分析报告

维维股份(600300)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负

维维食品饮料股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“徐州市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为从事豆奶粉、植物蛋白饮料（液态豆奶）、乳品、茶叶等系列产品的研发、生产和销售，以及粮食收购、仓储、贸易、加工业务。公司主要产品为固态冲调饮料、动植物蛋白液体饮料、茶类、粮食初加工产品。

根据维维股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收11.09亿元，同比基本持平。扣非净利润3,337.35万元，同比增长23.26%。维维股份2024年第一季度净利润1.26亿元，业绩同比大幅增长2.59倍。

PART 1

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营业收入情况

2023年公司主要从事工业、其他、商业，主要产品包括固态冲调饮料(豆奶粉、豆浆粉、嚼益嚼等)和粮食初加工及储运两项，其中固态冲调饮料(豆奶粉、豆浆粉、嚼益嚼等)占比48.79%，粮食初加工及储运占比36.12%。

1、固态冲调饮料(豆奶粉豆浆粉嚼益嚼等)

2021年-2023年固态冲调饮料(豆奶粉豆浆粉嚼益嚼等)营收呈增长趋势，从2021年的17.08亿元，增长到2023年的19.69亿元。2023年固态冲调饮料(豆奶粉豆浆粉嚼益嚼等)毛利率为39.14%，同比去年的38.79%基本持平。

2023年，该产品名称由“固体冲调饮料(豆奶粉豆浆粉嚼益嚼等)”变更为“固态冲调饮料(豆奶粉豆浆粉嚼益嚼等)”。

2、动植物蛋白饮料(牛奶鲜奶及谷动等)

2023年动植物蛋白饮料(牛奶鲜奶及谷动等)营收4.37亿元，同比去年的4.37亿元基本持平。同期，2023年动植物蛋白饮料(牛奶鲜奶及谷动等)毛利率为12.48%，同比去年的4.01%大幅增长了近2倍。

2022年，该产品名称由“动植物蛋白液体饮料(牛奶谷动等)”变更为“动植物蛋白饮料(牛奶鲜奶及谷动等)”。

PART 2

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净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负

1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加2.59倍

2024年一季度，维维股份营业总收入为11.09亿元，去年同期为11.00亿元，同比基本持平，净利润为1.26亿元，去年同期为3,511.67万元，同比大幅增长2.59倍。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出4,724.11万元，去年同期支出1,641.71万元，同比大幅增长；

但是资产处置收益本期为1.02亿元，去年同期为25.67万元，同比大幅增长。

2、主营业务利润同比大幅增长43.67%

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	11.09亿元	11.00亿元	0.83%
营业成本	9.25亿元	9.22亿元	0.27%
销售费用	6,287.77万元	6,483.65万元	-3.02%
管理费用	5,400.52万元	5,828.22万元	-7.34%
财务费用	230.23万元	700.94万元	-67.16%
研发费用	140.84万元	199.03万元	-29.24%
所得税费用	4,724.11万元	1,641.71万元	187.76%

2024年一季度主营业务利润为5,352.25万元，去年同期为3,725.32万元，同比大幅增长43.67%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为11.09亿元，同比有所增长0.83%；（2）财务费用本期为230.23万元，同比大幅下降67.16%；（3）管理费用本期为5,400.52万元，同比小幅下降7.34%。

3、非主营业务利润同比大幅增长

维维股份2024年一季度非主营业务利润为1.20亿元，去年同期为1,428.06万元，同比大幅增长。

非主营业务表

	金额	占净利润比例	去年同期	同比增减
主营业务利润	5,352.25万元	42.49%	3,725.32万元	43.67%
资产处置收益	1.02亿元	80.91%	25.67万元	39603.89%
其他	1,835.57万元	14.57%	1,431.45万元	28.23%
净利润	1.26亿元	100.00%	3,511.67万元	258.74%

4、净现金流由正转负

2024年一季度，维维股份净现金流为-1.41亿元，去年同期为98.08万元，由正转负。

PART 3

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行业分析

1、行业发展趋势

维维股份属于植物蛋白及冲调饮品行业。植物蛋白及冲调饮品行业近三年受健康消费升级驱动，市场规模稳步扩容，2023年植物基饮品市场规模突破500亿元，年复合增长率超8%。未来行业将向高端化、功能化方向发展，零添加、低糖等细分品类需求激增，预计2025年市场空间达600亿元，龙头企业通过全产业链布局强化竞争优势。

2、市场地位及占有率

维维股份作为豆奶细分赛道开创者，豆奶粉品类市占率长期居首，但受行业多元化竞争挤压，整体市占率呈缓降趋势，2024年植物蛋白饮品业务营收占比约35%，维持区域市场主导地位。

3、主要竞争对手

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