维维股份(600300)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
维维食品饮料股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“徐州市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为从事豆奶粉、植物蛋白饮料（液态豆奶）、乳品、茶叶等系列产品的研发、生产和销售，以及粮食收购、仓储、贸易、加工业务。公司主要产品为固态冲调饮料、动植物蛋白液体饮料、茶类、粮食初加工产品。
根据维维股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收11.09亿元，同比基本持平。扣非净利润3,337.35万元，同比增长23.26%。维维股份2024年第一季度净利润1.26亿元，业绩同比大幅增长2.59倍。
营业收入情况
2023年公司主要从事工业、其他、商业，主要产品包括固态冲调饮料(豆奶粉、豆浆粉、嚼益嚼等)和粮食初加工及储运两项，其中固态冲调饮料(豆奶粉、豆浆粉、嚼益嚼等)占比48.79%，粮食初加工及储运占比36.12%。
1、固态冲调饮料(豆奶粉豆浆粉嚼益嚼等)
2021年-2023年固态冲调饮料(豆奶粉豆浆粉嚼益嚼等)营收呈增长趋势，从2021年的17.08亿元，增长到2023年的19.69亿元。2023年固态冲调饮料(豆奶粉豆浆粉嚼益嚼等)毛利率为39.14%，同比去年的38.79%基本持平。
2023年，该产品名称由“固体冲调饮料(豆奶粉豆浆粉嚼益嚼等)”变更为“固态冲调饮料(豆奶粉豆浆粉嚼益嚼等)”。
2、动植物蛋白饮料(牛奶鲜奶及谷动等)
2023年动植物蛋白饮料(牛奶鲜奶及谷动等)营收4.37亿元，同比去年的4.37亿元基本持平。同期，2023年动植物蛋白饮料(牛奶鲜奶及谷动等)毛利率为12.48%，同比去年的4.01%大幅增长了近2倍。
2022年，该产品名称由“动植物蛋白液体饮料(牛奶谷动等)”变更为“动植物蛋白饮料(牛奶鲜奶及谷动等)”。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加2.59倍
2024年一季度，维维股份营业总收入为11.09亿元，去年同期为11.00亿元，同比基本持平，净利润为1.26亿元，去年同期为3,511.67万元，同比大幅增长2.59倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出4,724.11万元，去年同期支出1,641.71万元，同比大幅增长；
但是资产处置收益本期为1.02亿元，去年同期为25.67万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长43.67%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.09亿元 | 11.00亿元 | 0.83% |
| 营业成本 | 9.25亿元 | 9.22亿元 | 0.27% |
| 销售费用 | 6,287.77万元 | 6,483.65万元 | -3.02% |
| 管理费用 | 5,400.52万元 | 5,828.22万元 | -7.34% |
| 财务费用 | 230.23万元 | 700.94万元 | -67.16% |
| 研发费用 | 140.84万元 | 199.03万元 | -29.24% |
| 所得税费用 | 4,724.11万元 | 1,641.71万元 | 187.76% |
2024年一季度主营业务利润为5,352.25万元，去年同期为3,725.32万元，同比大幅增长43.67%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为11.09亿元，同比有所增长0.83%；（2）财务费用本期为230.23万元，同比大幅下降67.16%；（3）管理费用本期为5,400.52万元，同比小幅下降7.34%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
维维股份2024年一季度非主营业务利润为1.20亿元，去年同期为1,428.06万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5,352.25万元 | 42.49% | 3,725.32万元 | 43.67% |
| 资产处置收益 | 1.02亿元 | 80.91% | 25.67万元 | 39603.89% |
| 其他 | 1,835.57万元 | 14.57% | 1,431.45万元 | 28.23% |
| 净利润 | 1.26亿元 | 100.00% | 3,511.67万元 | 258.74% |
4、净现金流由正转负
2024年一季度，维维股份净现金流为-1.41亿元，去年同期为98.08万元，由正转负。
行业分析
1、行业发展趋势
维维股份属于植物蛋白及冲调饮品行业。 植物蛋白及冲调饮品行业近三年受健康消费升级驱动，市场规模稳步扩容，2023年植物基饮品市场规模突破500亿元，年复合增长率超8%。未来行业将向高端化、功能化方向发展，零添加、低糖等细分品类需求激增，预计2025年市场空间达600亿元，龙头企业通过全产业链布局强化竞争优势。
2、市场地位及占有率
维维股份作为豆奶细分赛道开创者，豆奶粉品类市占率长期居首，但受行业多元化竞争挤压，整体市占率呈缓降趋势，2024年植物蛋白饮品业务营收占比约35%，维持区域市场主导地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 维维股份（600300） | 豆奶粉及植物蛋白饮料全产业链企业 | 2024年植物蛋白饮料营收占比35% |
| 承德露露（000848） | 杏仁露品类全国性龙头企业 | 杏仁露市场占有率超90% |
| 养元饮品（603156） | 核桃乳饮品行业领军企业 | 2024年核桃乳营收占比超85% |
| 黑芝麻（000716） | 糊类冲饮及健康食品综合供应商 | 南方黑芝麻糊细分市场占有率超70% |
| 香飘飘（603711） | 杯装奶茶及即饮茶饮制造商 | 2024年即饮业务营收占比突破40% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司扣非净利润持续增长，2024年一季度扣非净利润3,266.51万元，较上期有所增长。
2021-2023年一季度公司主营利润持续下降，2024年一季度主营利润5,352.25万元，较去年同期大幅增长，一方面是因为公司营收在增长，另一方面则是财务费用在大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 49 | 69 | 55 | 76 | 48 |
| 行业中位数 | 62 | 83 | 55 | 80 | 67 |
| 行业排名 | 6 | 7 | 4 | 6 | 6 |
软饮料行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 承德露露 | 77 | 承德露露 | 90 |
| 2 | 东鹏饮料 | 77 | 东鹏饮料 | 90 |
| 3 | 欢乐家 | 71 | 欢乐家 | 89 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，维维股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，维维股份的PE-TTM是14.88，而软饮料行业的PE-TTM是30.09，维维股份的PE-TTM远低于软饮料行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 维维股份 | 5.844064 | 443 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 维维股份 | 6.001203 | 340 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
维维股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 5.8440 | 6.0012 | 3 | 190 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 承德露露 | 231 | 22 |
| 2 | 养元饮品 | 492 | 86 |
| 3 | 维维股份 | 783 | 190 |
文章来源：碧湾App
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