粤桂股份(000833)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
广西粤桂广业控股股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“广东省环保集团有限公司”。公司主要业务为：机制糖（白砂糖、赤砂糖）的生产和销售，纸浆和机制纸（文化纸、生活用纸原纸）的生产和销售，硫铁矿的开采、加工、销售，硫酸、试剂酸（精制硫酸）、铁矿粉（硫铁矿烧渣）和磷肥（普通过磷酸钙）的生产和销售。同时，开展食糖贸易业务。
根据粤桂股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收6.15亿元，同比大幅下降33.57%。扣非净利润6,611.36万元，同比大幅增长79.70%。粤桂股份2024年第一季度净利润6,139.05万元，业绩同比大幅增长48.88%。
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为加工贸易糖、采矿业、造纸业。主要产品包括加工贸易糖、硫精矿、机制糖三项，加工贸易糖占比39.13%，硫精矿占比20.29%，机制糖占比12.45%。
2023年加工贸易糖营收13.15亿元，同比去年的13.48亿元基本持平。2021年-2023年加工贸易糖毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的0.33%，大幅下降到了2023年的-0.02%。
2021年，该产品名称由“贸易糖”变更为“加工贸易糖”。
2023年硫精矿营收6.82亿元，同比去年的7.74亿元小幅下降了11.97%。2021年-2023年硫精矿毛利率呈下降趋势，从2021年的50.27%，下降到了2023年的40.06%。
2023年机制糖营收4.18亿元，同比去年的4.31亿元基本持平。同期，2023年机制糖毛利率为6.61%，同比去年的12.15%大幅下降了45.6%。
2023年铁矿粉营收1.62亿元，同比去年的1.38亿元增长了17.31%。同期，2023年铁矿粉毛利率为53.2%，同比去年的45.57%增长了16.74%。
2021年-2023年硫酸营收呈大幅下降趋势，从2021年的2.14亿元，大幅下降到2023年的8,978.40万元。2021年-2023年硫酸毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的51.07%，大幅下降到了2023年的-13.35%。
2023年-3mm矿营收6,160.01万元，同比去年的8,305.69万元下降了25.83%。2021年-2023年-3mm矿毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的61.35%，小幅下降到了2023年的55.41%。
1、营业总收入同比大幅降低33.57%，净利润同比大幅增加48.88%
2024年一季度，粤桂股份营业总收入为6.15亿元，去年同期为9.26亿元，同比大幅下降33.57%，净利润为6,139.05万元，去年同期为4,123.62万元，同比大幅增长48.88%。
虽然（1）营业外利润本期为-673.42万元，去年同期为229.19万元，由盈转亏；（2）所得税费用本期支出1,958.17万元，去年同期支出1,182.02万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为8,402.98万元，去年同期为4,383.91万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
6.15亿元 |
9.26亿元 |
-33.57% |
| 营业成本 |
4.50亿元 |
7.99亿元 |
-43.73% |
| 销售费用 |
412.08万元 |
387.15万元 |
6.44% |
| 管理费用 |
5,309.29万元 |
4,689.84万元 |
13.21% |
| 财务费用 |
420.20万元 |
363.40万元 |
15.63% |
| 研发费用 |
709.88万元 |
1,635.35万元 |
-56.59% |
| 所得税费用 |
1,958.17万元 |
1,182.02万元 |
65.66% |
2024年一季度主营业务利润为8,402.98万元，去年同期为4,383.91万元，同比大幅增长91.68%。
虽然营业总收入本期为6.15亿元，同比大幅下降33.57%，不过毛利率本期为26.90%，同比大幅增长了13.19%，推动主营业务利润同比大幅增长。
截止到2025年6月20日，粤桂股份近十二个月的滚动营收为28亿元，在制糖行业中，粤桂股份的全球营收规模排名为5名，全国排名为3名。
制糖营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| CJ Cheiljedang CJ第一制糖 |
1543 |
3.75 |
7.79 |
-37.70 |
| Cosan 科桑 |
575 |
18.98 |
-123.36 |
-- |
| 中粮糖业 |
325 |
8.90 |
17 |
48.85 |
| 广农糖业 |
33 |
0.19 |
0.27 |
-- |
| 粤桂股份 |
28 |
-2.95 |
2.79 |
2.35 |
| 大成玉米集团 |
5.71 |
-5.04 |
0.61 |
-- |
| 华资实业 |
5.16 |
130.27 |
0.25 |
36.67 |
| 甘化科工 |
3.96 |
-9.78 |
0.21 |
-13.65 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
粤桂股份属于硫铁矿资源开发及硫化工产品制造行业，并涉及制糖业务。 硫化工行业近三年受环保政策驱动，传统硫酸需求稳定增长，新能源电池材料领域（如钛白粉副产品加工）成为新增长点，2025年市场规模预计突破500亿元；制糖业务受国际糖价波动及国内供需影响，2024年糖价同比上涨20%，行业集中度提升，头部企业通过资源整合扩大市场份额。
作为国内硫铁矿资源储量领先企业，粤桂股份硫酸年产能超100万吨，在华南区域硫化工市场占有率约15%；制糖业务年处理甘蔗量约120万吨，占广西区域产能的8%-10%，位列细分领域前三。
