创业环保(600874)2024年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
天津创业环保集团股份有限公司于1995年上市。公司是一家的主营业务是市政污水处理、供水、再生水等领域业务；新能源供冷供热、危废业务、污泥处置、光伏发电、科技成果转化等。在公司的主营业务中,主要收入和利润来源于城市污水处理业务。
根据创业环保2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收10.80亿元，同比小幅增长10.61%。扣非净利润2.35亿元，同比增长23.13%。创业环保2024年第一季度净利润2.50亿元，业绩同比增长17.63%。
2023年公司的主要业务为污水处理及水厂设施建设业务，占比高达72.42%，主要产品包括污水处理及水厂设施建设和再生水处理及再生水配套工程两项，其中污水处理及水厂设施建设占比69.64%，再生水处理及再生水配套工程占比9.27%。
2023年污水处理及水厂设施建设业务营收33.78亿元，同比去年的31.93亿元小幅增长了5.81%。2021年-2023年污水处理及水厂设施建设业务毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的29.8%，大幅增长到了2023年的42.85%。
2022年，该产品名称由“污水处理及水厂设施建设业务(注1)”变更为“污水处理及水厂设施建设业务”。
2019年-2023年再生水处理及再生水配套工程业务营收呈大幅增长趋势，从2019年的2.84亿元，大幅增长到2023年的4.33亿元。2023年再生水处理及再生水配套工程业务毛利率为41.04%，同比去年的37.27%小幅增长了10.12%。
2021年，该产品名称由“再生水业务”变更为“再生水处理及再生水配套工程业务”。
2020年-2023年供冷供热及相关设施建设业务(注1)营收呈大幅增长趋势，从2020年的1.01亿元，大幅增长到2023年的2.48亿元。2020年-2023年供冷供热及相关设施建设业务(注1)毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的33.31%，大幅下降到了2023年的13.26%。
2022年，该产品名称由“供冷供热及相关设施建设业务”变更为“供冷供热及相关设施建设业务(注1)”。
2023年危废处置业务(注3)营收1.57亿元，同比去年的2.37亿元大幅下降了33.68%。同期，2023年危废处置业务(注3)毛利率为-0.17%，同比去年的31.58%大幅下降了100.54%。
2022年，该产品名称由“其他(注3)”变更为“危废处置业务(注3)”。
| 年份 |
财务指标 |
一季度 |
二季度 |
三季度 |
四季度 |
| 2024 |
营业收入 |
10.80亿元 |
- |
- |
- |
| 净利润 |
2.50亿元 |
- |
- |
- |
| 2023 |
营业收入 |
9.77亿元 |
11.32亿元 |
11.53亿元 |
14.03亿元 |
| 净利润 |
2.12亿元 |
2.43亿元 |
2.39亿元 |
2.10亿元 |
| 2022 |
营业收入 |
10.72亿元 |
10.58亿元 |
11.05亿元 |
12.88亿元 |
| 净利润 |
2.02亿元 |
2.10亿元 |
2.48亿元 |
1.53亿元 |
| 2021 |
营业收入 |
8.75亿元 |
10.29亿元 |
13.61亿元 |
12.71亿元 |
| 净利润 |
1.74亿元 |
1.62亿元 |
2.46亿元 |
1.36亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占21%、二季度占23%、三季度占27%、四季度占29%
本期净利润为2.50亿元，去年同期2.12亿元，同比增长17.63%。
净利润同比增长的原因是（1）主营业务利润本期为2.82亿元，去年同期为2.52亿元，同比小幅增长；（2）所得税费用本期支出5,228.90万元，去年同期支出5,968.90万元，同比小幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
10.80亿元 |
9.77亿元 |
10.61% |
| 营业成本 |
6.46亿元 |
6.03亿元 |
7.23% |
| 销售费用 |
295.70万元 |
442.90万元 |
-33.24% |
| 管理费用 |
4,606.60万元 |
4,740.40万元 |
-2.82% |
| 财务费用 |
9,082.40万元 |
5,831.30万元 |
55.75% |
| 研发费用 |
834.40万元 |
571.70万元 |
45.95% |
| 所得税费用 |
5,228.90万元 |
5,968.90万元 |
-12.40% |
2024年一季度主营业务利润为2.82亿元，去年同期为2.52亿元，同比小幅增长12.10%。
虽然财务费用本期为9,082.40万元，同比大幅增长55.75%，不过（1）营业总收入本期为10.80亿元，同比小幅增长10.61%；（2）毛利率本期为40.17%，同比小幅增长了1.89%，推动主营业务利润同比小幅增长。
2024年一季度，创业环保净现金流为-3.18亿元，去年同期为-7,013.70万元，较去年同期大幅下降3.53倍。
虽然购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为2.65亿元，同比大幅下降54.90%；
但是偿还债务支付的现金本期为8.84亿元，同比大幅增长182.92%。
截止到2025年6月20日，创业环保近十二个月的滚动营收为48亿元，在市政水务行业中，创业环保的全国排名为7名，全球排名为16名。
市政水务营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Veolia Environnement 威立雅 |
3754 |
20.36 |
78 |
119.33 |
| SABESP |
473 |
22.86 |
125 |
60.76 |
| American Water Works 美国水业 |
337 |
6.02 |
76 |
-5.94 |
| 北控水务集团 |
243 |
-4.52 |
18 |
-25.65 |
| 粤海投资 |
231 |
-5.27 |
29 |
-12.54 |
| Severn Trent |
227 |
8.57 |
14 |
-12.90 |
| 首创环保 |
200 |
-3.39 |
35 |
15.54 |
| United Utilities |
189 |
2.54 |
12 |
-34.59 |
| 中国水务 |
118 |
7.52 |
14 |
-3.23 |
| 兴蓉环境 |
90 |
10.36 |
20 |
10.13 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 创业环保 |
48 |
2.10 |
8.07 |
5.21 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
创业环保属于环保行业中的水务及危废处理领域，聚焦污水处理、再生水利用及危险废物处置等业务。 近三年环保行业在政策驱动下保持稳步增长，2023年市场规模突破4000亿元，其中水务及危废处理板块年复合增长率约8.5%。未来趋势呈现技术升级、资源化利用加速、智慧环保普及三大方向，预计2025年市场空间超5000亿元，危废处置需求因工业升级年均增速达12%。
