世荣兆业(002016)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
广东世荣兆业股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“梁社增”。公司主营业务为房地产开发经营。主要产品和服务为房地产开发经营；房产租赁；销售：建筑材料、日用品、电器、机械产品。
根据世荣兆业2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.54亿元，同比下降15.33%。扣非净利润1,154.53万元，同比大幅下降80.71%。世荣兆业2024年第一季度净利润1,714.84万元，业绩同比大幅下降73.25%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为房地产，其中商品房为第一大收入来源。
1、商品房
2023年商品房营收8.13亿元，同比去年的5.50亿元大幅增长了47.64%。2020年-2023年商品房毛利率呈下降趋势，从2020年的68.79%，下降到了2023年的49.15%。
2、热能供应
2023年热能供应营收2.77亿元，同比去年的9,047.46万元大幅增长了近2倍。同期，2023年热能供应毛利率为26.04%，同比去年的13.29%大幅增长了95.94%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比降低15.33%，净利润同比大幅降低73.25%
2024年一季度，世荣兆业营业总收入为2.54亿元，去年同期为3.00亿元，同比下降15.33%，净利润为1,714.84万元，去年同期为6,410.39万元，同比大幅下降73.25%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出817.99万元，去年同期支出1,972.06万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为3,294.32万元，去年同期为8,612.82万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降61.75%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.54亿元 | 3.00亿元 | -15.33% |
| 营业成本 | 1.75亿元 | 1.61亿元 | 9.11% |
| 销售费用 | 428.74万元 | 561.43万元 | -23.63% |
| 管理费用 | 2,927.97万元 | 1,942.25万元 | 50.75% |
| 财务费用 | -164.97万元 | -351.99万元 | 53.13% |
| 研发费用 | 117.88万元 | 66.29万元 | 77.82% |
| 所得税费用 | 817.99万元 | 1,972.06万元 | -58.52% |
2024年一季度主营业务利润为3,294.32万元，去年同期为8,612.82万元，同比大幅下降61.75%。
虽然营业税金及附加本期为1,294.12万元，同比大幅下降58.74%，不过（1）营业总收入本期为2.54亿元，同比下降15.33%；（2）毛利率本期为31.06%，同比大幅下降了15.44%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润亏损增大
世荣兆业2024年一季度非主营业务利润为-761.49万元，去年同期为-230.37万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,294.32万元 | 192.11% | 8,612.82万元 | -61.75% |
| 信用减值损失 | -821.98万元 | -47.93% | -466.16万元 | -76.33% |
| 其他 | 106.82万元 | 6.23% | 375.17万元 | -71.53% |
| 净利润 | 1,714.84万元 | 100.00% | 6,410.39万元 | -73.25% |
4、净现金流由正转负
2024年一季度，世荣兆业净现金流为-6.63亿元，去年同期为6,058.55万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然投资支付的现金本期为3,512.62万元，同比大幅下降96.42%；
但是（1）收回投资收到的现金本期为1.28亿元，同比大幅下降89.24%；（2）支付的各项税费本期为4.79亿元，同比大幅增长10.07倍。
行业分析
1、行业发展趋势
世荣兆业属于房地产开发行业，聚焦住宅开发及综合地产运营。 近三年房地产行业受政策调控影响，市场增速趋缓，但结构性机会显现。2024年以来，政策转向支持合理住房需求，行业逐步筑底回升，核心城市群需求韧性较强。未来趋势将聚焦高品质住宅开发、存量资产运营及多元化业务延伸，预计2025年市场空间逐步向改善型需求倾斜，行业集中度持续提升。
2、市场地位及占有率
世荣兆业为珠海区域龙头房企，土地储备规模居本地前列，2024年6月末计容建面达141万平方米，但全国市场份额较低，属区域性中型开发企业，未进入行业前十。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 世荣兆业（002016） | 珠海区域性房企，以住宅开发为核心，拓展多元产业链 | 2024年土地储备计容建面141万平方米 |
| 华发股份（600325） | 珠海国有房企，业务涵盖住宅开发、商业运营 | 2024年粤港澳大湾区市占率位列前五 |
| 绿地控股（600606） | 全国性综合地产集团，布局住宅及超高层商业 | 2024年长三角区域销售额超千亿 |
| 香江控股（600162） | 以住宅开发为主，重点布局珠三角及成渝城市群 | 2025年一季度新增土储30万平方米 |
| 华联控股（000036） | 深圳国资背景房企，聚焦城市更新及产业园区开发 | 2024年深圳区域营收占比超65% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润1,714.84万元，较上期大幅下降。
由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润3,294.32万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 71 | 45 |
| 行业中位数 | 48 | 33 |
| 行业排名 | 12 | 22 |
住宅地产行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 荣安地产 | 82 | 沙河股份 | 90 |
| 2 | 沙河股份 | 77 | 津滨发展 | 88 |
| 3 | 湖南投资 | 58 | 顺发恒业 | 87 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.44 | - | -1.88 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 有一定的可能性 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期世荣兆业PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 世荣兆业 | 0.855015 | 3494 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 世荣兆业 | 1.129843 | 3153 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
世荣兆业神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.8550 | 1.1298 | 30 | 3448 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 津滨发展 | 317 | 42 |
| 2 | 春兰股份 | 941 | 267 |
| 3 | 衢州发展 | 971 | 287 |
文章来源：碧湾App
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