京基智农(000048)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
深圳市京基智农时代股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“陈华”。公司的主营业务主要涉及现代农业及房地产业。主要包括：种猪、肉猪养殖与销售；种鸡、肉鸡养殖与销售；饲料生产与销售；房地产开发。
根据京基智农2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收12.58亿元，同比大幅下降81.12%。扣非净利润5,896.06万元，同比大幅下降95.28%。京基智农2024年第一季度净利润5,721.28万元，业绩同比大幅下降95.32%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.87亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为房地产开发，占比高达69.12%，主要产品包括商品房和猪业产品两项，其中商品房占比69.12%，猪业产品占比22.65%。
1、商品房
2021年-2023年商品房营收呈大幅增长趋势，从2021年的22.16亿元，大幅增长到2023年的85.82亿元。2023年商品房毛利率为55.17%，同比去年的54.66%基本持平。
2、猪业产品
2023年猪业产品营收28.13亿元，同比去年的22.72亿元增长了23.82%。同期，2023年猪业产品毛利率为-1.97%，同比去年的18.6%大幅下降了110.59%。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比大幅下降95.32%
本期净利润为5,721.28万元，去年同期12.22亿元，同比大幅下降95.32%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出2,935.70万元，去年同期支出4.58亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为9,192.28万元，去年同期为17.21亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降94.66%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.58亿元 | 66.63亿元 | -81.12% |
| 营业成本 | 9.73亿元 | 34.77亿元 | -72.01% |
| 销售费用 | 2,568.18万元 | 5.62亿元 | -95.43% |
| 管理费用 | 7,553.46万元 | 5,526.72万元 | 36.67% |
| 财务费用 | 2,941.40万元 | 1,200.78万元 | 144.96% |
| 研发费用 | 1,129.82万元 | 911.80万元 | 23.91% |
| 所得税费用 | 2,935.70万元 | 4.58亿元 | -93.60% |
2024年一季度主营业务利润为9,192.28万元，去年同期为17.21亿元，同比大幅下降94.66%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为12.58亿元，同比大幅下降81.12%；（2）毛利率本期为22.63%，同比大幅下降了25.19%。
全国排名
截止到2025年6月20日，京基智农近十二个月的滚动营收为60亿元，在养猪行业中，京基智农的全国排名为8名，全球排名为13名。
养猪营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 牧原股份 | 1379 | 20.47 | 179 | 37.33 |
| 温氏股份 | 1049 | 17.33 | 92 | -- |
| 新希望 | 1031 | -6.54 | 4.74 | -- |
| BRF | 803 | 8.28 | 42 | 97.13 |
| Seaboard | 654 | -0.47 | 6.33 | -46.35 |
| 德康农牧 | 225 | 31.40 | 41 | -- |
| 中粮家佳康 | 163 | 7.27 | 5.38 | -- |
| 天邦食品 | 96 | -2.82 | 15 | -- |
| 正邦科技 | 89 | -42.91 | 2.16 | -- |
| Sunjin 尚进 | 88 | -0.90 | 0.29 | -49.66 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 京基智农 | 60 | 22.77 | 7.14 | 22.39 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
京基智农属于现代农业综合产业，涵盖生猪养殖、饲料生产及农产品加工等核心领域。 近三年，国内现代农业受政策支持加速整合，智能化养殖和规模化生产成为主流。2025年行业规模预计突破8.5万亿元，年复合增长率约4.7%，未来趋势聚焦数字化管理、绿色低碳技术及全产业链协同，头部企业通过产能扩张和技术迭代巩固优势。
2、市场地位及占有率
京基智农位列国内生猪养殖行业第二梯队，2024年生猪出栏量超150万头，区域市场占有率华南地区达7.3%，饲料业务营收占比约58%，供应链整合能力突出，但全国性市占率未披露。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 京基智农（000048） | 综合农业企业，主营生猪养殖及饲料生产 | 2024年生猪出栏量150万头，饲料业务营收占比58% |
| 温氏股份（300498） | 全国最大生猪养殖企业之一 | 2025年生猪产能规划超3000万头，市占率约12% |
| 牧原股份（002714） | 规模化自繁自养模式龙头企业 | 2024年屠宰加工业务营收增长29%，智能化覆盖率达90% |
| 新希望（000876） | 饲料与禽畜养殖双主业驱动 | 2025年饲料销量目标突破2800万吨，农牧板块营收占比超75% |
| 大北农（002385） | 种业与生猪养殖协同发展 | 2024年种猪存栏量同比增18%，生物技术研发投入占比6% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润5,721.28万元，较上期大幅下降。
由于营收和毛利率的同步大幅下降，2024年一季度主营利润9,192.28万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 22 | 91 | 68 | 91 | 71 |
| 行业中位数 | 44 | 60 | 41 | 48 | 33 |
| 行业排名 | 38 | 2 | 2 | 1 | 3 |
养猪行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 京基智农 | 71 | 京基智农 | 91 |
| 2 | 罗 牛 山 | 58 | 罗 牛 山 | 37 |
| 3 | 天域生物 | 19 | 温氏股份 | 35 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.75 | 3.53 | 2.55 | 2.53 | 2.43 |
| 描述 | 堪忧 | 良好 | 不稳定 | 不稳定 | 不稳定 | |
| M值 | 分数 | - | -1.54 | - | -0.36 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，京基智农近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，京基智农的PE-TTM是7.83，而住宅开发行业的PE-TTM是18.65，京基智农的PE-TTM远低于住宅开发行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 京基智农 | 2.981686 | 1652 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 京基智农 | 3.803395 | 1011 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
京基智农神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.9816 | 3.8033 | 9 | 1297 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 津滨发展 | 317 | 42 |
| 2 | 春兰股份 | 941 | 267 |
| 3 | 衢州发展 | 971 | 287 |
文章来源：碧湾App
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