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分析报告

国电南瑞(600406)2024年一季报深度解读:主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长

国电南瑞科技股份有限公司于2003年上市。公司主要从事电网自动化及工业控制、电力自动化信息通信、继电保护及柔性输电、发电及水利环保等业务的技术和产品研发、设计、制造、销售及与之相关的系统集成和工程总包业务。

根据国电南瑞2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收76.99亿元,同比增长24.25%。扣非净利润5.48亿元,同比增长16.38%。国电南瑞2024年第一季度净利润6.04亿元,业绩同比增长15.62%。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主营业务为电工电气装备制造业,主要产品包括智能电网、数能融合、能源低碳三项,智能电网占比49.71%,数能融合占比21.59%,能源低碳占比18.69%。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 76.99亿元 - - -
净利润 6.04亿元 - - -
2023 营业收入 61.95亿元 120.55亿元 103.17亿元 230.06亿元
净利润 5.31亿元 21.18亿元 17.57亿元 32.44亿元
2022 营业收入 57.55亿元 105.68亿元 92.94亿元 212.13亿元
净利润 3.92亿元 18.62亿元 16.39亿元 30.12亿元
2021 营业收入 49.21亿元 98.83亿元 84.28亿元 191.79亿元
净利润 2.13亿元 17.52亿元 14.36亿元 26.42亿元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占12%、二季度占23%、三季度占20%、四季度占45%

PART 3
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主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长

1、净利润同比增长15.62%

本期净利润为6.04亿元,去年同期5.23亿元,同比增长15.62%。

净利润同比增长的原因是:

虽然信用减值损失本期收益3,342.89万元,去年同期收益1.11亿元,同比大幅下降;

但是主营业务利润本期为4.71亿元,去年同期为3.49亿元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比大幅增长35.12%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 76.99亿元 61.96亿元 24.25%
营业成本 57.98亿元 45.16亿元 28.39%
销售费用 4.78亿元 4.62亿元 3.47%
管理费用 3.05亿元 2.85亿元 6.85%
财务费用 -1.08亿元 -6,282.84万元 -71.88%
研发费用 7.02亿元 6.08亿元 15.46%
所得税费用 1.14亿元 1.10亿元 3.27%

2024年一季度主营业务利润为4.71亿元,去年同期为3.49亿元,同比大幅增长35.12%。

虽然毛利率本期为24.68%,同比小幅下降了2.43%,不过营业总收入本期为76.99亿元,同比增长24.25%,推动主营业务利润同比大幅增长。

3、非主营业务利润同比小幅下降

国电南瑞2024年一季度非主营业务利润为2.47亿元,去年同期为2.84亿元,同比小幅下降。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 4.71亿元 77.97% 3.49亿元 35.12%
其他收益 1.38亿元 22.87% 1.32亿元 5.12%
其他 1.12亿元 18.46% 1.54亿元 -27.72%
净利润 6.04亿元 100.00% 5.23亿元 15.62%

PART 4
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全球排名

截止到2025年6月20日,国电南瑞近十二个月的滚动营收为574亿元,在电力自动化行业中,国电南瑞的全球营收规模排名为1名,全国排名为1名。

电力自动化营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
国电南瑞 574 10.63 76 10.49
国电南自 90 15.29 3.41 9.66
东方电子 75 18.93 6.84 25.28
四方股份 70 17.38 7.16 16.56
泰豪科技 44 -10.43 -9.91 --
科林电气 41 26.20 1.78 26.14
积成电子 26 8.43 0.32 --
智光电气 26 11.18 -3.26 --
华自科技 19 -5.58 -3.93 --
金智科技 18 2.62 0.72 -20.71

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

电力自动化设备行业,核心覆盖智能电网、特高压及新能源并网领域。 电力自动化设备行业近三年受新型电力系统建设驱动,年均复合增长率超8%,2025年市场规模预计突破3000亿元。特高压投资加速,2025年规划项目投资超1500亿元;新能源并网需求激增,虚拟电厂、储能系统集成成为新增长点,智能化渗透率提升至65%以上。行业未来聚焦能源互联网、数字孪生技术及海外市场拓展。

2、市场地位及占有率

国电南瑞在电力自动化设备领域占据主导地位,电网调度系统市占率超80%,特高压换流阀及控制保护系统国内招标份额稳居前三,新能源功率预测系统市占率超40%,2024年主营业务营收达515.7亿元,核心业务毛利率维持26%以上。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
国电南瑞(600406) 智能电网与特高压设备龙头企业 2024年电网自动化营收占比超60%,调度系统市占率80%,特高压换流阀份额25%
许继电气(000400) 特高压直流输电核心供应商 2024年直流输电系统营收占比35%,换流阀市场份额20%
思源电气(002028) 高压开关及电力设备制造商 2024年GIS设备供货规模突破50亿元,海外市场营收增速超40%
四方股份(601126) 继电保护与自动化系统供应商 2024年变电站自动化市占率15%,新能源并网业务营收占比提升至22%
长园集团(600525) 电力智能化与新材料综合服务商 2024年智能配网设备营收增长18%,控股子公司市占率位列细分领域前五

总结
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