中山公用(000685)2024年一季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
中山公用事业集团股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“中山市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为环保水务、固废、新能源、工程建设以及辅助板块等业务。公司的主要产品包括供水及污水处理、环卫及垃圾发电、工程安装以及其他辅助业务。
根据中山公用2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收8.96亿元，同比基本持平。扣非净利润1.58亿元，同比大幅下降44.68%。中山公用2024年第一季度净利润1.94亿元，业绩同比大幅下降33.03%。
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为工程板块、水务板块、固废板块。主要产品包括工程安装、供水及污水处理、环卫及垃圾发电三项，工程安装占比52.84%，供水及污水处理占比25.74%，环卫及垃圾发电占比11.12%。
2020年-2023年工程安装营收呈大幅增长趋势，从2020年的4.39亿元，大幅增长到2023年的27.47亿元。2023年工程安装毛利率为10.23%，同比去年的8.6%增长了18.95%。
2021年，该产品名称由“工程安装收入”变更为“工程安装”。
2016年-2023年供水及污水处理营收呈大幅增长趋势，从2016年的7.24亿元，大幅增长到2023年的13.38亿元。2020年-2023年供水及污水处理毛利率呈下降趋势，从2020年的36.7%，下降到了2023年的26.25%。
2021年，该产品名称由“供水、污水废液处理”，整合为“供水及污水处理”。
2019年-2023年环卫及垃圾发电营收呈大幅增长趋势，从2019年的1.96亿元，大幅增长到2023年的5.78亿元。2021年-2023年环卫及垃圾发电毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的27.48%，小幅增长到了2023年的30.23%。
2021年，该产品名称由“垃圾处理及发电收入、环卫收入”，整合为“环卫及垃圾发电”。
2023年其他辅助业务营收5.30亿元，同比去年的3.77亿元大幅增长了40.49%。同期，2023年其他辅助业务毛利率为44.5%，同比去年的34.47%增长了29.1%。
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低33.03%
2024年一季度，中山公用营业总收入为8.96亿元，去年同期为8.75亿元，同比基本持平，净利润为1.94亿元，去年同期为2.90亿元，同比大幅下降33.03%。
虽然主营业务利润本期为8,540.85万元，去年同期为6,468.73万元，同比大幅增长；
但是投资收益本期为1.10亿元，去年同期为2.36亿元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
8.96亿元 |
8.75亿元 |
2.41% |
| 营业成本 |
6.71亿元 |
6.89亿元 |
-2.53% |
| 销售费用 |
1,761.53万元 |
1,484.05万元 |
18.70% |
| 管理费用 |
7,054.99万元 |
5,979.60万元 |
17.98% |
| 财务费用 |
3,634.70万元 |
3,520.51万元 |
3.24% |
| 研发费用 |
707.80万元 |
547.27万元 |
29.33% |
| 所得税费用 |
2,023.03万元 |
1,702.29万元 |
18.84% |
2024年一季度主营业务利润为8,540.85万元，去年同期为6,468.73万元，同比大幅增长32.03%。
虽然管理费用本期为7,054.99万元，同比增长17.98%，不过（1）营业总收入本期为8.96亿元，同比有所增长2.41%；（2）毛利率本期为25.08%，同比增长了3.80%，推动主营业务利润同比大幅增长。
中山公用2024年一季度非主营业务利润为1.29亿元，去年同期为2.43亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
8,540.85万元 |
43.94% |
6,468.73万元 |
32.03% |
| 投资收益 |
1.10亿元 |
56.33% |
2.36亿元 |
-53.51% |
| 其他收益 |
2,128.05万元 |
10.95% |
785.17万元 |
171.03% |
| 其他 |
-2.93万元 |
-0.02% |
-50.72万元 |
94.23% |
| 净利润 |
1.94亿元 |
100.00% |
2.90亿元 |
-33.03% |
截止到2025年6月20日，中山公用近十二个月的滚动营收为57亿元，在市政水务行业中，中山公用的全国排名为5名，全球排名为14名。
市政水务营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Veolia Environnement 威立雅 |
3754 |
20.36 |
78 |
119.33 |
| SABESP |
473 |
22.86 |
125 |
60.76 |
| American Water Works 美国水业 |
337 |
6.02 |
76 |
-5.94 |
| 北控水务集团 |
243 |
-4.52 |
18 |
-25.65 |
| 粤海投资 |
231 |
-5.27 |
29 |
-12.54 |
| Severn Trent |
227 |
8.57 |
14 |
-12.90 |
| 首创环保 |
200 |
-3.39 |
35 |
15.54 |
| United Utilities |
189 |
2.54 |
12 |
-34.59 |
| 中国水务 |
118 |
7.52 |
14 |
-3.23 |
| 兴蓉环境 |
90 |
10.36 |
20 |
10.13 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 中山公用 |
57 |
33.80 |
12 |
-6.48 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
中山公用属于环保水务行业，聚焦城市供水、污水处理及固废处理领域。 环保水务行业近三年受政策驱动加速整合，2025年全国水务市场规模预计突破8000亿元，年复合增长率约6%。行业向智慧化、资源化转型，智慧水务渗透率提升至35%，再生水利用率达25%。未来将围绕低碳技术、新能源协同及区域一体化发展，市场空间向县域下沉和存量设施升级扩容。
中山公用在中山市供水市场占有率75%、污水处理占有率57%，区域垄断优势显著。全国水务企业营收排名位列前30，固废处理业务在珠三角地区焚烧产能占比约8%，但跨区域拓展能力待强化。
