经营分析总结

近5年一季度公司净利润持续增长,2024年一季度净利润40.13亿元,较上期有所增长。

由于营收的小幅增长,2024年一季度主营利润63.26亿元,较去年同期有所增长。

总体来说,公司盈利能力较差,但在行业中处于中等水平。

2、经营评分及排名

经营评分:45 总排名:3248/5196
行业排名(建筑):16/31
2023年一季报 2023年中报 2023年三季报 2023年年报 2024年一季报
评分 46 62 46 64 45
行业中位数 46 62 46 61 45
行业排名 12 14 12 5 11

建筑行业经营评分排名前三名


排名 2024年一季度 经营评分 2023年年度 经营评分
1 宏润建设 68 祥龙电业 83
2 祥龙电业 61 北方国际 80
3 北方国际 57 重庆路桥 71

3、特别预警


科目 2024一季报 2023年报 2023三季报 2023中报 2023一季报
Z值 分数 0.67 0.71 0.67 0.69 0.72
描述 堪忧 堪忧 堪忧 堪忧 堪忧

注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。

Z值分数 财务状况
分值 >= 2.675 良好
2.675 >分值>= 1.81 不稳定
分值 < 1.81 堪忧

4、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2025年01月23日)

可以看到,中国电建近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年01月23日,中国电建的PE-TTM是7.00,而基建市政工程行业的PE-TTM是6.60,中国电建高于基建市政工程行业的PE-TTM。

5、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
中国电建 1.50348 2849

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
中国电建 3.076725 1451

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

中国电建神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
1.5034 3.0767 12 2266

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 宏润建设 2021 872
2 四川路桥 2636 1283
3 苏文电能 3154 1586


文章来源:碧湾App

免责声明:上述所有信息均基于市场公开数据,经数据自动处理技术和人工智能算法产生,碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考,不构成任何投资建议,不代表碧湾观点,投资者据此操作,风险自担。

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