南网储能(600995)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
南方电网储能股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“国务院国资委”。公司（简称“南网储能”）是中国南方电网有限责任公司控股的上市公司。2022年9月，云南文山电力股份有限公司完成重大资产重组，更名为公司。
根据南网储能2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收13.25亿元，同比小幅下降5.96%。扣非净利润2.90亿元，同比下降23.62%。南网储能2024年第一季度净利润3.53亿元，业绩同比下降22.14%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为发电行业，主要产品包括抽水蓄能和调峰水电两项，其中抽水蓄能占比78.66%，调峰水电占比18.66%。
1、抽水蓄能
2023年抽水蓄能营收44.28亿元，同比去年的46.05亿元小幅下降了3.83%。同期，2023年抽水蓄能毛利率为47.66%，同比去年的53.88%小幅下降了11.54%。
2、调峰水电
2023年调峰水电营收10.51亿元，同比去年的19.03亿元大幅下降了44.78%。同期，2023年调峰水电毛利率为40.74%，同比去年的66.97%大幅下降了39.17%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降22.14%
本期净利润为3.53亿元，去年同期4.53亿元，同比下降22.14%。
净利润同比下降的原因是主营业务利润本期为4.39亿元，去年同期为5.58亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降21.37%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.25亿元 | 14.09亿元 | -5.96% |
| 营业成本 | 6.73亿元 | 6.16亿元 | 9.20% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 8,283.06万元 | 9,013.48万元 | -8.10% |
| 财务费用 | 1.09亿元 | 1.24亿元 | -12.11% |
| 研发费用 | 15.30万元 | 97.34万元 | -84.28% |
| 所得税费用 | 8,710.49万元 | 1.10亿元 | -21.01% |
2024年一季度主营业务利润为4.39亿元，去年同期为5.58亿元，同比下降21.37%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为13.25亿元，同比小幅下降5.96%；（2）毛利率本期为49.22%，同比小幅下降了7.05%。
全国排名
截止到2025年6月20日，南网储能近十二个月的滚动营收为62亿元，在储能行业中，南网储能的全国排名为10名，全球排名为11名。
储能营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 宁德时代 | 3620 | 40.56 | 507 | 47.13 |
| 阳光电源 | 779 | 47.75 | 110 | 91.05 |
| 亿纬锂能 | 486 | 42.22 | 41 | 11.94 |
| 东方日升 | 202 | 2.43 | -34.36 | -- |
| Fluence Energy | 194 | 58.26 | 1.63 | -- |
| 思源电气 | 155 | 21.14 | 20 | 19.60 |
| 海博思创 | 83 | 114.51 | 6.48 | 286.04 |
| 科华数据 | 78 | 16.82 | 3.15 | -10.44 |
| 四方股份 | 70 | 17.38 | 7.16 | 16.56 |
| 林洋能源 | 67 | 8.38 | 7.53 | -6.82 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 南网储能 | 62 | 41.84 | 11 | 315.03 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
南网储能属于新型储能行业，核心业务涵盖抽水蓄能及电化学储能系统集成与运营。 新型储能行业近三年在国家“双碳”战略驱动下高速发展，2025年国内新型储能累计装机规模预计突破80GW，市场空间超千亿元。政策持续推动可再生能源并网需求，技术迭代加速成本下降，电化学储能占比快速提升，长时储能技术如压缩空气、液流电池逐步商业化。行业向规模化、智能化、市场化方向演进，2025年后有望形成多技术路线协同、全产业链联动的万亿级市场。
2、市场地位及占有率
南网储能是国内抽水蓄能领域龙头企业，截至2025年其投运抽蓄电站装机容量占全国总规模的28%，位居行业首位。在电化学储能领域，公司依托南方电网资源，2025年累计中标规模达1.2GWh，市场占有率约12%，位列全国前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 南网储能（600995） | 南方电网旗下储能业务核心平台 | 2025年抽蓄装机规模占比28%，电化学储能中标规模市占率12% |
| 国电南瑞（600406） | 电力自动化与储能系统集成商 | 2025年储能变流器出货量市占率18%，电网侧储能项目中标率25% |
| 宁德时代（300750） | 动力电池龙头布局储能全产业链 | 2025年储能电池全球出货量占比37%，国内大储电芯市占率41% |
| 阳光电源（300274） | 光伏逆变器与储能系统供应商 | 2025年储能系统集成出货量全球市占率15%，工商业储能市占率22% |
| 鹏辉能源（300438） | 专业储能电池及系统解决方案商 | 2025年户用储能电池出货量国内市占率19%，海外市场营收占比超60% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润3.53亿元，较上期有所下降。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润4.39亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 66 | 51 | 44 | 69 | 45 |
| 行业中位数 | 54 | 65 | 51 | 66 | 49 |
| 行业排名 | 2 | 12 | 10 | 5 | 9 |
储能行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 艾罗能源 | 82 | 艾罗能源 | 90 |
| 2 | 思源电气 | 80 | 盛弘股份 | 90 |
| 3 | 阳光电源 | 67 | 阳光电源 | 89 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.41 | 1.27 | 1.49 | 1.81 | 2.27 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，南网储能近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，南网储能的PE-TTM是24.85，而电能综合服务行业的PE-TTM是16.38，南网储能的PE-TTM相比电能综合服务行业的PE-TTM较高。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 南网储能 | 2.690405 | 1856 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 南网储能 | 2.712971 | 1694 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
南网储能神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.6904 | 2.7129 | 5 | 1798 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 福能股份 | 1738 | 691 |
| 2 | 吉电股份 | 2692 | 1321 |
| 3 | 湖北能源 | 2967 | 1475 |
文章来源：碧湾App
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