鲁泰A(000726)2024年一季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
鲁泰纺织股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“刘子斌”。公司是一家经营纺织品的公司，其公司的主导产品为衬衣用色织布面料和衬衫等，该公司是具有棉花种植、纺纱、漂染、织布、整理、制衣综合垂直生产能力的纺织企业集团，世界产量最大的高档衬衣色织面料生产厂商。
根据鲁泰A2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收13.83亿元，同比基本持平。扣非净利润1.22亿元，同比大幅增长138.65%。鲁泰A2024年第一季度净利润7,069.58万元，业绩同比下降22.73%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 13.83亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 7,069.58万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 13.78亿元 | 14.62亿元 | 15.03亿元 | 16.18亿元 |
| 净利润 | 9,149.42万元 | 1.18亿元 | 1.11亿元 | 7,561.88万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 15.80亿元 | 17.50亿元 | 18.76亿元 | 17.32亿元 |
| 净利润 | 1.58亿元 | 2.36亿元 | 3.12亿元 | 2.68亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 9.93亿元 | 12.27亿元 | 13.46亿元 | 16.72亿元 |
| 净利润 | 6,858.17万元 | 7,485.91万元 | 9,106.28万元 | 9,281.94万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占23%、二季度占24%、三季度占25%、四季度占28%
净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比下降22.73%
本期净利润为7,069.58万元，去年同期9,149.42万元，同比下降22.73%。
净利润同比下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为1.38亿元，去年同期为5,595.55万元，同比大幅增长；
但是公允价值变动收益本期为-7,294.41万元，去年同期为1,884.92万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比大幅增长147.16%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.83亿元 | 13.78亿元 | 0.32% |
| 营业成本 | 10.58亿元 | 10.92亿元 | -3.18% |
| 销售费用 | 3,088.91万元 | 3,325.36万元 | -7.11% |
| 管理费用 | 8,250.31万元 | 8,271.73万元 | -0.26% |
| 财务费用 | 310.03万元 | 3,610.23万元 | -91.41% |
| 研发费用 | 5,590.24万元 | 6,180.44万元 | -9.55% |
| 所得税费用 | 1,314.77万元 | 1,651.43万元 | -20.39% |
2024年一季度主营业务利润为1.38亿元，去年同期为5,595.55万元，同比大幅增长147.16%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）财务费用本期为310.03万元，同比大幅下降91.41%；（2）毛利率本期为23.51%，同比小幅增长了2.76%。
3、非主营业务利润由盈转亏
鲁泰A2024年一季度非主营业务利润为-5,445.79万元，去年同期为5,205.30万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.38亿元 | 195.63% | 5,595.55万元 | 147.16% |
| 投资收益 | 2,351.00万元 | 33.26% | 3,857.99万元 | -39.06% |
| 公允价值变动收益 | -7,294.41万元 | -103.18% | 1,884.92万元 | -486.99% |
| 资产减值损失 | -1,866.50万元 | -26.40% | -3,708.51万元 | 49.67% |
| 其他收益 | 1,197.17万元 | 16.93% | 1,852.27万元 | -35.37% |
| 其他 | 314.20万元 | 4.44% | 1,361.86万元 | -76.93% |
| 净利润 | 7,069.58万元 | 100.00% | 9,149.42万元 | -22.73% |
全球排名
截止到2025年6月20日，鲁泰A近十二个月的滚动营收为61亿元，在纺织面料行业中，鲁泰A的全球营收规模排名为7名，全国排名为4名。
纺织面料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 远东新 | 660 | 4.30 | 24 | 1.18 |
| 三房巷 | 241 | 7.41 | -4.87 | -- |
| 天虹国际集团 | 230 | -4.60 | 5.54 | -40.93 |
| 航民股份 | 115 | 6.51 | 7.20 | 2.59 |
| 常山北明 | 88 | -6.77 | -5.93 | -- |
| 福懋 | 70 | -4.34 | 3.63 | -11.41 |
| 鲁泰A | 61 | 5.15 | 4.10 | 5.68 |
| 黑牡丹 | 48 | -21.18 | 1.21 | -43.31 |
| 互太纺织 | 43 | -4.67 | 1.53 | -38.59 |
| 联发股份 | 42 | 2.35 | 2.02 | 3.46 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
鲁泰Ａ属于纺织制造行业，专注于高端色织面料及成衣的研发、生产与销售。 纺织制造行业近三年受全球经济波动及供应链重构影响，呈现结构性调整趋势，传统低附加值产品竞争加剧，但功能性面料、智能化生产及绿色可持续发展推动行业升级。预计至2025年全球纺织市场规模将突破1.5万亿美元，其中高端面料及定制化服装需求年增速超8%，中国凭借完整产业链及技术迭代优势占据核心地位。
2、市场地位及占有率
鲁泰Ａ是全球色织面料领域龙头企业，高端衬衫面料市占率约15%，连续多年位列全球中高端品牌核心供应商，成衣出口规模居国内前三，客户覆盖优衣库、耐克等国际品牌。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 鲁泰Ａ(000726) | 全球色织面料龙头，产品涵盖高端衬衫面料及成衣 | 2024年高端色织面料市占率约15%，优衣库核心供应商占比超25% |
| 华孚时尚(002042) | 主营纱线及色纺产品，布局纱线-面料-服装全产业链 | 2024年纱线业务营收占比超60%，越南产能占比提升至35% |
| 百隆东方(601339) | 以色纺纱为核心，聚焦差异化纱线研发生产 | 2024年色纺纱产能达180万锭，全球市占率约12% |
| 伟星股份(002003) | 主营纽扣、拉链等服装辅料，拓展功能性面料业务 | 2024年辅料业务营收占比82%，无纺布新产线贡献营收超3亿元 |
| 联发股份(002394) | 以梭织面料为主，覆盖纺纱、染色、织造一体化生产 | 2024年梭织面料出口额居国内前五，孟加拉基地产能占比提升至20% |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润1.25亿元，较上期大幅增长。
2024年一季度主营利润1.38亿元，较去年同期大幅增长，一方面是因为公司毛利率在小幅增长，另一方面则是财务费用在大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 69 | 48 |
| 行业中位数 | 62 | 50 |
| 行业排名 | 3 | 5 |
纺织面料行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 聚杰微纤 | 75 | 航民股份 | 80 |
| 2 | 航民股份 | 56 | 聚杰微纤 | 77 |
| 3 | 众望布艺 | 55 | 众望布艺 | 75 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.30 | - | -2.95 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，鲁泰Ａ近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，鲁泰Ａ的PE-TTM是14.32，而棉纺行业的PE-TTM是18.33，鲁泰Ａ低于棉纺行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 鲁泰A | 1.614848 | 2737 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 鲁泰A | 3.74977 | 1043 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
鲁泰A神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.6148 | 3.7497 | 4 | 1964 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 健盛集团 | 962 | 284 |
| 2 | 孚日股份 | 1226 | 421 |
| 3 | 百隆东方 | 3632 | 1868 |
文章来源：碧湾App
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