南网能源(003035)2024年一季报深度解读：信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比小幅增长
南方电网综合能源股份有限公司于2021年上市。公司主要从事节能服务，为客户能源使用提供诊断、设计、改造、综合能源项目投资及运营维护等一站式综合节能服务。公司的主要产品及服务为合同能源管理服务、咨询及工程服务、资源综合利用。
根据南网能源2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收5.76亿元，同比小幅增长5.10%。扣非净利润8,564.50万元，同比小幅增长9.14%。南网能源2024年第一季度净利润9,485.57万元，业绩同比小幅增长6.60%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 5.76亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 9,485.57万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 5.48亿元 | 7.55亿元 | 8.92亿元 | 7.92亿元 |
| 净利润 | 8,898.71万元 | 1.30亿元 | 1.80亿元 | -3,703.52万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 5.79亿元 | 7.30亿元 | 8.24亿元 | 7.56亿元 |
| 净利润 | 9,339.06万元 | 1.35亿元 | 1.91亿元 | 1.88亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 4.53亿元 | 6.44亿元 | 7.32亿元 | 7.91亿元 |
| 净利润 | 7,904.80万元 | 1.10亿元 | 1.55亿元 | 1.80亿元 |
2020-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占18%、二季度占25%、三季度占29%、四季度占28%
信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长6.60%
本期净利润为9,485.57万元，去年同期8,898.71万元，同比小幅增长6.60%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为6,223.38万元，去年同期为9,613.53万元，同比大幅下降；
但是信用减值损失本期收益1,227.23万元，去年同期损失1,452.01万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降35.26%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.76亿元 | 5.48亿元 | 5.10% |
| 营业成本 | 4.10亿元 | 3.63亿元 | 12.98% |
| 销售费用 | 541.19万元 | 670.35万元 | -19.27% |
| 管理费用 | 2,744.81万元 | 2,785.35万元 | -1.46% |
| 财务费用 | 6,864.65万元 | 5,237.30万元 | 31.07% |
| 研发费用 | 116.85万元 | 60.40万元 | 93.47% |
| 所得税费用 | 1,620.03万元 | 2,033.72万元 | -20.34% |
2024年一季度主营业务利润为6,223.38万元，去年同期为9,613.53万元，同比大幅下降35.26%。
虽然营业总收入本期为5.76亿元，同比小幅增长5.10%，不过（1）财务费用本期为6,864.65万元，同比大幅增长31.07%；（2）毛利率本期为28.79%，同比小幅下降了4.97%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
南网能源2024年一季度非主营业务利润为4,882.23万元，去年同期为1,318.91万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,223.38万元 | 65.61% | 9,613.53万元 | -35.26% |
| 投资收益 | 2,833.60万元 | 29.87% | 2,138.04万元 | 32.53% |
| 信用减值损失 | 1,227.23万元 | 12.94% | -1,452.01万元 | 184.52% |
| 其他 | 863.47万元 | 9.10% | 633.74万元 | 36.25% |
| 净利润 | 9,485.57万元 | 100.00% | 8,898.71万元 | 6.60% |
全球排名
截止到2025年6月20日，南网能源近十二个月的滚动营收为32亿元，在工业节能行业中，南网能源的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
工业节能营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 双良节能 | 130 | 50.43 | -21.34 | -- |
| 南网能源 | 32 | 6.66 | -0.58 | -- |
| 隆华科技 | 27 | 7.06 | 1.31 | -23.34 |
| 中材节能 | 23 | -7.54 | 0.08 | -62.12 |
| 奥福科技 | 2.84 | -10.47 | -0.44 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
南网能源属于综合能源服务行业，聚焦工业节能、建筑节能及城市照明节能领域。 综合能源服务行业近三年受“双碳”政策驱动，年均增速超15%，2024年市场规模突破5000亿元。未来将向分布式能源、多能互补、碳资产管理等高附加值领域延伸，预计2025年市场空间达8000亿元，智慧能源管理、绿电交易和储能集成成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
南网能源为国内工业节能领域头部企业，建筑节能市场份额约12%，公共设施节能占有率居行业前三，依托南方电网资源网络覆盖全国28省，2024年新增合同能源管理项目规模超30亿元。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 南网能源（003035） | 南方电网旗下综合节能服务商，提供诊断、改造及运营一体化解决方案 | 2024年工业节能项目营收占比58%，建筑节能市占率12% |
| 中材节能（603126） | 中国建材集团控股，专注工业余热利用及固废资源化 | 2024年水泥窑余热发电市场占有率19% |
| 涪陵电力（600452） | 国网系配电网节能服务企业，重点布局区域电网综合能效提升 | 2025年电网节能改造订单规模达18亿元 |
| 双良节能（600481） | 溴化锂制冷设备龙头，拓展光伏多晶硅还原炉及余热回收系统 | 2024年多能互补项目营收同比增长37% |
| 天壕能源（300332） | 燃气输配与分布式能源运营商，布局工业客户气电热联供 | 2025年燃气节能服务业务营收占比提升至42% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润9,485.57万元，较上期有所增长。
2020-2023年一季度公司主营利润持续增长，2024年一季度主营利润6,223.38万元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司毛利率在小幅下降，另一方面则是财务费用在大幅增长。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 66 | 49 |
| 行业中位数 | 66 | 49 |
| 行业排名 | 7 | 8 |
工业节能行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 隆华科技 | 50 | 双良节能 | 67 |
| 2 | 南网能源 | 49 | 南网能源 | 66 |
| 3 | 中材节能 | 46 | 隆华科技 | 63 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.45 | 1.41 | 1.75 | 2.19 | 2.59 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，南网能源近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，南网能源的PE-TTM是134.93，而电能综合服务行业的PE-TTM是16.38，南网能源的PE-TTM远高于电能综合服务行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 南网能源 | 2.03696 | 2386 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 南网能源 | 1.830127 | 2480 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
南网能源神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.0369 | 1.8301 | 10 | 2571 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 福能股份 | 1738 | 691 |
| 2 | 吉电股份 | 2692 | 1321 |
| 3 | 湖北能源 | 2967 | 1475 |
文章来源：碧湾App
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