探路者(300005)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
探路者控股集团股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“李明”。公司专业户外用品的研发和销售、户外信息服务业务，旅行业务以及体育业务。产品已覆盖目前国内户外生活的主要领域，包括户外服装、鞋、背包、帐篷、睡袋、登山装备等上百个品种。
根据探路者2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.82亿元，同比大幅增长57.70%。扣非净利润6,689.11万元，同比大幅增长4.18倍。探路者2024年第一季度净利润6,703.50万元，业绩同比大幅增长4.12倍。本期经营活动产生的现金流净额为-6,353.14万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为户外用品行业，其中户外服装为第一大收入来源，占比70.39%。
1、户外服装
2023年户外服装营收9.79亿元，同比去年的8.73亿元小幅增长了12.15%。同期，2023年户外服装毛利率为51.19%，同比去年的54.04%小幅下降了5.27%。
2、户外鞋品
2023年户外鞋品营收2.00亿元，同比去年的1.61亿元增长了24.73%。同期，2023年户外鞋品毛利率为44.17%，同比去年的47.41%小幅下降了6.83%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加57.70%，净利润同比增加4.12倍
2024年一季度，探路者营业总收入为3.82亿元，去年同期为2.42亿元，同比大幅增长57.70%，净利润为6,703.50万元，去年同期为1,308.97万元，同比大幅增长4.12倍。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为7,239.24万元，去年同期为834.63万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长7.67倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.82亿元 | 2.42亿元 | 57.70% |
| 营业成本 | 2.01亿元 | 1.24亿元 | 61.77% |
| 销售费用 | 6,708.46万元 | 6,962.54万元 | -3.65% |
| 管理费用 | 4,037.24万元 | 3,305.33万元 | 22.14% |
| 财务费用 | -1,227.90万元 | -392.13万元 | -213.14% |
| 研发费用 | 1,238.47万元 | 1,060.31万元 | 16.80% |
| 所得税费用 | 1,010.15万元 | 259.87万元 | 288.71% |
2024年一季度主营业务利润为7,239.24万元，去年同期为834.63万元，同比大幅增长7.67倍。
虽然毛利率本期为47.54%，同比有所下降了1.32%，不过营业总收入本期为3.82亿元，同比大幅增长57.70%，推动主营业务利润同比大幅增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，探路者近十二个月的滚动营收为16亿元，在户外用品行业中，探路者的全球营收规模排名为8名，全国排名为1名。
户外用品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Deckers Outdoor | 358 | 16.53 | 69 | 28.82 |
| Columbia Sportswear 哥伦比亚户外 | 242 | 2.52 | 16 | -14.25 |
| Youngone | 185 | 8.00 | 22 | 12.73 |
| YETI | 132 | 9.05 | 13 | -6.16 |
| Fenix Outdoor | 57 | 1.80 | 1.21 | -36.15 |
| Johnson Outdoors 约翰逊户外 | 43 | -7.61 | -1.91 | -- |
| Solo Brands | 33 | 4.03 | -8.15 | -- |
| 探路者 | 16 | 8.60 | 1.07 | 25.10 |
| American Outdoor Brands | 14 | -10.09 | -0.88 | -- |
| 浙江正特 | 12 | -0.08 | -0.14 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
探路者属于户外运动装备及服装行业。 中国户外运动行业近三年保持年均9%的复合增长率，2024年市场规模突破1500亿元。受全民健康意识提升与政策支持推动，行业向专业化、智能化方向升级，冰雪运动装备、轻量化户外服饰等细分赛道增长显著，预计2025年市场空间将超1800亿元，跨境电商与下沉市场成为新增长点。
2、市场地位及占有率
探路者位列国内户外运动品牌前三，2024年户外服装市占率约12%，核心品类冲锋衣及登山鞋在专业用户群体中渗透率达18%，渠道覆盖超800家线下门店及主流电商平台，品牌认知度居本土企业首位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 探路者（300005） | 专注户外运动装备研发生产，涵盖服装、鞋品及露营装备 | 2024年户外服装营收占比61%，冲锋衣线上销量居品类前三 |
| 牧高笛（603908） | 主打露营帐篷及户外装备，产品线覆盖轻量化徒步装备 | 2024年露营装备市占率15%，双十一帐篷类目销售额破亿 |
| 三夫户外（002780） | 户外用品零售商，代理国际品牌并发展自有产品线 | 自有品牌X-BIONIC 2024年营收增长24%，滑雪服占比超30% |
| 浙江自然（605080） | 充气床垫及户外箱包制造商，供应链垂直整合优势显著 | 2024年充气床垫出口额占营收58%，迪卡侬核心供应商 |
| 雅戈尔（600177） | 综合服装集团，近年拓展户外服饰及功能面料业务 | 2025年户外系列营收同比增19%，石墨烯保暖技术专利落地 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润6,703.50万元，较上期大幅增长。
公司主营利润近3年一季度持续增长，由于营收的大幅增长，2024年一季度主营利润7,239.24万元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利虽然能力较好，但是在行业中属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 47 | 62 | 32 | 20 | 55 |
| 行业中位数 | 47 | 75 | 35 | 61 | 55 |
| 行业排名 | 2 | 2 | 2 | 2 | 1 |
户外用品行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 扬州金泉 | 70 | 扬州金泉 | 88 |
| 2 | 浙江正特 | 69 | 浙江自然 | 75 |
| 3 | 浙江自然 | 56 | 浙江正特 | 65 |
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 探路者 | 3.368443 | 1395 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 探路者 | 1.893341 | 2427 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
探路者神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.3684 | 1.8933 | 1 | 1990 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 探路者 | 3822 | 1990 |
| 2 | 三夫户外 | 7459 | 3811 |
文章来源：碧湾App
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