索通发展(603612)2024年一季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈
索通发展股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“郎光辉”。公司是专业从事铝用预焙阳极的研发、生产和销售的高新技术企业。公司一直以引领行业规范有序发展为己任,积极参与制定和修订行业标准。
根据索通发展2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收31.06亿元，同比下降26.44%。扣非净利润6,301.06万元，扭亏为盈。索通发展2024年第一季度净利润112.27万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-8,744.21万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年产品方面，预焙阳极为第一大收入来源，占比91.15%。
1、预焙阳极
2023年预焙阳极营收139.56亿元，同比去年的169.07亿元下降了17.45%。2021年-2023年预焙阳极毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的18.19%，大幅下降到了2023年的1.41%。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比降低26.44%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，索通发展营业总收入为31.06亿元，去年同期为42.22亿元，同比下降26.44%，净利润为112.27万元，去年同期为-3.31亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然（1）公允价值变动收益本期为-1.10亿元，去年同期为0.00元；（2）所得税费用本期支出2,302.68万元，去年同期收益4,262.76万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为1.31亿元，去年同期为-1.15亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 31.06亿元 | 42.22亿元 | -26.44% |
| 营业成本 | 27.97亿元 | 41.55亿元 | -32.70% |
| 销售费用 | 1,519.90万元 | 1,211.89万元 | 25.42% |
| 管理费用 | 5,048.71万元 | 3,893.65万元 | 29.67% |
| 财务费用 | 6,029.02万元 | 6,706.33万元 | -10.10% |
| 研发费用 | 2,934.34万元 | 4,270.52万元 | -31.29% |
| 所得税费用 | 2,302.68万元 | -4,262.76万元 | 154.02% |
2024年一季度主营业务利润为1.31亿元，去年同期为-1.15亿元，扭亏为盈。
虽然营业总收入本期为31.06亿元，同比下降26.44%，不过毛利率本期为9.94%，同比大幅增长了8.36%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润亏损有所减小
索通发展2024年一季度非主营业务利润为-1.07亿元，去年同期为-2.58亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.31亿元 | 11696.69% | -1.15亿元 | 213.98% |
| 公允价值变动收益 | -1.10亿元 | -9748.90% | - | |
| 其他收益 | 553.89万元 | 493.35% | 340.13万元 | 62.85% |
| 其他 | -13.24万元 | -11.80% | 3,450.38万元 | -100.38% |
| 净利润 | 112.27万元 | 100.00% | -3.31亿元 | 100.34% |
全球排名
截止到2025年6月20日，索通发展近十二个月的滚动营收为137亿元，在碳素石墨行业中，索通发展的全球营收规模排名为5名，全国排名为1名。
碳素石墨营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Toray Industries 东丽 | 1270 | 4.78 | 39 | -2.57 |
| Teijin 帝人 | 498 | 2.78 | 14 | 6.97 |
| Tokai Carbon 东海炭素 | 173 | 10.59 | -28.11 | -- |
| Hexcel 赫氏 | 137 | 12.83 | 9.50 | 101.69 |
| 索通发展 | 137 | 13.28 | 2.72 | -23.98 |
| SGL Carbon 西格里 | 85 | 0.64 | -6.65 | -- |
| 方大炭素 | 39 | -5.93 | 1.86 | -44.44 |
| GrafTech | 39 | -26.30 | -9.43 | -- |
| 光威复材 | 24 | -2.05 | 7.41 | -0.76 |
| Nippon Carbon 日本碳素 | 19 | 6.32 | 2.02 | 14.31 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
索通发展属于铝用预焙阳极行业。 近三年，铝用预焙阳极行业受电解铝产能扩张及能源结构转型驱动，2025年全球需求量预计突破2000万吨，年复合增长率约4.5%。受石油焦供应收紧及环保政策影响，行业成本中枢上移，龙头企业通过上下游协同及技术优化强化竞争力。未来趋势聚焦绿色低碳转型，新能源配套需求及海外市场拓展将打开增量空间，2025-2030年市场空间有望达3000亿元。
2、市场地位及占有率
索通发展为全球最大商用预焙阳极供应商，2025年权益产能达250万吨，占全球商用市场份额约17%，国内市占率超25%，客户覆盖中国铝业、云铝股份等头部电解铝企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 索通发展（603612） | 全球最大商用预焙阳极生产商，布局锂电负极材料及光伏新能源 | 2025年全球商用预焙阳极市占率17%，权益出货250万吨 |
| 云铝股份（000807） | 云南电解铝龙头，与索通合资建设云铝索通阳极项目 | 配套阳极产能超50万吨，自供率提升至80% |
| 南山铝业（600219） | 全产业链铝业集团，自产预焙阳极配套电解铝生产 | 阳极年产能60万吨，自供为主无外销 |
| 神火股份（000933） | 煤电铝一体化企业，阳极自产自用于电解铝业务 | 阳极产能40万吨，自供率超90% |
| 中国铝业（601600） | 国内最大氧化铝及电解铝企业，部分阳极外采 | 年外采商用阳极超80万吨，索通核心客户 |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润1.07亿元，同比去年扭亏为盈。
由于毛利率的大幅增长，2024年一季度主营利润1.31亿元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 39 | 14 | 19 | 18 | 18 |
| 行业中位数 | 65 | 76 | 52 | 74 | 61 |
| 行业排名 | 10 | 12 | 7 | 12 | 12 |
碳素石墨行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 光威复材 | 79 | 光威复材 | 86 |
| 2 | 中简科技 | 55 | 中简科技 | 78 |
| 3 | 吉林碳谷 | 54 | 吉林碳谷 | 73 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.43 | 0.91 | 1.83 | 2.01 | 2.27 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 | 不稳定 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期索通发展PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 索通发展 | 1.547958 | 2808 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 索通发展 | 2.643087 | 1741 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
索通发展神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.5479 | 2.6430 | 11 | 2391 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 秉扬科技 | 1263 | 435 |
| 2 | 长江材料 | 1958 | 835 |
| 3 | 力量钻石 | 2502 | 1189 |
文章来源：碧湾App
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