新宏泽(002836)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
广东新宏泽包装股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“张宏清”。公司主营业务为烟标的设计、生产及销售。公司主要产品为烟标。
根据新宏泽2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收6,778.71万元，同比大幅增长87.34%。扣非净利润977.33万元，同比大幅增长3.15倍。新宏泽2024年第一季度净利润1,058.89万元，业绩同比大幅增长2.10倍。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为包装印刷，其中烟标为第一大收入来源。
1、烟标
2021年-2023年烟标营收呈大幅增长趋势，从2021年的1.24亿元，大幅增长到2023年的1.72亿元。2021年-2023年烟标毛利率呈增长趋势，从2021年的23.41%，增长到了2023年的28.56%。
2020年，该产品名称由“烟标产品”变更为“烟标”。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比增加87.34%，净利润同比增加2.10倍
2024年一季度，新宏泽营业总收入为6,778.71万元，去年同期为3,618.47万元，同比大幅增长87.34%，净利润为1,058.89万元，去年同期为341.15万元，同比大幅增长2.10倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出224.23万元，去年同期支出77.12万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为1,227.92万元，去年同期为336.45万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长2.65倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6,778.71万元 | 3,618.47万元 | 87.34% |
| 营业成本 | 4,534.65万元 | 2,629.95万元 | 72.42% |
| 销售费用 | 137.50万元 | 76.17万元 | 80.52% |
| 管理费用 | 512.13万元 | 334.90万元 | 52.92% |
| 财务费用 | -5.38万元 | -8.22万元 | 34.61% |
| 研发费用 | 311.60万元 | 210.81万元 | 47.82% |
| 所得税费用 | 224.23万元 | 77.12万元 | 190.77% |
2024年一季度主营业务利润为1,227.92万元，去年同期为336.45万元，同比大幅增长2.65倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为6,778.71万元，同比大幅增长87.34%；（2）毛利率本期为33.10%，同比增长了5.78%。
全球排名
截止到2025年6月20日，新宏泽近十二个月的滚动营收为3.67亿元，在烟标行业中，新宏泽的全球营收规模排名为10名，全国排名为9名。
烟标营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 恩捷股份 | 102 | 8.39 | -5.56 | -- |
| 劲嘉股份 | 29 | -17.38 | 0.72 | -58.67 |
| 顺灏股份 | 15 | -0.69 | 0.45 | -- |
| 陕西金叶 | 14 | 3.90 | 0.42 | 10.39 |
| 东峰集团 | 14 | -27.93 | -4.89 | -- |
| 永吉股份 | 9.05 | 27.57 | 1.60 | 5.17 |
| 力图控股 | 6.86 | -13.54 | 0.74 | 110.60 |
| 集友股份 | 4.58 | -13.34 | -0.72 | -- |
| 金时科技 | 3.76 | -0.97 | -0.04 | -- |
| 新宏泽 | 3.67 | 36.46 | 0.62 | 77.49 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
新宏泽属于印刷和记录媒介复制业，核心业务为烟标设计、生产及销售。 近三年，印刷和记录媒介复制业在烟草行业集中化趋势下呈现稳健增长，市场空间约达千亿规模。政策推动行业向绿色环保、数字化印刷转型，高端烟标需求持续提升，头部企业凭借技术壁垒和客户黏性占据优势，未来行业整合加速，具备创新能力和规模效应的企业将主导市场。
2、市场地位及占有率
新宏泽作为区域性烟标印刷龙头企业，主要服务于云南中烟、浙江中烟等省级烟草集团，合作品牌包括“利群”“云烟”等头部卷烟品牌。虽未公开市占率数据，但2024年前三季度营收同比增长138%，净利润增长348%，显示其在细分领域具备较强竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 新宏泽（002836） | 专注烟标设计生产，服务多家省级烟草集团 | 2024年前三季度营收2.64亿元（同比+138%），净利润4577万元（同比+348%） |
| 劲嘉股份（002191） | 国内烟标印刷龙头，覆盖全国主要烟草品牌 | 2024年烟标业务营收占比超70%，行业市占率约12%（排名第一） |
| 东风股份（601515） | 多元化包装企业，烟标为核心业务 | 2024年烟标营收规模超15亿元，占公司总营收65% |
| 陕西金叶（000812） | 西北地区烟标主要供应商，兼顾教育业务 | 2024年烟标业务营收同比增长23%，占公司总营收52% |
| 永吉股份（603058） | 区域性烟标供应商，聚焦贵州中烟等客户 | 2024年烟标业务营收1.8亿元，同比增速达45% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润1,058.89万元，较上期大幅增长。
由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润1,227.92万元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 71 | 78 |
| 行业中位数 | 67 | 54 |
| 行业排名 | 8 | 1 |
烟标行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 新宏泽 | 78 | 集友股份 | 80 |
| 2 | 集友股份 | 65 | 永吉股份 | 75 |
| 3 | 永吉股份 | 60 | 新宏泽 | 71 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，新宏泽近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，新宏泽的PE-TTM是32.28，而纸包装行业的PE-TTM是26.79，新宏泽高于纸包装行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 新宏泽 | 6.701576 | 309 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 新宏泽 | 2.442584 | 1925 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
新宏泽神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 6.7015 | 2.4425 | 4 | 1013 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 柏星龙 | 1326 | 470 |
| 2 | 永吉股份 | 1913 | 807 |
| 3 | 佳合科技 | 2073 | 910 |
文章来源：碧湾App
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