振华风光(688439)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长
贵州振华风光半导体股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“中国电子信息产业集团有限公司”。公司的主营业务是高可靠集成电路设计、封装、测试及销售，主要产品包括信号链及电源管理器等系列产品。
根据振华风光2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.48亿元，同比小幅增长7.63%。扣非净利润1.34亿元，同比小幅增长4.71%。本期经营活动产生的现金流净额为-9,589.12万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为集成电路行业，主营产品为集成电路产品。
1、集成电路产品
2023年集成电路产品营收12.94亿元，同比去年的7.77亿元大幅增长了66.59%。同期，2023年集成电路产品毛利率为74.55%，同比去年的77.37%小幅下降了3.64%。
2023年，该产品名称由“放大器、接口驱动、系统封装集成电路、轴角转换器、电源管理器、其他电路”，整合为“集成电路产品”。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 3.48亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 1.39亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 3.24亿元 | 3.24亿元 | 3.28亿元 | 3.22亿元 |
| 净利润 | 1.42亿元 | 1.42亿元 | 1.46亿元 | 1.82亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 1.85亿元 | 2.15亿元 | 1.75亿元 | 2.04亿元 |
| 净利润 | 1.00亿元 | 9,355.02万元 | 6,340.89万元 | 8,107.79万元 |
2022-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占24%、二季度占26%、三季度占24%、四季度占26%
主营业务利润同比小幅增长
1、主营业务利润同比小幅增长3.22%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.48亿元 | 3.24亿元 | 7.63% |
| 营业成本 | 9,905.06万元 | 9,007.38万元 | 9.97% |
| 销售费用 | 856.37万元 | 1,345.79万元 | -36.37% |
| 管理费用 | 2,400.55万元 | 1,880.20万元 | 27.68% |
| 财务费用 | -341.54万元 | -980.86万元 | 65.18% |
| 研发费用 | 3,440.83万元 | 3,328.53万元 | 3.37% |
| 所得税费用 | 2,483.71万元 | 2,547.85万元 | -2.52% |
2024年一季度主营业务利润为1.83亿元，去年同期为1.78亿元，同比小幅增长3.22%。
主营业务利润同比小幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.48亿元 | 7.63% | 财务费用 | -341.54万元 | 65.18% |
| 毛利率 | 71.57% | -0.60% |
2、净现金流由负转正
2024年一季度，振华风光净现金流为1.27亿元，去年同期为-5,978.59万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然投资支付的现金本期为15.95亿元，同比增长15.95亿元；
但是收回投资收到的现金本期为18.85亿元，同比增长18.85亿元。
全国排名
截止到2025年6月20日，振华风光近十二个月的滚动营收为11亿元，在模拟IC行业中，振华风光的全国排名为10名，全球排名为30名。
模拟IC营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Infineon 英飞凌 | 1236 | 10.58 | 108 | 3.63 |
| Texas Instruments 德州仪器 | 1124 | -5.17 | 345 | -14.83 |
| STMicroelectronics 意法半导体 | 954 | 1.31 | 112 | -8.01 |
| NXP 恩智浦 | 907 | 4.47 | 180 | 10.29 |
| 闻泰科技 | 736 | 11.76 | -28.33 | -- |
| Analog Devices 亚德诺 | 678 | 8.81 | 118 | 5.56 |
| Renesas 瑞萨 | 669 | 10.69 | 109 | 19.85 |
| ON Semiconductor 安森美 | 509 | 1.67 | 113 | 15.92 |
| Microchip Technology 微芯科技 | 316 | -13.58 | -0.04 | -- |
| Skyworks Solutions 思佳讯 | 300 | -6.49 | 43 | -26.46 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 振华风光 | 11 | 28.39 | 3.23 | 22.16 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
振华风光属于高可靠军用模拟集成电路行业。 近三年，军用模拟集成电路行业受国防信息化、装备智能化及国产替代需求驱动，市场规模持续扩大，2023年全球军用模拟芯片市场达9亿美元，国内增速高于全球。未来五年，受益于新域新质装备建设及自主可控政策，行业将保持年均8%-12%增长，2025年国内市场规模有望突破5000亿元，高可靠、抗辐射等特种芯片需求占比提升至35%以上。
2、市场地位及占有率
振华风光是国内高可靠放大器核心供应商，产品覆盖六大军工领域，在军用运算放大器细分市场占有率约25%-30%，位居国产厂商前三，2025年抗辐射芯片技术突破带动市场份额提升至35%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 振华风光（688439） | 专注高可靠军用模拟集成电路，覆盖信号链及电源管理产品 | 2025年抗辐射芯片技术获重大专项认证，军用放大器市占率提升至35% |
| 紫光国微（002049） | 特种集成电路龙头企业，产品涵盖FPGA及安全芯片 | 2025年特种集成电路营收占比超35%，FPGA市占率约28% |
| 复旦微电（688385） | 主营高可靠存储器和智能安全芯片 | 2025年高可靠存储器市占率约28%，军工订单同比增长40% |
| 中国海防（600764） | 水声电子及舰船电子装备核心供应商 | 2025年水声电子系统营收占比超40%，军用传感器市占率25% |
| 振芯科技（300101） | 北斗导航及核心元器件供应商 | 2025年北斗三号终端出货量突破50万台，军用射频芯片营收占比32% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润1.39亿元。
公司主营利润近3年一季度持续增长，由于营收的小幅增长，2024年一季度主营利润1.83亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 87 | 64 |
| 行业中位数 | 59 | 43 |
| 行业排名 | 2 | 4 |
模拟IC行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 卓胜微 | 86 | 振华风光 | 87 |
| 2 | 振华风光 | 64 | 卓胜微 | 86 |
| 3 | 南芯科技 | 59 | 南芯科技 | 80 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.05 | - | -0.53 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，振华风光近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月24日，振华风光的PE-TTM是20.94，而军工电子行业的PE-TTM是61.78，振华风光的PE-TTM远低于军工电子行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 振华风光 | 4.795992 | 725 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 振华风光 | 3.245041 | 1355 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
振华风光神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.7959 | 3.2450 | 2 | 915 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 雷电微力 | 1609 | 630 |
| 2 | 振华风光 | 2080 | 915 |
| 3 | 宏达电子 | 2137 | 944 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
