恒立液压(601100)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比基本持平导致净利润同比小幅下降
江苏恒立液压股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“汪立平”。公司的主营业务是高压油缸、高压柱塞泵、液压多路阀、工业阀、液压系统、液压测试台及高精密液压铸件等产品研发和制造。
根据恒立液压2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收23.62亿元，同比基本持平。扣非净利润5.86亿元，同比基本持平。恒立液压2024年第一季度净利润6.03亿元，业绩同比小幅下降3.79%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为机械装备制造，主要产品包括液压油缸和液压泵阀两项，其中液压油缸占比52.24%，液压泵阀占比36.38%。
1、液压油缸
2023年液压油缸营收46.93亿元，同比去年的45.84亿元基本持平。同期，2023年液压油缸毛利率为41.23%，同比去年的40.1%基本持平。
2020年，该产品名称由“挖掘机专用油缸、重型装备用非标准油缸”，整合为“液压油缸”。
2、液压泵阀
2023年液压泵阀营收32.68亿元，同比去年的27.55亿元增长了18.64%。2020年-2023年液压泵阀毛利率呈小幅下降趋势，从2020年的52.27%，小幅下降到了2023年的47.59%。
3、配件及铸件
2023年配件及铸件营收6.72亿元，同比去年的5.74亿元增长了17.13%。同期，2023年配件及铸件毛利率为15.95%，同比去年的2.88%大幅增长了近5倍。
2021年，该产品名称由“配件及铸件等”变更为“配件及铸件”。
主营业务利润同比基本持平导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降3.79%
本期净利润为6.03亿元，去年同期6.26亿元，同比小幅下降3.79%。
净利润同比小幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为7.07亿元，去年同期为7.17亿元，同比基本持平；（2）信用减值损失本期损失1,794.88万元，去年同期损失1,158.15万元，同比大幅增长；（3）所得税费用本期支出1.13亿元，去年同期支出1.09亿元，同比小幅增长；（4）营业外利润本期为464.28万元，去年同期为805.01万元，同比大幅下降。
2、净现金流由正转负
2024年一季度，恒立液压净现金流为-10.67亿元，去年同期为5.18亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然收到其他与投资活动有关的现金本期为14.52亿元，同比大幅增长36.65倍；
但是（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为20.30亿元，同比增长20.30亿元；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为20.30亿元，同比增长20.30亿元。
全球排名
截止到2025年6月20日，恒立液压近十二个月的滚动营收为94亿元，在液压系统行业中，恒立液压的全球营收规模排名为4名，全国排名为2名。
液压系统营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Eaton 伊顿 | 1788 | 8.22 | 273 | 20.96 |
| KYB | 217 | 4.12 | 7.39 | -12.90 |
| 中航重机 | 104 | 5.61 | 6.40 | -10.44 |
| 恒立液压 | 94 | 0.29 | 25 | -2.34 |
| Aida Engineering | 38 | 6.76 | 2.53 | 78.49 |
| 艾迪精密 | 27 | 0.51 | 3.44 | -9.85 |
| 长龄液压 | 8.83 | -0.85 | 0.95 | -22.24 |
| 万通液压 | 6.29 | 23.26 | 1.09 | 36.59 |
| 福事特 | 4.69 | -2.46 | 0.72 | -10.55 |
| 邵阳液压 | 3.51 | -2.19 | 0.06 | -49.92 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
恒立液压属于液压元件及系统制造行业，专注于工程机械、矿山机械等领域的关键液压产品研发与生产。 液压系统行业近三年受基建投资驱动，2023年中国市场规模达798亿元，年复合增长率约3.5%。未来，智能化、高端化及节能化成为核心趋势，预计2025年全球液压市场规模将突破3000亿元，中国占比超35%。下游应用向新能源、机器人等新兴领域延伸，国际竞争加剧推动国产替代与技术升级。
2、市场地位及占有率
恒立液压为国内液压行业龙头，2024年挖机油缸市占率超60%，泵阀产品市占率提升至35%，盾构机等非标油缸领域占有率超50%。其全球市场份额约8%，位列全球液压企业前五，技术及规模优势显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 恒立液压（601100） | 国内液压元件龙头，产品覆盖挖机油缸等 | 2025年海外工厂投产，机器人用滚珠丝杠业务进入试产阶段，液压泵阀营收占比45% |
| 邵阳液压（301079） | 专注液压系统集成与元件制造 | 2024年盾构机液压系统订单量同比增长20%，资产规模突破7亿元 |
| 艾迪精密（603638） | 主营液压破碎锤及精密液压件 | 2024年液压件业务营收占比超65%，破碎锤市占率维持32% |
| 徐工机械（000425） | 工程机械巨头，自研高端液压系统 | 2025年高端液压件国产化率提升至80%，泵阀产品配套率超60% |
| 三一重工（600031） | 全球工程机械领先企业，布局液压核心部件 | 2024年液压系统自主化率超75%，智能液压技术应用于新能源装备 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润6.03亿元，较上期有所下降。
2024年一季度主营利润7.07亿元，一方面是因为公司营收在下降，另一方面则是管理费用在大幅增长。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 71 | 90 | 72 | 90 | 71 |
| 行业中位数 | 57 | 72 | 53 | 69 | 64 |
| 行业排名 | 1 | 1 | 1 | 1 | 3 |
液压系统行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 万通液压 | 86 | 恒立液压 | 90 |
| 2 | 威博液压 | 72 | 万通液压 | 87 |
| 3 | 恒立液压 | 71 | 福事特 | 80 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，恒立液压近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，恒立液压的PE-TTM是32.87，而工程机械器件行业的PE-TTM是37.59，恒立液压低于工程机械器件行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 恒立液压 | 7.171083 | 249 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 恒立液压 | 2.117966 | 2210 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
恒立液压神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 7.1710 | 2.1179 | 5 | 1162 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 万通液压 | 749 | 171 |
| 2 | 长盛轴承 | 1313 | 460 |
| 3 | 恒立钻具 | 1954 | 832 |
文章来源：碧湾App
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